[科技界] 独角兽CDR下的战略配售基金，将为普惠金融打开新大门

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传闻中的cdr规则终于正式落地。6日，证监会发布了一系列支持cdr交易的政策，主要包括两个方面。第一，南方战略配售基金已获证监会批准。其次，规定了参与战略配售的条件:国内首次公开发行4亿股以上或存托凭证的企业可以进行战略配售，提交cdr申请的小米也有望成为第一家cdr企业。

事实上，在工业复联上市的时候已经试行了战略配售，最终有20家战略投资者参与，包括央企、一些大型国企和金融机构。因此，简单来说，战略配售基金服务于企业的cdr，成为其cdr的重要融资渠道。此前，许多在线分析师认为，未来将在美股和港股上市的腾讯、阿里、百度和JD.COM也将以cdr的形式重返国内资本市场。Cdr对于中国资本市场来说是一件大事，但更重要的是战略配售基金，因为对于中国本土投资者来说，这种定制化的基金模式有很多好处。

战略配售基金的发行为个人投资者带来多重利益

从中国资本市场的体制来看，cdr实际上是一项改革，主要是吸引独角兽或巨型企业来中国，从而带动资本市场的流动性，进一步拉动经济。而与cdr配套的战略配售基金，由于有满足企业cdr资金需求的前提，在投资便利性和预期收益方面有很多优势。以6月11日正式发行的南方战略配售基金为例，将给个人投资者带来三大优势。

一是投资门槛低，管理率远低于同类基金。事实上，普通个人投资者很难触及一级市场的交易权。即使参与新股抽奖，也往往会被超低的胜率所阻挡，只能去二级市场。

而南方战略配售基金正是因为有基金和战略配售两个属性，所以对个人投资者的门槛很低，比如只需要一元就可以参与。在管理费率方面，南方基金也坚持一贯的惠民理念，将费率降低到远低于平均线的水平。该战略配售基金的管理费和托管费在封闭期分别为0.1%/年和0.03%/年，累计管理费和托管费每年不超过4000万元，也就是说超过这个数额后就不再收取管理费。

而且在灵活性方面，南方战略配售基金也比较宽松。虽然是三年封闭期，但据悉目前的锁定期可能是6个月、12个月、18个月、36个月等。，这意味着投资者可以在这些固定期限后将自己的资金投入市场，按需交易。

其次，在投资及时性方面，个人投资者优先。据悉，从6月11日起，南方战略配售基金将首次开通个人投资者认购渠道，期限为5天，每人限50万元，而基金整体规模高达500亿元。

个人投资者之所以享有优先配售权，是因为在发行南方战略配售基金的过程中，个人投资者优于社保、养老基金等大型机构，也就是说，在南方战略配售基金的限制下，个人投资者是超前的，如果有进一步的资金填补需求，那么机构会负责善后。所以，总结这个过程，个人投资者领先于机构投资者，但两者享有相同的新股配售权利。

最后，南方基金行业信誉度高。既然是投资，基金的可信度肯定是个人投资者参考的重要标准。据了解，南方基金作为公募基金的行业代表，在20年的发展中，一直践行着普惠金融、服务实体经济的责任和使命。此外，南方基金获得了近50项行业最高荣誉金牛奖。

基金还是投资产品，可信度高至少说明南方基金在过去的发展过程中，在投资管理和投资收益上取得了不错的成绩。对于即将在南方基金发行的战略配售基金，这一优势也会给个人投资者带来一定的投资保障。

总的来说，从南方战略配售基金的角度来看，由于该基金的投资对象非常特殊，所以也照顾到了个人投资者，比如门槛低，个人优先。相对于之前的企业ipo和个人投资者的投资渠道，个人投资者其实是在走捷径，通过南方战略配售基金投资独角兽或巨型企业，这无疑是一次包容性的改革。

在战略配售基金背后，cdr正在掀起一波资本红利

由于战略配售基金直接面向企业的cdr，按照目前的预期，一旦cdr走向成熟，无疑将迎来一波资本红利，既包括政策红利，也包括优秀企业的投资潜力红利。

首先，政策红利，cdr和ipo本质上是一样的，只是因为企业已经在外地上市了，所以是一种回归方式。cdr制度的逐步放开，意味着政策对企业cdr及其未来发展有一定的支持。就企业而言，小米、阿里、腾讯等企业无疑有很大的增长潜力，这意味着cdr有很好的企业基础。

作为战略配售基金，南方基金等也将是这波资本分红的受益者。一方面，战略配售基金直接面对cdr的融资需求，cdr制度下的企业预期升值不小。因此，在战略配售基金的帮助下，个人投资者直接参与这些企业的投资。参照cdr企业的发展现状或者美股港股的价格走势，个人投资者的预期收益也是相当可观的。

另一方面，作为战略配售基金的排头兵，已经经历了多次战斗的南方基金，肯定会很好的利用cdr分红，从而给参与战略配售的个人投资者带来一定的预期收益。随着越来越多的优秀企业参与cdr，在长期投资和价值投资理念的指导下，南方战略配售基金的投资运作也将与这种持续的资本分红形成一定的协同作用，使自身的战略配售基金实现相应的收益目标。

从长期来看，cdr带来的资本红利相对稳定。并且随着中国资本市场的逐渐成熟，cdr企业在中国资本市场的价值会被重新发现，这是一个长期的过程。代表个人投资者的南方战略配售基金等机构投资者，会在理性投资的引导下慢慢吸收这一红利。

总之，在政策改革下，cdr的资本红利将持续释放，在合理的投资理念下，参与南方战略配售基金的个人投资者也将分享一波资本增值红利。

战略布局的国家性质将为包容性融资打开一扇新的大门

作为公募基金，南方基金在此次战略配售中的地位显而易见。不仅仅是因为它作为一只公募基金受众广泛，更重要的是，作为一只公募基金，它与个人投资者难以触及的一级资本市场相连。因此，战略配售基金的意义在于直接打破资本市场对个人投资者的投资限制，让每个人都有平等参与的机会。

所以全民是这个战略配售基金对于个人投资者的本质意义。民族性的背后是政策对普惠金融的支持。从金融包容性的角度来看，战略配售基金的诞生是对中国投资环境的改善。

日前，南方基金在发言中提到，要坚持普惠金融的基本思路，走差异化发展之路。南方基金参与cdr的战略布局，正好说明了公共基金对于推动中国普惠金融的重要性。换句话说，战略配售基金的出现为普惠金融打开了新的大门。

作为新大门的开启者，战略配售基金将在未来通过这种全国性的参与，继续推动普惠金融的成熟。作为战略配售基金的发起者，南方基金等公司也将成为这一过程的中坚力量。一方面，南方基金可以通过成熟的投资运作方式，积极促进cdr企业的市值增长，使战略配售基金的个人投资者受益；另一方面，战略配售基金是cdr的重要资本组成部分之一，因此基金本身可以被视为cdr分红的推动者之一。

总体来说，南方战略配售基金其实可以算是一个连接器。在改革开放的政策下，一方面与有投资需求的个人投资者广泛相连，另一方面与不断回归中国资本市场的独角兽或巨型企业相连。但是，资本市场的有序运行离不开任何作用，资金、投资者和企业是相辅相成的。但不可否认的是，战略配售基金的出现，让更多的投资者置身于更加宽松自由的投资环境中。随着cdr企业数量的增加和资本红利的逐步释放，这一体制改革的持续效应将进一步提高中国金融包容性的渗透力。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110