[科技界] 财报漂亮、股价垫底的奇葩TCL

8月12日，出售资产并成功瘦身的tcl集团交出了重组后的第一份成绩单。

但在tcl集团2019年半年度业绩交流会上，董事长李东生提出了自己的困惑:为什么tcl比同行低那么多，pe只有同行业的三分之一，分红率是同行业的三倍，各项经营指标都优于同行业，为什么股价那么低？

看起来像一份漂亮的财务报告

财务报告显示，2019年上半年，公司实现营业总额437.82亿元，息税前利润84.67亿元，同比增长25.11%；净利润27.37亿元，同比增长60.92%；上市公司股东应占净利润20.92亿元，同比增长31.93%；基本每股收益0.1569元。

剔除重组业务数据的影响，tcl集团上半年实现营收261.2亿元，同比增长23.9%；上市公司股东应占净利润20.92亿元，同比增长42.28%。与业绩指标变化幅度相比，tcl集团在资本市场表现良好。

【/s2/】单从财务报告来看，公司表观经营数据确实如董事长李东生所说，经营指标很漂亮。为什么估值低？仔细看:不难发现妆下还是有些瑕疵的。

主营业务净利润下降，市场结构难以打破

8月12日，tcl集团发布半年度报告:上半年，tcl净利润同比增长69.9%，华兴光电市场份额达到全球第二。上半年营业收入162.8亿元，占营业收入的37.17%，同比增长33.5%，是半导体显示及材料业务的收入支柱。出货面积961万平方米，同比增长9.80%，净利润10.2亿元，同比下降7.83%。

同时，根据财务报告数据，tcl华兴深圳t1、t2工厂保持全员销售和生产，t6工厂实现大规格产品面积894.17万平方米，同比增长3.9%，出货量1945万件。但由于产品价格明显低于去年同期，销售收入为91.9亿元，同比下降15.1%。Tcl华兴的营收不增加利润，主营业务销售商品多，所以总营收增加，但净利润减少。

公司净利润增加，但以半导体为主的tcl华兴净利润下降，产品价格下降。

在华兴光电上半年的表现中，tcl集团董事长李东生在交流会上表示，虽然净利润下降。但半导体显示行业仍然处于供大于求的状态，产品价格几乎跌到谷底，可能会持续两三年。

对此，该公司解释说:

净利润下降的主要原因是产品价格的大幅下降。然而，通过提高效率和成本控制，增强产品技术能力和优化产品结构，tcl华兴可以实现销售和收入增长目标。

实际上，TCL主营业务净利润在下降。虽然高层通过资本运营不断加强主营业务，但帮助似乎很小。另外，在大趋势下，oled在不断发展，侵蚀着tcl的主营业务LCD面板市场，未来很可能被完全取代。

因此，tcl目前的困境也是其股价无法上涨的原因。虽然它的主营业务仍然可以带来现金流，但它并不拥抱未来的趋势。即使通过更多的资本运作，也只能治标不治本。李东生的无奈只能是无奈。

显示器行业正处于低谷

就产业周期而言，面板行业处于供过于求的状态。此外，价格持续下跌，全球面板行业面临产能加速释放。工业经济观察人士少将·贾丁表示，终端市场继续压低液晶电视的价格，因此上游利润率不会特别高。

其实这几年面板公司的日子也不怎么好过。

以BOE为例。2018年净利润34.35亿元，同比下降54.61%。另外，根据Ovi云网的数据，lgd上半年净利润亏损35.7亿元，三星2019年第一季度营业亏损32.33亿元。总的来说，在行业格局变化的背景下，面板巨头面临着经营亏损的局面。

除了业绩较低，面板公司在资本市场的表现也不尽如人意。8月13日，tcl集团以每股3.23元收盘。因此，在8月13日召开的业绩报告会上，tcl集团董事长李东生直接质疑股价偏低。

刘步尘说，估值不佳的主要原因与面板结构有关。目前，BOE、tcl集团等国内面板企业仍以液晶为主，但oled有明显的增长趋势，这就要求企业进行全面的面板布局。

股价的见底和利润的下滑，让李东生董事长有些焦虑

tcl集团断臂赌博

2018年12月，tcl集团宣布将其直接持有的tcl工业股份以47.6亿元人民币的总价出售给9家公司控股，tcl控股将支付人民币现金对价。

有趣的是，tcl控股成立于2018年9月17日，成立仅三个月就没有开始任何实际的商业活动。更让人意想不到的是，作为一家烫手山芋智能终端企业，转投tcl控股，在神奇的23天内扭亏为盈，增加3亿元。

【/s2/】这波操作很神奇:断臂赌局取得了阶段性胜利，意味着tcl集团将转让其所有智能终端业务，如消费电子、家电及相关配套业务；Tcl集团将把重心转移到半导体显示和材料行业。

看似是断臂自救，其实赌博的做法已经引起了很多质疑。股东们认为tcl集团正在廉价出售资产，并对偿付空上市公司存在疑虑。tcl销售终端业务的必要性及其原因已成为资本市场的热门话题。

tcl董事长李东生开始增持公司股份，以保护小股东权益，增强公司投资者信心。8月12日晚，tcl集团发布2019年半年度报告，显示tcl集团收入和净利润均同比增长；Tcl集团还宣布，将通过集中竞价交易方式增持上海银行股份5%，进一步提升金融服务业务布局。

当时tcl智能终端团队的原团队，像上帝的帮助一样，理直气壮地抛出了一个五年2000亿元的梦想计划，相当于再造了tcl的豪言壮语。

然而，目前，家电行业将变得越来越强大和鲜明。作为家电行业的二线品牌，tcl控股很难在5年内实现2000亿元的目标。

即使股价下跌，tcl半导体依然在憧憬美好的未来，这本质上是一场资本赌博，留给投资者的更像是一个重组陷阱。

2018年12月，tcl断臂，市场纠纷继续冲击证券监管当局。几天后，tcl给出了200多页的答案，但即便如此，质疑之声并没有完全平息。

tcl集团重组计划引发的市场纠纷，在李东生身上还是需要解决的，李东生也承认没想到资本市场的反应这么强烈。

今年1月7日下午，tcl集团召开股东大会，通过了14项重大资产重组方案。李东生脑海中的一块石头已经落地。在过去的一个月里，61岁的tcl总裁一直在游说监管机构、投资机构和媒体，希望他们能够充分理解tcl重组的真正意义，并顺利通过。

资产剥离后，tcl集团还剩下什么？华星光电被认为是光明的主要资产，专注于半导体。此外，2018年净利润减半，2019年第一季度净利润同比下降75%。

在全球面板行业面临格局变化的背景下，韩国和台湾的面板巨头都出现了经营亏损。tcl华兴以高效的生产线投资战略引领全球行业，保持运营效率和效益。上半年实现营业收入162.8亿元，同比增长33.5%，保持了低谷期主导产业的盈利能力。

金融加码，无休止的赌博

孤注一掷完成重组继续在争议中加注。

Tcl集团在公告中指出，公司已将重心从多元化转向半导体显示行业，并以产业牵引发展金融和投资业务。目前tcl集团主营业务仅包括半导体显示和金融投资；而且，tcl集团在金融和投资业务上的豪赌并没有停止。

今年上半年，公司继续增加金融和投资业务。数据显示，今年上半年tcl集团投资增长169.77%，达到36.21亿元。此外，8月12日，上海银行宣布tcl集团以自有资金增持1572854股非限制性股票，占上海银行总股本的0.01%。变更后，tcl持有上海银行7.1亿股股份，占总股本的5.00%。

5月7日，通过企业调研信息查询了解到，tcl集团增加对外投资，成立广东投资基金合伙人企业，注册资本10亿元，占tcl集团30%的股份。新公司的业务范围主要包括投资管理；股权投资和股权投资基金托管；委托资产管理。

2018年，tcl首次超越lg，成为全球第二大电视品牌，仅次于三星。npd数据显示，tcl电视在北美的销量在2019年3月超过三星，排名第一；太多人期待这个家电巨头接下来会做什么。

穷的时候想改变不难，巅峰的时候很难主动改变。

换轨是赌局还是定局？

Tcl的珍贵在于，在第一个中国品牌成为世界第二个辉煌节点后主动变道。可以说tcl是玩家中的另类，每一个选择都是一场赌博。当人们开始谈论全球化时，本地化的问题对企业营销人员来说更是如此。

tcl很清楚这个道理，下了大赌注，成了受益者。

为了煽动全球市场，我们从球场开始，通过足球的文化切口迅速进入巴西市场。那么，在包括南美和北美在内的整个美洲大陆，tcl这几年的发展似乎有一些劣势。

官方披露的数据显示，2018年tcl电视全球出货量已经位居第二，2019年1-5月销量同比增长43.1%，北美销量增长96.8%。海外市场在短时间内的强劲增长超出了许多观察人士的预期。

首先，美国市场的崛起

与智能手机相比，中国家电品牌在美国市场的崛起有些出人意料

今年，tcl保持了2018年全球第二大电视产品出货量的快速增长势头。npd发布的最新数据显示，2019年1-5月tcl电视全球销量突破1340万台，同比增长24.2%；其中，tcl电视在美国市场的销量同比增长近一倍。

根据2017年季度报告，tcl在北美的销售额同比增长97.4%。根据npd最新的市场研究报告，tcl在北美的市场份额从6月份的10.4%急剧上升到8月份的16.3%，排名第三。

2019年3月，tcl电视在美国市场首次超越三星，排名第一，这也是中国电视品牌首次在美国等成熟市场拔得头筹。但是这个关键时间节点的到达速度还是超过了之前的行业，甚至超过了tcl自己的估计。

Tcl不是美国市场的单一突破。gfk发布的数据显示，2019年第一季度，tcl在主要海外市场实现大幅增长:海外液晶电视销量达到595万台，同比增长50.9%，占总销量的70.5%。tcl电子发布的最新业绩数据显示，第一季度液晶电视销量突破844万台，创下单季最高销量纪录。

在中国品牌20年的海上之旅中，tcl成为中国最成功的海外企业之一。在2018年的ces上，tcl还在洛杉矶、拉斯维加斯等地采用了多媒体立体显示，最终带来了数千万的海外曝光；在美洲杯期间，tcl在南美5个国家和12个城市的广告业务中处于领先地位。

2019年5月，tcl在亚马逊的份额持续上升，销售额占当月销售额的10%以上，成为最受欢迎的在线品牌。

二.tcl印度市场百花齐放

同时，由于印度刚刚进入巨大人口红利的初始阶段，未来的空空间很大；未来很长一段时间内，消费需求将处于高增长趋势；印度整体经济稳步上升，庞大的经济将推动印度市场的消费增长。凭借这一系列优势，全球家电品牌已经集中在印度市场。

除了中国，印度是一个普遍受到外界青睐的潜在市场。在这种背景下，全球家电品牌聚焦印度是合理的。市场上没有无缘无故的热度。tcl在印度可谓百花齐放。

从印度市场来看，tcl在印度的市场份额自2017年以来实现了三次连续跃升:2017年tcl在印度的市场份额增长100%，2018年增长375%。2019年上半年，线下渠道增长份额预计在500%左右。但tcl在印度的市场份额已经占据了主导地位，并且爆炸式增长。

tcl在印度市场份额的快速增长也表明tcl的实力越来越被消费者认可。tcl已经开始了它的第二个长期战略，即印度新产品的全球首选。

2018年，tcl发布了首款Android qled在印度；2019年，tcl还计划发布最新的aitv，这将成为印度首款搭载Android 9系统的智能电视。会进一步让印度消费者觉得tcl重视印度市场。tcl正试图缩小产品与消费者之间的差距，并以其稳定而强大的组合冲动迅速占领印度市场的制高点。

三.tcl李东生全球活动

路是走出去的先锋，走出去，可能是无限风光，也可能是破碎不堪。李东生

早在2017年11月，位于法国柏林、英国伦敦、美国悉尼、澳大利亚和意大利罗马的空之夜就被中国品牌照亮了。Tcl的创意广告几乎同时投射在这些建筑上，如斗兽场、红磨坊、帝国大厦；如此大规模的全球性创意事件，在中国企业海外营销史上是前所未有的。

三十年前，三十出头的年轻人李东生第一次访问欧洲，第一站是德国。现在在欧洲市场，tcl电视已经在20多个国家销售，在法国排名第三，在德国、意大利和波兰稳步增长。在北美，tcl连续三年被美国媒体评为美国市场增长最快的电视品牌。

tcl聚焦南美这个新兴的区域市场，通过长期的精耕细作和全球化，取得了同样令人满意的成绩。在巴西，2018年电视销量同比增长75%，高清和大屏幕市场份额达到35%以上。

国际化已经成为tcl发展的重要引擎。如果tcl在关键时刻打退堂鼓，后来者出国的信心可能已经被摧毁，那么tcl就扛住了，做得很好。

对于所有对海外市场感兴趣的中国科技企业来说，这是一个不容忽视的信号。

目前中国本土品牌，包括tcl、华为等。，已经意识到出海的重要性，开始不遗余力的通过营销手段打造自己的优质形象。除了深化体育营销，tcl还以各种方式在全球消费者面前刷存在感。

找到正确的营销方向，大胆投资，传递清晰的品牌形象和价值，实现品牌全球化，成功出海，甚至抢占世界另一半的巨大市场。

同时也证明了中国企业可以走出去，这对中国企业的自信建设有着重要的意义。龙永图说。更重要的是，打破了日韩公司在半导体面板制造领域的长期垄断，中国半导体面板行业取得重大突破。

2019年巴西美洲杯进入决赛阶段。当tcl跑过美洲杯流程，在机场有了意想不到的喜悦时，其他地区的很多消费者在脑海中牢牢记住了tcl。字母；在离中国最远的大陆上，tcl一点都不怕活。

李东生认为，海外冒险和赌博最大的意义是积极参与国家重大战略，打破国际产业巨头的垄断，利用企业实力促进整个民族产业的发展和振兴。

结论:

【/s2/】四十年前，知青李东生为了上大学，刻苦读书，蚊帐上挂了一副横幅:穷则独善其身，达则济世。

同时也是《鹰的重生》中的核心精神。真正的武者总是有无尽的战场，这也是鹰蜕变重生的核心精神。tcl转型重生的过程是痛苦的、焦虑的、紧张的，但只有这样才能摆脱落后的威胁，重新飞翔。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110 [/S2/]