[科技界] 鏖战双千亿目标：蒙牛还有多远的路要走？

今天，蒙牛即将发布财报，2019年第一份成绩单即将交接，也将是一份极其关键的财报。我相信很多人还记得一个多月前蒙牛乳业首席执行官卢在夏季达沃斯论坛上引发的巨大舆论危机。

事实上，自提出2020年实现双亿(销售额超1000亿，市值超1000亿)目标以来，蒙牛就一直处于舆论漩涡之中。从蒙牛2018年财报来看，显然是蒙牛的大英雄，营收689.77亿元，同比增长14.7%，净利润30.43亿元，同比增长48.6%。2016年鲁执掌蒙牛的时候，蒙牛的日子并不好过。由于旗下雅士利，蒙牛在2016年迎来了2008年以来的首次亏损；作为单一的最大股东，蒙牛也受到了现代畜牧业由盈利到亏损转变的影响。

然而这样的数据还是不够漂亮。以14.7%的增长率，蒙牛无法实现2020年两千亿元的战略目标。300亿元的收入缺口要求蒙牛至少在2019年和2020年实现20%以上的增长率。

在2018年财报发布会上，卢敏反复强调，这个目标(两千亿元)是坚定不移的。憨直的鲁方敏真的能带领蒙牛在漩涡中实现这个宏大的抱负吗？我们不妨分析一下。

主营业务盈利能力不足，买买的苦和乐都买了。

与伊利稳步争取全品类的策略不同，蒙牛近年来进一步加强了投资和并购的频率，推出了买中买的激进策略。

方在业绩会上公开表示，并购是公司2020年战略的重要组成部分。目前公司现金流充裕。只要国内外有好的机会，符合蒙牛的战略和核心业务，乐观一点就去做。

从某种程度上来说，蒙牛虽然从牛根生时代就擅长资本运营，但这几年投资和并购的频率加快了，或者说跟主营业务盈利能力不足有很大关系。

2018年，蒙牛这几年表现不错。但其财报显示，蒙牛几大主营业务的盈利情况并不乐观。除了多年盈利的液态奶业务，其他三家分公司从2015年开始持续亏损，直到2018年奶粉业务才扭亏为盈。但蒙牛液态奶业务利润也同比下滑。据其财报显示，液态奶事业部2018年利润同比下降5.92%。另外，蒙牛的营销费用很高，前段时间的奥运冠军花费了30亿美元，震惊了舆论。

面对这样的主营业务情况，不难理解如何通过投资并购来寻求更多的增长和利润。

但资本运营的优势是可以迅速扩张壮大弱势部门，劣势是能否有效消化整合的不确定性。

从现代畜牧业到圣牧高科技，每次蒙牛收购，都有一大堆麻烦等着它去解决，雅士利就是一个生动的例子。当然，从某种程度上来说，蒙牛最喜欢的收购，恰恰是那些资产处于亏损前风险的目标，从而为资本运营创造机会，构建蒙牛的整个产业链体系。

但对于蒙牛来说，这种战略上的阵痛也是显而易见的，至少在财务账面上是如此，给蒙牛带来了多年的亏损。根据他们2018年的财报，现代牧业和中圣牧合计亏损高达27亿。

这样的不确定性对于蒙牛两千亿的战略目标同样明显。其实不难理解，要在这么短的两年时间内保持高速增长，必然需要各业务之间良好的战略协同，也不难看出明显的拖累。

优质资产君乐宝的单飞，给蒙牛长期以来的买买策略蒙上了阴影。7月1日，蒙牛宣布将以40.11亿元人民币的低价出售其在君乐宝51%的股份，引发市场震荡。

要知道，对于蒙牛这样一个拥有两千亿利剑的企业来说，君乐宝九年九回其实对蒙牛并没有那么重要。但是君乐宝单飞蒙牛带来的战略损失大概是无法估量的。

君乐宝是蒙牛的优质资产。自九年前投入蒙牛怀抱以来，君乐宝的营收从10亿增至100亿。在蒙牛2018财年700亿的营收中，仅君乐宝就贡献了130亿，君乐宝单飞，这意味着蒙牛至少有20%的营收被拿走。

而且君乐宝也是蒙牛奶粉业务和低温酸奶业务的重要支撑。2018年君乐宝奶粉业务销售额突破50亿，同比增长100%以上。君乐宝在低温酸奶市场也有很大优势，系列酸奶市场份额全国第四。

很难想象没有君乐宝的蒙牛还要通过多次投资并购来弥补这个窟窿。目前距离实现两千亿的目标只剩下一年多的时间，无异于从底层拉工资。

更有甚者，离开蒙牛后，君乐宝将开始细分更多的品类，极有可能与蒙牛跨品类，直接面对竞争将是必然的，昔日的亲人将成为竞争对手，让人感触颇深。

主营业务盈利能力不够漂亮，投资并购带来重大亏损和经营不确定性，拖累主营业务，君乐宝优质资产单飞造成的战略损害将是2020年蒙牛1000亿元营收大受阻碍的现实因素。

稳定增长的背后:战略和运营需要保持高度稳定

马老师曾经说过，执行三流策略不如一流，而执行一流策略不如三流。这个说法其实是有道理的。

事实上，在我看来，对于蒙牛这样的大公司来说，战略实施的效率其实是维持战略稳定性或有效性的重要因素。但是，至少从君乐宝事件来看，蒙牛的战略实施存在一些混乱。

要知道，尽管有特殊因素，蒙牛在卖君乐宝的时候还是要有提高毛利和净利润的战略考虑。毕竟君乐宝虽然营收能力强，但毛利率其实低于蒙牛的平均毛利率水平，占蒙牛总投资的近三分之一。卖君乐宝确实有利于提高毛利率，进而提高蒙牛的净利率。

但这与蒙牛第二季度在零售端的大力推广相冲突。大力促销就是以交易量换取利润，这样会大大降低其毛利和净利润。比如Telunsu在49元甚至跌到了低位，以营收交易盈利的战略意图很明显。不知道这种做法是不是为了交出一份比较好看的中期报告。不过从外界来看，确实有点尴尬，战略的实施可能会略显焦虑。

但对于蒙牛来说，更大的挑战在于运营层面的稳定性。2019年上半年，蒙牛在很短的时间内经历了三次教练变动，从马建萍到于旭波，再到陈朗，对蒙牛这样规模的公司影响很大。管理动荡，一方面会极大地影响战略规划和实施的稳定性和效率，更容易带来组织实力的急剧波动，给运营和绩效带来很大的不确定性。

在这种情况下，蒙牛能否保持2018年14.7%的增长率仍不得而知。而且2018年14.7%的增长率一直是蒙牛近年来最高的增长率。几乎不可能将增长率提高到20%以上。蒙牛要实现2000亿的目标太难了。

当然，资本市场的一切都是以数据为基础的，以上分析也只是基于蒙牛过去的业绩数据和目前的经营状况。我也很期待蒙牛今天会交出什么样的成绩单，是好是坏。总之，祝你一切顺利。

毕竟市值1000亿的公司不多，1000亿的营收更是少之又少。大佬们要么像Reebs、董明珠那样互相拧，要么像蒙牛那样拧自己。还是值得等着我吃瓜，饶有兴趣的看。