[科技界] 房产界已上市和IPO路上的难兄难弟：房天下与房多多

10月18日，方天下(nyse:sfun)股价在1美元至2美元之间波动，最终收于2.01美元。考虑到其上市之初的发行价42.5美元，这个差距似乎很大。

但实际上，如果观测的时间尺度真的延长到9年，从42.5美元到2.01美元，还不到全球最大跌幅的一半。

股市能跌多少家？

方天下的最高股价出现在2014年3月，当时股价飙升至94.98美元。市值也在2014年初达到67.39亿美元的峰值。2019年8月12日，方天下迄今最低股价和市值分别为146万美元和1.34亿美元。

这是什么概念？也就是说，在最近的低谷期，市值还不到高峰期的1/50。面对这个差距，“腰斩血崩跳水”之类的形容词太苍白了。

【/s2/】方天下的股市表现如此不死，如果说财务表现很好，那真的是鬼。所以很自然的，2015年之后，方天下可以说进入了亏损时代。

如果不是因为2017年勉强盈利超过2000万美元，今年又亏损了一年，方天下是不愿意退出纽交所的。

当然，单看亏损，也看不出方天下的经营状况有多糟糕。从费用上看，方天夏的大部分费用一直是销售管理和行政费用，2016年后会大幅减少。

【/s2/】方天霞的损失在费用缩水的情况下还是那么可怕。显然，它的经营状况有多糟糕是不言而喻的。

方天霞旗下拥有新居集团、二手房集团、置业集团、研究集团(中国指数研究院)、租房集团、搜房金融集团六大集团，涵盖所有房地产和家居行业:新房、二手房、租房、别墅、写字楼、商铺、家居、装修以及各种交易的金融需求。

在财务报表中，分为电子商务服务，包括用户房会员服务、网上房地产经纪服务、新房直销服务、网上转租服务；营销服务是广告；挂牌服务，即向中介收取的港口费；金融服务，主要是贷款；增值服务，包括订阅信息库和报表。这五大业务板块。

2016年至2018年，方天下的业务不断调整，但收入一直在下降。

2018年初，方天下停止了电子商务服务中的新房直销服务、网上分租服务、网上房地产经纪服务。方天侠的调整意图很明显，就是不再涉及具体的房地产经纪业务，专注做平台。这个想法很明确，但结果是& hellip& hellip是利润的损失和股价的下跌。

互联网房地产行业的方仲永

近一千年前，中国历史上著名的改革家王安石为了劝学，讲了一个关于方仲永的小故事。这个说服学生传播了几千年的故事的魅力在于方仲永的天才和他对他人的无知之间的巨大差距。

【/s2/】在目前的互联网房地产行业，方天下是当之无愧的方仲永。

方天下的创始人莫天全绝对是个传奇。

1988年，莫天全参加中国产业组织改革课题组，一年后获得清华大学经济管理学院硕士学位。在中国产业组织改革研究组的工作中，做出了突出贡献，获得了中国经济学最高奖项孙经济学奖，成为研究中心想要留住的人才。但是莫天全已经决定去美国读管理博士，因为世界上最顶尖的管理专业都在美国是公认的。

1991年，莫天全去美国印第安纳大学攻读经济学和管理学博士学位。两年后，他受聘于美国道琼斯的子公司teleres，并凭借其出色的工作迅速被任命为道琼斯teleres亚洲及中国区董事兼总经理。莫天全接手中国房地产协会国务院发展中心发起的中国房地产指数体系，并于1996年担任秘书长至今。

1999年，他正式创立了SouFun.com(方天下的前身)。今年，在全球最大的投资银行高盛(goldman sachs)和国际数据集团idg的支持下，搜房网(SouFun)诞生了。

搜房网成立后迅速扩张，很快成为亚洲最大的房地产信息技术公司。2010年9月17日，成功登陆纽交所。上市当天，搜房网开盘价为67美元，比发行价42.5美元高出57.6%。九年前的美国资本市场，就发生过这样罕见的遭遇。

2014年前后，中国互联网房地产行业掀起了o2o浪潮，大批新生代玩家诞生，如房多多、爱屋及乌、平安方浩等。搜房网全面更名为方天下，股价飙升至近百美元。

在o2o热潮中，2015年前后，方天下开始提供直销服务、分租服务、房产在线经济服务(主要为二手房买卖双方提供经济服务)、在线装修服务，这些都是具体的房产经纪服务。这是一个从线上到线下的改革，做平台做业务。

2015年，方天霞个人电脑和移动平台每月活跃用户超过8200万，有4200多万注册用户对买房、卖房和装修有强烈需求，有近2000万搜房卡会员打算买房，成为全球最大的房地产家庭网络平台。

【/s2/】但尴尬的是，2015年后，互联网地产o2o泡沫破裂。随着o2o泡沫的破灭，方天下的财务状况一直处于亏损状态，股价也开始了大跳水的表现，成为中国股市跌幅最大的公司，也是投资者急于快速平仓的公司。2019年1月，用一只手创造世界的莫天全，从身心疲惫中卸下了首席执行官的重担。他的接班人是技术出身的刘健，他带领的新的高层管理团队平均年龄只有35岁。

在垂死的房间里完成了彻底的血液交换。但回过头来看，方天霞似乎还是这次o2o泡沫的受害者。

又有很多房间兴风作浪

当然，如果要算受害者的话，这次o2o泡沫的受害者远不止世界上一家，最近向sec提交招股说明书的很多房子也可以算是其中之一。

2014年，在美国股市狂热追捧方天下的时候，已经开始准备上市的方多多也成为资本青睐的对象。

相比方多多显赫的身世，方多多的两位创始人、曾都是房地产经纪人，第三位创始人是在互联网打拼了十几年的行业老手李。三个人分工明确。首席执行官为，曾为，首席技术官为李。2011年10月，他们共同创立了方多多。

【/s2/】方多多成立之初，野心很大，要在房地产交易领域发动一场革命。将自己定位为房地产垂直领域的淘宝，号称国内第一个移动互联网房地产交易服务平台。

但是在具体实施上，很多房间的口号和动作是完全不同的。房屋从新的房屋分配代理开始，即从开发商那里获得项目，然后分配给中介公司出售。但是，就这样，方多多实现了自己的快速发展壮大。2012年9月，获得天使轮投资600万元；2013年7月，据披露获得了6000万元人民币的A系列融资。

2014年7月，方天下披露已收到5250万美元的B系列融资，投资方包括嘉鱼基金。嘉鱼基金的创始合伙人和董事长是阿里巴巴前b2b总裁卫哲。

在互联网地产o2o的浪潮中，房多多从2014年开始转型为买卖双方自主交易的平台。之后提出了直销和直销的口号，推出了一键直销的二手房。声称2999可以解决买房问题，开始搭建自己的二手房平台。为了住房，方多多自建团队帮助过户，开始搞脱媒。

当时这一系列大量开房操作的影响非常轰动，一直闹得沸沸扬扬。而2014年，方多多平台营业额超过2000亿元，与万科和链家年营业额差不多。

也是在这一年，擅长资本运营的前万科副总裁小李加入了方多多。小李在公开采访中表示，她去芳多多是为了帮它上市。从那以后，方多多已经开始准备上市了。

2015年9月，方多多收到C系列融资2.23亿美元，当时估值超过10亿美元。之后我们都知道o2o泡沫破裂了。结果，房多多2016年亏损达到成立以来的最高值3.321亿元。

【/s2/】之后方多多慢慢离世，2017年盈利60万，2018年盈利1.04亿。2018年，方多多再次大转弯，对线下中介的态度从脱媒转向为券商提供服务。对于之前的操作，芳多多创始人段毅承认了自己的错误:他在三年内花了3亿元买了课。

上半年实现净利润1.1003亿元。10月9日，它正式向sec(美国证券交易委员会)提交了招股说明书，并计划在纳斯达克上市。

挤压saas在中国工业互联网的第一份额

在这次上市中，房多多不再打互联网地产行业淘宝的旗号，而是把自己贴上了中国工业互联网saas第一股的标签，但这个标签太假了。

首先，saas是软件即服务的缩写，意思是软件即服务，即通过网络提供软件服务。

Saas平台供应商以统一的方式在自己的服务器上部署应用软件。客户可以根据实际工作需要，通过互联网向厂商订购所需的应用软件服务，并根据订购服务的数量和持续时间向厂商支付费用，通过互联网获取saas平台厂商提供的服务。

【/s2/】由于对线下券商态度的转变，方正多从今年3月开始向中小中介发送订单，同时也为其提供了新方通、平台通、券商通、互联网名片、Flash Service Bao等数据分析产品。

但实际上，2019年上半年，代理佣金收入仍占房多多总收入的93.5%，而创新等增值服务收入仅占4.2%。方多多现在标榜自己是工业互联网saas平台提供商，真是名不副实。

其实很多房间给自己贴上这个标签的原因很简单。目前，美国同行业的saas上市公司约有47家，其中市值1000亿美元的salesforce家，市值100亿美元以上的公司有7家，市值10亿美元以上的公司有29家，也受到美国股市的高度重视。美国股市对saas公司的追捧，是房多多炒作saas概念的动机。

房多多在招股说明书中披露了相关信息，其主要竞争对手包括安居客、链家旗下的壳牌找房子和房天夏。根据房多多对工业互联网saas的定义，所有的房产信息服务平台都或多或少的推出过类似的saas服务，但在整个房产信息服务领域，房多多目前连前三都挤不进去。

互联网房地产行业的真正巨头

当年参与房地产o2o趋势的企业并不都是受害者，至少58个城市和链家不是。

在趋势中，分类信息巨头58桐城想在房地产垂直领域做更深的切入，2015年成功收购安居客。

58桐城一直坚持平台路线，收购安居客只是拓展平台深度的一个环节。所以o2o泡沫破灭的时候，58桐城和安居客成了大多数经济商家的首选。经过几年的发展，它已经成为市场份额最高的房地产信息平台。

目前，安居客已覆盖640多个城市，5万个经纪品牌，130万名经纪人。要知道，中国目前只有200多万的房产中介。至于一个以上房间覆盖的券商数量，在26万、32万、60万、107万之间波动。不管是哪个数字，经纪人和居民的差距都很大。

至于链家，链家的成立比方天侠晚一两年。当时链家在成立之初就制定了与互联网信息媒体深度合作的大政方针。2014年，方天霞开始涉足地产代理业务，连锁随即宣布与方天霞决裂，同时开始密集的线下地产代理扩张和线上互联网地产布局。

链家先后收购并合并了上海德友地产、北京一佳地产、深圳中联地产、杭州史圣管家、广州满堂红、成都益成地产。在线下并购的同时，线上布局也在同时进行。2014年6月，链家网络数据中心成立，11月，链家在线正式更名为链家网络。2018年4月23日，左晖决定转行，从直营店转到大型生活平台找房子。

目前，链家已经成为中国二手房市场的最大玩家，拥有2万多家店铺和20万名经纪人，在整个房地产流通领域具有举足轻重的影响力。

所以，目前在房产信息服务领域，真正的巨头是58系安居客和链家的外壳找房子。

【/s2/】据极光大数据近日发布的《2019年房地产信息服务业研究报告》显示，今年6月，安居客月用户数达到1931.5万，找房、链家总数超过1000万，与其他玩家差距较大。

从品牌认知度、用户偏好比例、用户利用率，以及这些更深层次用户层面问题的表现来看，方多多等其他平台与巨头的差距非常明显。

据极光大数据显示，2019年6月房地产信息服务行业整体用户规模达到5488万，前三名用户包括安居客、壳寻屋、链家，覆盖用户超过54%，头部效应明显。

忽略破产的爱犬，突然离开的安全好房子，被迫卖掉的好房子，这些都是在之前o2o潮流中迷失自我的玩家。无论是你折腾死自己的世界，还是总想做大事的房间很多，包括我爱我家，新浪乐居，苏宁有房，诸葛找房，这些不同职位的进入者，都不足以在短期内对58系和链家系列构成威胁。

因为这些巨头不仅市场占有率高，成交量大，而且关注和适应新的趋势和技术。

创新互联网房地产

房地产流通领域的巨头，58系，链家系，相对于市值几千亿的房地产商，只能算是小兄弟了。不排除其他业务，10月18日整个58个城市的市值仅为77.36亿美元，而最近的空壳搜索估值为95亿美元。

【/s2/】但是，目前整个房地产市场正在酝酿着巨大的变化，对于参与者来说，这可能是一个根本性的变化。

根据国家统计局的数据，2018年，中国城市化率为59.58%，城市人口增长率降至2.2%。结合美国、日本等国际经验。，并考虑到不断下降的结婚率和出生率。未来新房开发销售增速将逐渐放缓，中国房地产行业进入存量时代。

在股票时代，行业整体利润会下降，但发展领域受到的负面影响最大。开发商长期喊着冬天的口号，整个房地产行业从开发到运营、流通、服务的过渡趋势越来越明显。

面对如此巨大的变化，无论是方天霞停止新房直销服务，还是方多多向B端商家转型，都只是一种仓促无奈的随波逐流。中产阶级的表现应该大相径庭。

58系和链家系作为行业内的两大巨头，彼此关系密切，在互联网技术的应用上不敢放松竞争。

为了提高房屋展示的多样性，两家公司绞尽脑汁，在vr等技术的应用上做了很多努力。结果，两家公司的vr观看体验明显改善。此外，大数据技术的应用有助于不断提高上市信息的准确性；Ai计算能力不断帮助提高智能推荐住房的准确性。

虽然前几年互联网房地产行业o2o泡沫破裂，但是房地产行业和互联网技术的结合并没有消亡。今天，这种结合明显提高了整个行业的效率和价值。还有，从线下到线上再到平台的链家，受益匪浅，成为资本追逐的目标。

2016年4月，链家获得60亿元人民币的B轮融资，腾讯和百度领衔投资，嘉宾包括新希望、光传媒、久阳股份、诺亚财富、源资、格非资产、经纬中国、智艺资本、《今日头条》创始人张一鸣、美团点评创始人王兴。2017年，万科和融创也入股链家。

今年3月，壳牌找房子接手链家，开始D轮融资。原投资人在链家的股份会通过协议镜像翻译给壳牌找房子。本轮融资由战略投资者腾讯牵头，投资8亿美元。腾讯的流量和资源支持是显而易见的，直接打开了微信支付钱包的入口，以前只有JD.COM享受。

这一次不断的融资和投资者的镜像翻译，业内人士认为这可能与壳牌ipo有关。相对于水多的房间多，也许贝壳才是真正值得关注的对象。

写在最后

房地产是一个凝结了中国人太多需求和欲望的行业。国民经济靠房地产支撑，城市化进程靠房地产推动，全民财富与房地产挂钩，家庭的建立从房产证开始。在过去的20年里，房地产改变了中国社会的面貌，刷新了中国人的认知。

现在，整个行业正在进入股票时代，也将迎来更多不可预测的变化。5g、云计算、大数据、人工智能的行业整体融合取得新进展，尤其是与互联网深度融合的房地产流通领域，显然新的变化和机遇正在孕育，而这一切的动力当然是创新。

然而，我们仍然应该对其中的一些事情保持谨慎。借用莫天全的警告:创新是一个必须始终坚持的过程，它将成为一件非常糟糕的事情，非常累人。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110 [/S2/]