[科技界] 海信：悄然动摇的“长期主义”者

近日，海信电气(600060.sh)和海信家电(000921.sz)相继发布第三季度业绩报告。从报告来看，海信电气2019年前三季度实现营业收入236.44亿元，同比下降2.91%；归属于母亲的净利润为2.65亿元，同比下降21.10%。第三季度营业收入85.4亿元，同比下降17.4%，归属于母亲的净利润2.02亿元。

从收入和利润的角度来看，海信电气的收入在前三季度和第三季度都在下降，第三季度的下降相当明显。利润方面，海信电气今年前三季度利润明显下滑，而归属于母亲的第三季度净利润非常吓人，暴涨46倍。

当然，这个同比增速太大了，骗不了人，因为海信电气2018年第三季度亏损43.65万元。今年第三季度，海信电气的利润增加了。据多家机构分析，由于LCD面板价格下跌带来的成本红利，利润增长6.05个百分点至18.59%，并受益于管理费减免，管理费率同比下降4.6个百分点至1.7%。

显然，两种紧张都无法持久。所以虽然很多机构给出了买入评级，但股市的反应还是很冷淡。

财报发布当天股价微跌1.44%，24日微涨1.77%，25日再次下跌1.74%。股价一直在9元左右来回震荡，但一直没有达到10元。

【/s2/】虽然市场表现不尽如人意，但如果时间尺度再延长一点，我们会对海信电气的这份三季度报告有一个全新的认识。从海信电气这几年的情况来看，第三季度的业绩很好，不小但很优秀，甚至可以算是海信发展过程中的一个重要转折点。

在哀乐之中，海信电气迎来了希望的金色秋天

虽然主流舆论对此关注甚少，但近10年来中国电视行业发生的翻天覆地的变化，并不亚于手机行业。

【/s2/】不像2008年iphone 3g的问世，震惊全球手机行业。中国电视产业的演变始于2009年，当时国家出台了家电下乡政策以刺激内需。同年，搭载linnux系统的第一代乐视机顶盒乐视-818悄然上市。

2013年6月，节能家电补贴政策启动，9月，乐视、小米相继推出自己的智能电视产品。因此，智能电视已经成为传统电视的趋势。

2014年政策退出彩电市场后，中国彩电重返市场竞争舞台，乐视、小米、海信、创维等互联网进入者与传统彩电人展开了激烈的价格战。

这其实和国内手机市场的情况很像。但是，相似之处更多。根据市场研究机构canalys的统计，自2017年第二季度以来，中国智能手机市场的出货量一直在下降。

【/s2/】同样，从2017年开始，电视行业进入寒冬。数据监测公司奥维云网的报告显示，2017年中国彩电零售额为4752万台，同比下降6.6%。2018年，零售额同比下降1.61%，零售额同比下降8.6%，平均零售价格3121元，同比下降9%。

销量和销量都在下降，价格战一直持续到现在，所以这场战争没有真正的WINNER。

2019年上半年，小米成为中国电视行业销售冠军，但仍面临彩电市场萎缩。中益康数据显示，上半年国产彩电零售量2194.3万台，同比下降4.3%；零售额646.5亿元，同比下降13.1%；平均单价为2946元，同比下降9.3%。虽然乐视已经差不多从战场上退下来了，但是接连的荣耀录取和一加让小米占领冠军宝座越来越难。

传统彩电人，tcl，长虹，康佳，被迫将更多的资源和注意力转移到白色家电上；创维被打得很惨。2015年后，其利润和股价一路下跌。事实上，在高端产品线中降价销售oled是必要的。截至本月30日，创维集团收盘价为2.04港元，比2015年8.26港元的峰值低3/4；海信电气更强，但实力有限。2016年后，利润也会一路下滑。

特别是2018年第二季度以来，海信电气季度净利润从1亿下降到1000万。2018年第三季度，甚至净亏损43.65万元。

如果看扣除后的净利润，海信电气的亏损已经持续了一年多。

所以总的来说，海信电气第三季度的表现。无论是净利润2.02亿元，还是非净利润9247.31万元，都是出色的表现。特别是扣除非净利润，可视为扭亏为盈。对于海信电气来说，这个秋天无疑是丰富多彩的。而且短期来看，盈利势头可以大概率维持。

事实上，作为一家稳健的科技公司，相信除了长期的国内行业环境的深刻影响。海信电气的盈亏背后，还有更多故事可讲。

反击日本电视市场

2018年，海信在brandztm中国50大海外品牌排行榜和报告中排名第九，荣获增长最快家电品牌称号。在这份榜单中，排名前八的是联想、华为、阿里巴巴、小米、国航空、智明星通(移动游戏公司)、安科和海尔。

【/s2/】海信排名第九不会有多少水。成立于1969年的海信早在1996年就迈出了国际化的第一步，成立了南非海信分公司。现在海信成立50年，国际化之路走了20多年。由海信集团孵化、1997年正式成立的海信电气，一直在跟随海信集团的步伐走在国际化的道路上。

近年来，海信国际布局的最大动作是海信电气收购电视。2017年11月14日，海信集团上市公司海信电气股份有限公司和东芝股份有限公司在东京联合宣布，东芝视觉解决方案公司(TVs)95%的股权正式转让给海信。

2018年2月28日，海信电气和东芝共同完成了电视机95%股权的交付手续，正式进入电视机市场。

电视收购后，由于6月和7月俄罗斯世界杯的赞助，海信电视品牌的全球影响力和认可度迅速提高。

【/s2/】俄罗斯世界杯，海信电器作为官方赞助商，发布了东芝regza4k的电视广告，对日本彩电市场影响很大。同时，在日本，应该努力整合电视在显示技术、产品制造和品牌方面的优势资源。截至2019年上半年，海信电气和东芝电视在日本市场的总销售份额达到20.9%，超过了索尼和松下。

说起来，这是一件很让人振奋的事情。过去，中国高端电视市场一直被夏普、索尼等日本品牌瓜分。2018年，海信推出80寸激光电视，上市第一周就荣登电视市场畅销榜榜首。中益康数据显示，2018年海信80寸及以上激光电视市场份额达到53.76%，海信超越索尼和夏普成为中国第一电视品牌。这意味着海信打破了国外合资品牌对大型电视的长期垄断。

进军电视市场给了海信电气一个反击日本、欧美电视市场的优质跳板。2018年全年，海外营收对海信电气营收的贡献率达到45.92%，同比大幅提升。

当然，收购电视不仅会给海信带来好处。

2019年上半年，虽然电视为合并报表贡献了14.9亿元的收入，但也给海信电气带来了8707万元的合并报表亏损。从2018年到今年上半年，海信电气遭受了非净利润损失。

虽然在海外传播多年，但海信对国内市场的依赖并没有减少多少。2018年，海外市场对海信电气利润贡献22.95%，国内市场贡献77.05%。

毛利率方面，2018年国内毛利率为22.54%，海外毛利率为7.91%。海外市场的拖累，使海信电气的毛利率降至15.82%。Tvs上半年仍处于亏损状态，但到第三季度，随着管理结构的不断优化，海信电气的管理费用同比下降38.23%，毛利率同比增长2.89%。tvs大大减少了对公司整体财务状况的拖累。

显然，对于海信来说，海外市场很重要，但还是在国内市场。联想之前错误太多，但已经吸取了教训，开始端正态度，积极改正。

海信在这方面一直很清醒。相对于联想臭名昭著的贸易、工业、技术，海信多年来以技术立企业的企业形象更为国内大众所认可。

技术进步是海信电气利润的根本推动力

第三季度的利润和海信电气积累的技术对其起到了决定性的推动作用。

激光电视是利用激光光源和微显示成像技术(如dlp技术、lcos技术等)的第四代电视。)并配有专业的防光增益屏。它具有高色域、高亮度、长寿命、大尺寸等优点，其色域覆盖率理论上可以达到眼睛范围的90%以上，是目前led电视最高的62%色域覆盖率所无法比拟的。

激光电视技术始于20世纪90年代。2006年，国家中长期科技发展规划(863计划)开始明确将激光显示技术作为八大产业发展方向之一。自2007年以来，海信成立了激光显示技术和产品技术研发团队。

经过十几年的潜心研究，海信电器最近爆发的产品创新进入了井喷式发展时期。

2018年，海信推出80l5激光电视，首次将激光电视的价格降至2万元以下，引爆了激光电视进入家庭的市场应用。2019年第三季度，海信电气产品发布进入更加密集的节奏。7月8日，全球首款叠屏电视上线；7月11日，宣布屏幕发声和卷曲激光电视研制成功；8月19日，第一台社交电视s7正式发布；9月，一台85英寸的8k电视在ifa展出。

中益康发布的最新监测报告显示，今年9月，海信电视零售额占比20.61%，是海信连续9个月超过20%的行业基准线。海信电视9月份平均单价达到4119元，高于行业平均单价700元。

【/s2/】国内市场对海信电器十年来在激光电视技术上的重磅投入和潜心研究给予了强烈反馈，高端电视市场份额充足。多年来，海信电气一直在解决oled技术的难题；随着uled超画质技术的不断打磨和升级，海信电器拥有了更充足的空.空间

2005年，海信自主研发的信芯在2019年上半年已经演变为第三代——信芯h3。欣欣h3融合了海信电器多年积累的背光分区技术和超画质算法，结合ai-hdr引擎技术和top图像处理技术，进一步提升画面的色彩、清晰度、对比度和流畅度。该芯片在海信高端超画质电视中的应用已经超过80%，得到了市场的高度赞扬。6月底，海信成立合资公司，攻克soc芯片。

作为一家具有全球影响力的视觉科技企业，不缺核心的海信电气显然会对自己的发展更有信心。

与此同时，2019年上半年，海信电气在视频和教育领域做出了巨大努力，使其互联网终端用户群体不断扩大。得益于电视ai相关技术的400多项专利，海信电气的ai交互体验也达到了行业领先水平。目前，海信全球互联网电视用户已超过4400万，随着内容和体验的不断优化，用户数量仍在加速增长。

海信集团董事长周厚健曾经说过:谁不想快？但是，技术的产生有其自身的规律，有时候太快了！，就是这个。海信对技术的长期坚持，似乎从今年第三季度开始就获得了丰厚的回报。

黄金时代还没有到来，隐忧已经出现

科技型企业和稳健经营是海信几十年来坚持的发展战略。所以海信很受外界欢迎。

但最近海信稳健的形象越来越模糊。

除了最近密集的产品发布，9月19日，首届全球激光显示技术与产业发展论坛在青岛开幕，海信当然是主办方之一。仅一个月后，2019年10月28日，青岛国际标准化论坛在青岛隆重举行，海信集团举办国际标准专题论坛，推动新显示产业技术发展。在这些会议上，海信电气的激光显示技术当然是主角之一。

然而，激光电视技术的市场潜力并不十分可观。据奥威云网预测，到2022年，中国激光电视销量将超过100万台，销售额将达到118亿元。事实上，这一销售额仅比海信电气今年第三季度的收入高出30多亿。

在首届全球激光显示技术与产业发展论坛上，一向低调稳健的海信集团董事长周厚健发表了激情演讲:37年前刚毕业就投身电视行业，经历了CRT电视独霸全国的辉煌，经历了它的惨烈退出，目睹了等离子电视与液晶电视惊心动魄的生死之战，深知显示技术的升级是客观规律，残酷、简单、直接。因为这是市场的选择，消费者总是需要更大、更清晰、更健康的显示器。

【/s2/】这个挺有道理的，忽略了其中隐含的自我吹嘘。更清晰、更健康的展示无疑满足了消费者的需求。但是更大。我不这么认为。

消费者对更大显示设备的追求无非是浏览更多内容，获得更好的沉浸体验。在沉浸体验方面，与越来越大、越来越重、只适合家庭环境的电视相比，vr是一种更便携、更受欢迎的显示设备。

不可否认，vr的泡沫已经破灭。自2016年的趋势以来，虚拟现实的产业化陷入了持续的低潮。Vr技术还不错，不是不可能，只是不够成熟。内容和设备还不够成熟，还不够成熟，但这种不成熟不会永远持续下去。

10月20日，第六届世界互联网大会开幕当天，爱奇艺ceo龚宇就5g和vr的应用发表了评论:在3g和4g时代，文字和图片借助技术成为了轻量级应用。现在5g技术的大规模应用，可以大规模降低观众的心理成本，也可以降低带宽、延迟等物质成本，这样大规模的vr本来就是& lsquo重新应用的内容也变成& lsquo轻型应用。

其中5g技术的大规模应用将在2020年底，三大运营商建立的5g基站可覆盖全国300多个城市。也就是说，vr从重应用到轻应用的那一天真的不远了。

在vr设备方面，国内并没有太大的提升，但是在国际上，vr产品的开发现在已经进入了一个非常实用的阶段。

Valve拥有著名的蒸汽游戏平台，之前一直与htc合作生产vr设备。6月底，其自产阀门指数正式上线，与之竞争的产品是Oculus Rift S，这两款vr设备已经可以提供非常好的vr视听体验。

以阀门指数为例，采用基于rgb子像素的液晶显示，单目分辨率高达1440倍；1600，没有明显的纱窗效果。index支持80hz、90hz、120hz、144hz刷新率，长期佩戴不会造成明显眩晕。这些产品的出现意味着vr设备已经开始逐渐进入成熟阶段。

据公开信息，海信已成功押注激光电视，并逐步取得丰硕成果。目前，海信对vr技术等可能完全改变整个行业面貌的变量缺乏足够的重视和布局。从这个角度来说，海信一直信奉的长期主义并没有带来所有的好处。

长期摇摆不定

但是，从最近的表现来看，海信是否可以称得上是未来的长期活动家？真的是一个值得讨论的问题。

无论是跨界收购电视，密集发布新产品，频繁举办大型论坛，发布带墨屏的智能手机，插入手机市场，都不像海信低调稳健的形象会做的那样。显然，曾经坚定信奉长期的海信，已经明显动摇了。

但是考虑到海信这几年的情况，这种摇摆不定不是不可理解的，也不能说一定是坏事。毕竟无论是从外部环境还是内部情况来看，对于海信来说，长期主义的信条已经越来越过时了。

首先，从外部环境来说。海信最近一系列明显的变化，可以说是从2017年开始的。今年，在价格管制和显示面板成本上涨的压力下，与家庭关系密切的行业彩电开始整体进入寒冬。随之而来的是与小米、乐视等互联网电视品牌的价格战，持续多年。

在巨大的压力下，海信开始计划收购电视并增加海外布局。所以看似强势的跨境收购背后其实是有一些无奈的。

自2018年以来，海信的大屏幕电视产品进入了井喷式发展时期，这些产品大多定位于高端。其实他们也可以算是在和小米竞争，以性价比为主的互联网电视。

简而言之，外部环境的剧烈变化迫使海信陷入了不加快应对就无法舒适生活的境地。

其次，从内部情况来看。海信集团成立于1969年，现在已经50岁了。其最重要的下属企业海信电气成立于1997年。无论怎么看，海信都是中国行业排名靠前的进入者之一。

几十年来，海信内部的短板不应该少。近日，海信电器仓库保管员在4个月内4次盗售47台电视机的消息就是一个明显的表现。

因此，海信做出一些适当的改变已经变得非常必要。

抛开其他因素，从观察者的角度来看。可以说，海信的这一系列趋势及其背后的理念，使得海信的中短期经营状况明显好转。但长期来看，其不确定性变高，风险变高。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110 [/S2/]