[科技界] 区块链起强风，嘉楠耘智四战IPO生死未卜

10月24日，国家将区块链科技升级为发展战略，区块链一词立即在民间引起热潮。虽然区块链在很长一段时间内都不是一个新词，但仍有许多人通过微博、知乎等社交平台上的信息对它不熟悉。

百度会告诉你，区块链本质上是一个分散的数据库。虽然概念核心只有一句话，但是解释起来比较麻烦。作者对区块链技术的概念大致理解为:为了实现点对点的可靠传输，传输数据采用不可逆加密技术进行记录。

区块链底层技术使用的编程算法除了概念抽象，还涉及到专业领域，这还是需要专业人士来回答的，这里就不讨论了。

说到区块链技术，许多人很容易想到比特币，一种通过计算产生的虚拟货币。区块链技术在比特币交易中应用广泛，两者经常捆绑在一起。

一些人嗅到了比特币的商机，比特币催生了一家又一家从事相关业务的公司，包括嘉南云志。

嘉南云志是一家熟悉比特币的人应该听过其名字的公司。其经营业绩在整个货币圈都是出类拔萃的。

根据美国增长咨询公司frost&sullivan的数据，2019年上半年，嘉南云志销售的矿用机器的计算能力占全球总计算能力的21.9%，排名第二。在10月20日发布的2019年胡润全球独角兽榜中，嘉楠云志以200亿元人民币的估值排名第84位，在区块链独角兽中排名第4位。

尽管区块链吸引了很多像建安云志这样的比特币公司的关注，但建安云志和比特币界利用区块链并不像想象的那么容易。

比特币:时代盲盒

比特币的诞生非常具有戏剧性。2008年11月，一个自称是中本聪的人在网站上发表了一篇论文《比特币:一个点对点的电子现金系统》，于是比特币这个虚拟货币的概念就产生了。

比特币概念的传播主要基于其稳定性和自由流通的特点。比特币声称不受市场通胀影响。

越来越多的人开始囤积硬币，包括前亚洲首富李嘉诚，但他们实际上是在赌加密货币。

一方面，比特币在香港被一些人认为是安全的。因为其流通不受监管，与银行货币政策相关性不大，不会再发行。未来，比特币将成为类似黄金的宝贵资产。另一方面，比特币等加密货币的流通会对全球经济产生影响，因此各国的应对政策也会对比特币产生一系列的限制。

就中国而言，比特币尚未得到认可。

2018年3月9日，时任中国人民银行行长周小川在接受相关媒体采访时表示，比特币及其分叉产品的快速传播可能会造成不可控的市场局面，因此银行暂时拒绝接受比特币相关服务。

其实国内监管部门对比特币的态度一直是严控的，认为比特币更有可能是投机性和负面的。

然而，随着时间的发展，比特币作为数字现金的一些积极属性的作用逐渐显现出来。今年7月，周小川在接受香港《南华早报》采访时提到，央行也应该发行数字现金。

人们隐约觉得比特币会带来一场革命，虚拟货币和现实货币的对抗正在我们这个时代发生。

我不得不提到天秤座，它将于明年由脸书发布。在facebook的影响下，天秤座未来实现大规模在线支付似乎已成定局，比特币等加密货币将继续共同渗透市场。

比特币就像一个盲箱。虽然有很多关于它的猜测，但是没有人知道它打开之前会得到什么，也不能保证它是无害的。比特币也伴随着风险，首先受其影响的是处于漩涡中心的人。

在严格控制下，三家上市公司相继倒闭

美国时间10月28日，比特币矿机公司嘉南云志向美国证券交易所(sec)提交招股说明书，申请在纳斯达克上市。

这是嘉安云志第四次申请ipo。有趣的是，前三次失败都发生在中国，分别是a股、新三板和港股。

2016年6月，嘉南云王智在a股公司陆艺彤的借壳上市，但由于他自己的原因，引起深交所监管部门的反复询问。最后，与陆艺彤的收购案破裂，a股上市梦想破灭。

然而，建安云志并没有放弃ipo，一年后的2017年8月，在监管政策收紧和加密货币严格控制的同时，又转投新三板。同样的事情又发生了:贾楠云志又被问了很多次，涉及运营问题。随后，云志宣布放弃在新三板上市。

也许他决心要赢得第一台采矿机的称号。2018年5月，贾南·云志改变了对HKEx的挑战。这一次，贾南·云志被拒绝了:HKEx宣布他的申请无效。

贾楠·云志连续三年遭遇三次失败。比特币行业在国内仍然是严格监管的对象，加密货币的盈利模式风险仍然较高，比特币概念公司在国内上市难度较大。迄今为止，在中国提交ipo申请的比特币公司无一例外都失败了。

建安云志急于上市，所以今年，它又来了。也许是对在中国上市失去了信心，嘉南云志走上了海外上市的道路。

不管ipo审核结果如何，根据目前的情况，建安云志决心上市，即使他尝试了所有的方法。

在一段时间内，中国第一股比特币的宝座将是空。

【/s2/】当主营业务遇到市场危机时，避免危机是必然的【/s2/】

根据上面的胡润独角兽榜单，区块链有两类估值较高的公司:矿业公司和交易平台公司。可见比特币经济中商业公司的类型还是比较单调的。

嘉南云志是一家比特币挖掘公司。根据招股说明书，其总收入的99.4%来自采矿机械和零部件的销售。

值得注意的是，建安云志的净收入一直在下降，截至今年上半年净亏损3.31亿元。

招股说明书中也说明了亏损的原因，原因是自2018年以来对采矿机械的需求减少，价格下降。

比特币价格波动造成的损失在行业内屡见不鲜。由于缺乏相关机构的监管和控制，控制比特币价格的人成了货币的大持有者，从而引发投机。此外，许多其他因素导致比特币价格的不确定性很大。

这种不确定性使得比特币市场更加危险。对于像嘉南云志这样的矿业公司来说，比特币价格直接影响整个公司的收入水平，最糟糕的是嘉南云志只能任由市场变化。

号称稳定安全的比特币，在价格上根本就不稳定安全。比特币甚至加密货币在抹去了相关机构的调控属性后暴露出了问题，货币圈里除了公司之外的所有人都会参与支付。

我们要担心的不仅仅是贾楠的智慧，还有他们背后的投资人。投资界有一句话:入市有风险，投资要谨慎。如果你投资比特币公司需要谨慎，那你就是在赌市场。

可见挖掘机是不可能卖给黑的，嘉南云志肯定有别的生意。

ai呼吸困难

比特币区块链公司似乎对人工智能产业有着天然的感情，而嘉南云志及其竞争对手比特币也走上了相同的道路:制造人工智能芯片。

根据招股说明书，2018年之前，建安云志仅通过销售挖掘机盈利。从2018年下半年开始，建安云志的ai产品已经生产出来，这次进入时间说明它在这个行业的经验很少。

今年，建安云志发运了2.6万多台ai芯片和开发套件，但目前ai产品仅带来46.77万元的收入，占总收入的0.2%。换句话说，目前云志建安的人工智能业务还没有形成规模。

如果把ai芯片业务比作嘉南云志的救生圈，那真是不合时宜。有溺水倾向的时候可以开始生产吗？

新赛道直接和新标准竞争。对于落败的建安云志来说，投资资本、抢夺人才更是难上加难。

经营状况可能已经影响了建安云志的经营计划。根据招股说明书，今年上半年R&D费用同比下降5.1%，至6720万元。在建安云志的上升期，研发业务费用缩水，对公司来说肯定是很无奈的。

为了让产品在市场上脱颖而出，如何提高渠道建设、技术资源、销售模式等软硬件实力，也将成为嘉南云志的一个考验。

贾南云志腿受伤，另一个刚刚长大。如果你想走下去，可能还不够下定决心。

因为前方的路注定坎坷。

很难停下来走路

矿机营收的不稳定和刚起步的ai新业务目前都是建安云志旗下的卡。尽管扑克游戏很难，但作为一家寻求上市的公司，它是不可能停止的。

但是在这种情况下，随着时间的推移，它也会面临一些问题。

1。采矿之路越来越窄

建安云志最重要的矿业其实非常脆弱。

首先，很难挖掘。比特币数字现金是通过算法生成的，不同于市场上可以发行的普通货币。它有一个固定的数字，是2100万。而且以四年为一个周期，周期产出减半。

也就是说，随着时间的推移，比特币的挖掘难度会越来越大，随着比特币数量的减少，挖掘机的工作输出率也会降低。

这样，挖掘机公司只能不断升级集成电路，生产计算能力更强的挖掘机。从嘉安云志的招股书中也可以看出，阿瓦隆的a7系列到a10系列几乎每六个月更新一次。不仅更新的频率快，机器淘汰的频率也快。从2019年开始，a7不再销售。

技术压力不用说了，新老股积压也可能加重损失。

根据招股书，下一个减半的时间是明年，预计到2140年所有比特币都将被开采，所以矿机业务已经初见端倪。

值得一提的是，世界三大矿机，比特兰、嘉南云志、益邦国际，都来自中国，而嘉南云志主场在同行中是最强的，必然会经历激烈的争夺。

其次是用电量。比特币开采需要大量电力。如果有多台矿机，用电量非常可观。为此，比特币矿山的供电厂非法获取电力的事件时有发生。

虽然卖比特币矿机不违法，但是禁止客户会间接影响矿机的部分销售渠道。同时，矿机对国家电能的大量消耗可能会促使相关部门实施销售限制。

【/s2/】最后，这也应该是嘉南云志最大的顾虑，加密货币开采业务可能被取缔。招股书提到了这个风险。今年4月，国家发改委发布征集意见，将加密货币开采列为淘汰行业，即禁止投资或从事加密货币开采业务。

如果这份文件最终得以实施，嘉南云志等比特币矿业公司的国内矿机业务将彻底完蛋。这对建安云志来说将是一个毁灭性的打击，该公司在中国的采矿机械销售收入是其主要收入来源。

采矿不容易，矿机生意真的吃力不讨好。

2。晶圆厂的潜在风险

作为一家无线集成电路设计工厂，云志建安没有多余的设备空间，其集成电路产品由第三方机构制造和测试。

以产品生产方向为例，招股说明书指出，雅南云志设计的集成电路主要由TSMC制造。其中，世界上第一批属于建安云志行业优势的7纳米asic(专用集成电路)于2018年4月交付TSMC生产。

【/s2/】可见，TSMC拥有行业领先的芯片制造水平，也反映出能替代TSMC的晶圆厂商寥寥无几的事实。

这样，TSMC对于被TSMC暗中控制的云志来说是一个非常重要的角色。

作者注意到，招股说明书显示，嘉南云志和TSMC没有任何长期协议来保证两家公司未来的合作，这意味着嘉南云志无法保证来自TSMC的长期稳定供应。

与此同时，由于晶圆厂依赖第三方完成产品制造，交货时间和质量等不可控因素增加。

对于贾南·云志来说，第三方组织仍然伴随着一些潜在的风险，这要求他在未来的运营中更加谨慎。

3。海外扩张的障碍

根据建安云志招股说明书中提到的增长战略，公司将继续拓展海外业务。在我看来，此举的原因更多的是国内政策的逼迫，贾楠可能想逐步转移市场。

但现阶段，拓展海外领地并不容易。

【/s2/】首先，建安云志这几年主要是开发国内市场，其他地区市场经验相对不足，海外收入少，占比不到30%。

嘉南云志海外领土最重要的部分是美国市场。招股书显示，2018年全年和2019年上半年，嘉安云志在美国的销售额分别占其总销售额的10.5%和5.6%，这也意味着嘉安云志在除中国和美国之外的许多国家都缺乏经验，甚至没有经验。

由于市场的差异和阻力，可以预见，嘉南云志未来将不可避免地走一些弯路。

【/s2/】其次，不同国家对比特币的态度不同。在一些国家，比特币被批准为法定货币，如德国、日本；但更多国家对比特币的态度还不明朗，有的国家甚至明确警告禁止比特币流通。

矿机业务自然要遵守各国不同的法律法规，可想而知繁琐。

与此同时，随着加密货币对市场影响力的扩大，近年来各国相应的政策调整更加频繁。例如，去年8月，美国出台了新政策，提高了从事加密货币采矿设备生产和销售的中国公司的出口关税，这对吉安云志等采矿机械公司的营销成本产生了不利影响。

对于贾南云志来说，如何应对不同国家不断变化的政策将是一个棘手的问题。

【/s2/】最后，拓展海外市场，意味着外汇汇率波动的影响也会扩大，这是所有远洋公司必须考虑的问题。

总之，海外环境的复杂性增加了建安云志未来发展的风险。基于可能出现的各种不确定情况，嘉楠云志可能会陷入一场苦战。

摘要

虽然区块链和比特币像是双胞胎，但应该清楚的是，比特币并不是区块链技术的全部应用。

区块链作为一种技术，具有可移植性，本身就很有前景。但比特币是一种新的货币模式，这种模式要考虑对社会的适应性。

沃伦·巴菲特在5月4日举行的伯克希尔股东大会上表示，他承认区块链的广阔前景，但不承认比特币的投资价值，并认为比特币行业存在许多欺诈行为。

目前用比特币交易并不安全。除了比特币制造的一些诈骗方案，用户还得担心设备被黑客攻击，导致账户数据泄露。

而且，比特币应用到更多的场景中并不总是一件好事。基于比特币密码货币本身的属性，它被用于互联网上的一些灰色交易，如盗版网站交易。

正是因为比特币这样的加密数字现金承载着潜在的威胁，整个行业不得不活在很多双眼睛的眼皮底下。监管限制和商业风险就像大山压在建安云志及其同行身上。前进需要勇气。

即使区块链风口有十级大风，也很难把被大山压弯的嘉南云志养大。建安云志的第四次ipo很可能再次失败。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110 [/S2/]