[科技界] 接连被美团、京东、拼多多超越，百度其实输在“市场预期”

导语:影响中国股票市值的基础是互联网公司的用户数量和货币化能力，更重要的是，是市场对这家公司未来的预期定价。也许，它已经不再与亏损金额等指标紧密挂钩。百度不缺用户，不缺利润。甚至互联网服务的收入也保持在1000亿元以上。但由于输给市场预期，市值被后起之秀纷纷超越& hellip& hellip

疫情过后，第一份财务报告来了。

美股暴跌，很多人想看看互联网公司有什么新市场。结果没看到什么不同，在新闻资讯里看到一个熟悉的数字:JD.COM/Netease/Pinduoduo市值超过百度。从去年开始，这样的新闻每隔三五次就出现一次，让人怀疑这些公司是不是协商组织了一个群黑百度。

百度出局的说法并不新鲜。这个曾经中国最大的互联网公司是怎么一步步从神坛上掉下来的？百度还有翻身的机会吗？在问这些问题之前，我们还需要确认一下:百度落后了，说明不如小巨人？还是不盈利，还是没救了？

事实上，中国互联网服务年收入超过1000亿元的上市互联网公司只有百度、腾讯和阿里。

百度之所以受到后来者的冲击，是因为作为老牌互联网公司，它未能达到市场预期。虽然营收市场依然稳定，但是百度因为错过了移动互联网的红利期，而苦心布局的新技术还在等待风来，所以缺少了一个新的故事。人们只看到它现有的地盘在缩小，却不知道它勤劳的土地有没有价值。

影响中国证券交易所市值的基础是互联网公司的用户数量和货币化能力，更重要的是，市场期望未来对这家公司有一个定价。也许，它已经不再与亏损金额等指标紧密挂钩。百度发布的最新财报显示，百度不缺用户，不缺利润。甚至每年互联网服务总收入仍是千亿以上的三家公司之一(另外两家是腾讯和阿里)。但由于输给市场预期，市值被后起之秀纷纷超越。

就像马说的，也许你没有错，但是你老了。输给了预期，输给了自己的百度，其实不用有市值焦虑。

频繁碰瓷，百度市值过山车

一些媒体已经统计了中国互联网公司自2010年以来的市值变化。

2011年是百度的巅峰。那一年本来就是腾讯的天下，3q大战肆虐。结果谷歌突然退出市场，放弃了近五分之一的搜索市场份额。百度市值已升至400多亿美元，在中国互联网市值排名第一。

繁荣之下，隐藏着危机。2012年，微信接管qq拯救迟到的腾讯，拉开了与百度的差距。老大的位置丢了，但是老二的位置还是很稳的。百度市值依旧暴涨。在团购大战中幸存下来的美团，滴滴和头条，刚刚成立，还是弟弟。

明年是电子商务年。2014年，阿里在美国上市，市值是腾讯的两倍。人们开始用bat来形容百度、阿里、腾讯。Bat代表了人与信息人、商品人之间的联系，完成了中国互联网基础设施的建设。第四位是垂直电子商务JD.COM。

当然，百度的市值还是JD.COM的两倍多。在500亿美元的巅峰时期，只有三家公司在互相争斗。然而，阿里腾讯已经走了2000亿美元，百度已经停在600亿美元。市面上开始说三国从打打杀杀变成了美苏争霸，bat变成了at。2016年魏则西事件中，百度市值再次下跌。

好在2017年，百度提出了全在ai的策略。除了保留现有的搜索广告业务，还要大力发展信息流、无人驾驶等业务。今天的头条把算法带到了一个新的高度。人们惊讶于少年头条的气势，相信中年百度的实力。毕竟齐鲁带队，百度的工程师，还是互联网人才市场的热点。

今年百度市值达到800亿美元，然后开始下滑。如今，头条、美团、JD.COM等小巨头频频冲击百度，轮流占据中国互联网企业市值第三。

是字节跳动先插的刀。张一鸣把短视频《三宝》带到了战争中。表面上看，媒体业务动了腾讯的蛋糕。那一年，硝烟弥漫，硝烟弥漫，成了人们饭后的谈资。但对竞争格局的分析不是看产品有多相似，而是看人群有多相似，利润是否是一笔钱。事实上，推荐广告侵蚀了搜索广告的地盘，字节跳动抢了百度的饭碗。

头条估值直接达到750亿美元，但还没有真正上市。直到2019年，百度市值跌破400亿美元。从此，百度彻底失去了互联网第三老的帽子。每到财报季，人们都会看到一系列类似的新闻，比如今天滴滴超越百度，明天美团超越百度，后天JD.COM超越百度，后天拼多多超越百度。

这些被视为超越百度的公司，有一个共同点:都上了移动互联网的火车。

从数据来看，百度真的没落了吗？

互联网巨头，包括tmd，都把人的线下行为转移到手机上。

比如美团赢了团购大战后，发现用户虽然有去店里消费的需求，但更正常的操作其实是网上订餐。所以，当饿了发现有未盖市场时，美团果断进入外卖市场，查封了移动互联网卡。

同样，随着智能手机和电子商务的快速发展，JD.COM抓住机遇建设了移动数字商城。品多多虽然赶上了晚收，但是找到了砍价划算的办法，农村包围了城市。至于滴滴，简直开创了手机打车的先例，直接冲向传统旅游市场。

他们的崛起会对百度产生影响吗？不是很大。

一方面，移动互联网发展迅速，但回到数字，外卖占餐饮市场不到10%，电商只占零售总额的20%。另一方面，退一步说，这些巨头和百度不在一条轨道上。百度的核心收入是网络广告，未来要打的牌是人工智能。

【/s2/】据中国工业信息网报道，中国网络广告市场规模仍在增长，预计2020年将增长26.6%，2021年有望接近万亿水平。从构成上看，信息流和电商广告占30%，搜索广告占17%。百度的份额是信息流广告和几乎所有搜索广告的一部分。

资料来源:国家统计局全球统计(2019年7月)

自2011年以来，百度一直是中国搜索市场的主导。根据statcounter global stats数据，2019年7月，百度搜索平台的市场份额为76.42%，搜狗和神马分享剩余的25%。百度财报中70%以上的网络营销收入来自大搜索业务。

在信息流广告方面，百度财报显示，去年12月百度app日活跃量接近2亿，同比增长21%。最近投资的百家号和知乎的260万创作者正在改善百度对高质量内容的控制。这对于百度信息流广告的到达率和单价都是有好处的。

此外，百度的收入也越来越多元化。2015年，百度的大搜索业务占其营收的90%以上，现在不到70%。其中有爱奇艺和百度云的会员收入。百度2019年收入合计达到1074亿元。到目前为止，只有腾讯和阿里达到了千亿的高度。这是百度还是bat之一的证明，也是百度开拓新业务的基础。

【/s2/】投入大，看似赔钱的人工智能业务，是百度未来要讲的新故事。

市值是市场对未来的预期，百度需要新的故事

2019年初，百度宣布过去一年营收突破千亿元。李彦宏在他的内部信中说:能做出好产品、深受用户喜爱的百度已经回归。既然如此，那为什么百度又迎来了市值下滑，屡遭美团、滴滴、品多多等小巨头赶超的一年呢？

因为市值不是对过去收益成绩的肯定，而是对未来发展的肯定。

比如2018年上市后，美团股价有所波动，但总体呈上升趋势。因为当地的生活服务市场，美团和饿了么市场的比例达到了6: 4。阿里如饥似渴的收购并没有阻止美团抢占外卖商家，向酒店、旅游和实体电商扩张。

通过深化苦乐参半的本土服务市场，避免与bat的对抗，打造以美食+平台为中心的生活圈。一天七千万的美团，讲了一个高频低频的故事。正因为如此，美团虽然一度被网车业务拖累，但股价并没有大幅下跌。Q2去年盈利，股价立即回升。

比较典型的例子是品多多。品多多的营收只有百度的三分之一，但市值超过后者，因为大家都认为目前的亏损是暂时的。市场投入越高，越能证明拼多多是真心补贴。通过C端的需求，主动给消费者利润，煽动供给端，是拼多多针对旧电商平台的策略。

懂这个逻辑的普通网友甚至总结出了品多多的真香定律:越骂人越买；财务报告越亏，股价越涨。

【/s2/】其实从市值对比来看，2019年8月以后，拼多多的市值大部分时间都超过了百度，但是3月2日，拼多多再次超过百度之后，新闻甚至上了热搜。

正是因为市场对美团和拼多多有预期，这两家公司才有更高的市场价值。相反，过去一年营收超过1000亿的百度并没有达到市场预期。虽然大家都知道5g和人工智能是未来，但目前还是很难落地。人家看不懂。他们怎么能期待呢？

所以百度没有输给现在，也没有输给过去，而是输给了大家的期待。

还好最近很多人看到了ai的价值。百度发布的数据显示，平均每天有超过10亿人通过百度了解疫情；百度的开放式ai算法将新型冠状病毒的rna分析时间从55分钟缩短到27秒；百度ai是一个免费的智能出站平台，也可以自动收集居民疫情信息，生成统计报表。

这只是百度ai应用的一小步。恐怕恢复市场信心还是很难的。然而，科技巨头微软十年不景气，终于放弃了对苹果的执念，转型云服务逆风翻身。如果百度继续投资新技术，在5g和人工智能时代到来的今天，它还有机会像微软一样重生吗？答案未知。

刘匡微信官方账号，id:刘匡110 [/S2/]