[科技界] 从乐视金融的起起落落起起落落，看金融行业的风险与机遇

2017年11月初，在朋友圈的一篇屏幕文章《乐视前公关负责人:贾跃亭和我认识的乐视》中，作者写了这样一段关于孙宏斌30亿收购乐视财经的话:

这可能与施乐金融公司前首席执行官王永利有关。与其他生态系统不同，施乐金融是施乐最初七个生态系统中最稳定的业务。乐视危机中，这个团队充分展示了精英团队的素质，甚至在危机发生的时候，没有出现理财产品新换的危机，甚至没有出现违约。

这篇文章下面的评论不一致，但是对于这样一个有争议的企业和人来说，单从一个角度来看肯定是没有说服力的。但乐视金融被收购30亿这一事实足以引起关注。在当今媒体量过大的时代，金融是一项高风险的业务。但在LeEco生态崩溃的情况下，LeEco的财务依然能够保持稳定，不受过多品牌负面代言的干扰，确实值得称道。日前，乐视财经宣布由乐威财经取代。

但最近在大家都在声讨贾跃亭回国的紧张气氛下，ff融资的消息被反复戳中，施乐金融被一次次扒干净，关键词是施乐金融注入上市体系。越来越多的媒体人发现了乐视金融，业内关于乐视金融的不同声音也越来越多。

所以现在是看乐视财经表面上是否健全，或者是不是好东西的最合适的时候。

【/s2/】乐视金融为什么被估值并纳入上市体系？

LeEco Finance成立于2015年8月，是LeEco生态布局七大板块中最新的一个。乐视金融作为乐视第七大子生态，先后成立了小额信贷、资产管理、保理、股权众筹等几大业务公司；2016年9月，施乐商城金融频道上线，同年919音乐节实现交易额6亿元。可以看出，当时LeEco Finance的生态增长势头非常迅猛。

到2016年底，乐视报道出现了财务危机，从拖欠供应商货款到2017年爆发的乐视内部大规模裁员。2017年1月初，乐视还获得了融创中国牵头的总计168亿元人民币的融资。四个月后，贾跃亭辞去了上市公司总经理的职务。在当时的媒体沟通会上，贾跃亭一心想造车，说乐视上市公司正处于高速发展期，非上市公司一两年就要见底。

一时间，一提到乐视危机，上市公司与非上市业务的关联交易就成了关注的焦点。这些关联交易自然与乐视金融息息相关。但随着事态的发展逐渐失控，乐视财经也受到影响，开始转股。

2017年7月初，由于乐视资产紧急冻结，非上市公司生产经营业务停滞不前；21日，孙宏斌当选乐视董事长；9月24日，LeTV.com宣布拟收购乐视投资100%股权，股权转让价格预计不超过30亿元人民币；9月27日晚，乐视正式更名为新乐视。之后是新乐视对施乐金融的一系列收购计划。

孙宏斌30亿收购施乐金融，无疑是对施乐金融最大的肯定。乐视金融可以在乐视集团全面崩溃、相关融资问题复杂的情况下纳入上市公司体系。乐视财经从成立之初的10亿资金，到两年的时间，增值了两倍，确实是业务稳健的表现之一。对于乐视来说，乐视金融在当前形势下的重要性也体现在四个方面:

第一，乐视曾经说过，把乐视金融纳入上市体系，就是给上市公司注入优质资产。事实上，乐视财经作为第七大生态，肯定是从最初的几个生态系统诞生的。乐视金融涉及的支付、贷款等业务，牢牢捆绑在乐视生态系统的每一个环节。乐视金融，独立于乐视的生态系统，存在于其中，的确是乐视的优质资产。

其次，乐视可以通过资产抵债的方式解决与关联方的应收账款问题。作为上市制度的一部分，乐视与非上市企业的关联融资是乐视危机的主要来源。无论乐视金融与关联方交易的关系如何，如果乐视金融能够帮助乐视解决关联方应收款问题，将给新乐视带来超过30亿的收益。

第三，LeTV.com在半年报中提到，将乐视金融纳入上市体系，对于乐视在融资渠道、资金规划、管理等方面的经验和资源积累具有重要的战略意义。这句话足以证明乐视财经的重要性。乐视金融不仅是原施乐生态中重要的融资和贷款枢纽，其积累的资金规划和管理经验以及在整个生态中的全方位作用，使乐视对此次收购格外关注。

第四，孙宏斌作为融创中国董事局主席，也在通过接受乐视金融为自己的公司铺路。据悉，融创中国自2003年发展以来，一直没有发展金融业务，施乐金融无疑可以填补这一空白。现在乐视金融被纳入乐视上市体系，融创可以继续为乐视金融提供支持，让乐视金融更加多才多艺。一举两得。

可见，这两年来，从无到有，乐视财经是七大板块中最后确立的生态之一，但它在整个生态中的价值是当之无愧的。

【/s2/】乐视财经为什么能打这么扎实的基础？

与施乐生态的其他板块相比，不难发现，除了施乐金融之外，大部分业务在危机中损失惨重，用户的口碑和粘性急剧转向，但施乐金融仍然运行良好。单说乐视金融就可以理解，但纵观乐视以其财务运营状况为主导的整个生态，人们不禁会想，乐视最新的一项业务是如何做到这一点的。

事实上，如果我们深入挖掘施乐生态地图中施乐金融的发展，就不难理解为什么施乐金融能够在危机中脱颖而出。

第一，LeEco Finance在业务上相对独立，对整个生态的参与度较低。乐视金融成立于汽车行业，当时乐视的重心已经转移到老贾领导下的汽车业务上。因此，在乐视金融前六个板块基本成型的背景下，其发展在集团内部受到的战略干预最少。众所周知，乐视的产品总是以很低的价格销售，这就拉长了利润战线，同时也导致了整体业务的偏差，千方百计地扑向乐视。但乐视金融因为没有过度介入，才挺过了乐视资金链的危机。

其次，乐视金融前ceo王永利，作为中国银行前副行长、高级研究员，也在乐视金融成立的同一年加入乐视担任ceo。一方面，施乐金融原有的团队成员是一大批传统金融机构的管理者，作风保守，业务操作谨慎。当然，这也可能与施乐金融错过共同金的第一班车有关。简而言之，在他们的领导下，施乐金融能够在盲目扩张其他领域业务的同时保持冷静。虽然杨新军现在接手了，但幸运的是施乐金融严谨的业务框架和风险控制方式得以保留，人才无疑成为施乐金融体系最有价值的东西之一。

第三，LeEco金融和LeEco生态紧密相关，密不可分。京东金融附属于JD.COM商城，蚂蚁金服离不开阿里电商业务，乐视金融也一样，离不开乐视系统中的交易环节。没有LeEco的金融本身是无法支撑的，没有金融的LeEco也不可能是一个完整的生态。正是因为和施乐生态的很多业务捆绑在一起，施乐金融才能吸收养分，发展壮大。

如今乐视金融受到孙宏斌的青睐，不仅让乐视受益，还得益于几个含金量不错的金融牌照，以及乐视金融在重庆的土地和资产加持。当然，对于重庆来说，孙宏斌更有战略思路。不过乐视财经可能没那么好。

【/s2/】乐视财经并不完美，其中隐藏着问题

事实上，LeEco的生态已经崩溃的差不多了，所以LeEco金融不能完全置身事外，免疫它，注入上市体系，离开它。乐视财经依然背负着太多的责任和危险。

现在LeEco金融最大的问题来自于原来的LeEco集团。随着整个乐视集团业绩的大规模崩溃，恐怕以前的乐视还是有它的毒，网上更混乱的说法肯定会对乐视财经产生一定的影响。乐视与关联方交易的模糊界限，乐视与上市系统的融资借贷关系，无形中干扰了乐视金融。2017年是整个乐视品牌的危机。受舆论影响和乐视系统关联方财务状况影响，乐视广告、终端、会员收入大幅下滑。今年上半年，乐视亏损6.36亿元。此时乐视财经迅速注入上市系统，无疑带走了这一风险，很有可能影响到新乐视。

其次，乐视的主要财务公司虽然即将注入上市公司乐视，但更多的牌照申请等问题还在路上。2017年8月9日，原属于贾跃亭兄妹的列帕营销全部股权质押给乐视。列帕营销是施乐主要金融公司施乐投资管理公司的唯一股东，这意味着被收购已成定局。目前乐视金融已经掌握了小额信贷、保理、基金销售、保险经纪等牌照。围绕供应链金融、互联网财富管理等核心业务，增加私人银行、保险、征信等牌照。尚未获得且难以获得。

最后，如何解决原来乐视系统存活下来的关联方交易问题。从以上可以看出，LeTV.com之所以选择乐视金融，是因为乐视金融作为优质资产，可以用资产偿还债务，解决关联交易中的应收账款问题。这是乐视目前现金流稀缺最迫切的问题。如果乐视金融不能发挥应有的价值，乐视不妨通过融创等其他企业解决。但很明显，乐视金融也有相关的融资风险，这取决于生态对策的实施。施乐集团众多生态系统深度整合引发的化学反应，让施乐金融离不开这场资金链危机。所以，即使收购的消息是实实在在的，乐视金融在任中还有很长的路要走。

施乐金融之前没有赶上互联网金融的第一班车，施乐危机更是雪上加霜。可以说乐视的生态危机是对乐视金融的沉重打击，但现在乐视金融本身有些不堪重负，与乐视实现合作的艰难征程才刚刚开始。

乐视财经不是绝唱，可能性更多

从乐视金融可以看出，虽然金融企业非常脆弱，容易受到各种类型的风险，但至少从表面上看，互金企业应该具备的置身危机之外的素质和能力。

第一，业务能力。现在光乐视的相关应收账款就有52亿，这些账单集中了原来乐视生态的所有财务风险。但乐视金融可以通过多种融资渠道转让债权，提前收回现金，转移和分担风险。

第二，澄清自己。乐视金融已经从许多p2p平台上撤回了股份，但却没有受到影响。虽然其p2p业务仍受到相关融资的质疑，但更清晰的业务细分无疑会增加信心。

第三，用户基础。另外，乐视金融这两年基础扎实，现在可以为生态上下游的合作伙伴提供更多的服务。这些用户仍然与LeEco的生态链联系在一起，由于其合理性，给了它更多的宽容和信任。

LeEco Finance是整个LeEco生态系统中资本流动的核心，其在整个生态系统中的业务与LeEco Finance有着密切的金融关联交易。比如乐视通过乐视金融进行了很多投融资活动；LeTV.com曾是乐视金融的重要资金来源，增加了其业务和收入。两者之间的资金交换是正常的关联业务，两者保持着互相传递能量的关系，这使得乐视财经注入上市体系更符合逻辑。

施乐金融即将与施乐的原生态理论决裂。施乐体育、施乐移动和施乐汽车生态的其余部分没有得到施乐金融的帮助，因此无疑更令人担忧。在接手乐视金融，拥有更多可能性的同时，乐视也承担了很大的风险。如今已经失去生态的乐视财经，其实是在寻找新的生态。原本的合作伙伴乐视，自然是最佳人选。

由此可见，乐视的财务生存依赖于LeEco生态系统的闭环。好在孙宏斌没有让LeEco的财务自生自灭，也没有脱离出身世家。现在回过头来看贾跃亭的造车梦，恐怕没有乐视金融，乐视的汽车业也失去了一只重要的手臂；曾经辉煌的生态最后分崩离析，真是尴尬。

从现在开始，世界上没有音乐了。但乐视财经更像是原乐视留下的火种。也许现在还不是时候。如今，遭受重创并陷入危机的施乐金融还很年轻，有更多的可能性。

刘匡，用禅宗理解互联网和微信微信官方账号:刘匡110[/s2/]