[科技界] 在线电影票务市场变局隐现，猫眼冲刺上市“续貂”

9月3日，挂网的猫眼正式开始上市进程，最早也要在今年年底正式去香港。艾瑞咨询的报告显示，2018年上半年，猫眼在网络电影票务服务市场占据第一位，占比60.9%。另一组数据显示，淘宝电影今年一度抢到43.6%的市场份额，并在超过100亿票房市场的春节期间带走近一半的蛋糕。每个数据组织的统计口径和维度都不一样，但不可否认的是，网络电影票市场已经过了几百人的蛮荒时代，进入了猫眼和淘宝电影争霸的状态。

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猫眼从提交招股说明书的那一刻起，就应该适应外界的运作。总的来说，虽然猫眼娱乐2015-2018年经营收入处于增长状态，复合年增长率为100%，但光鲜数据背后暴露出的现金流问题和资源协调问题，足以成为其快速发展和稳定盈利的绊脚石。

长期现金投资猫眼上半年收入增加，亏损扩大

招股书显示，猫眼上半年收入18.95亿元，净亏损2.31亿元。2015-2017年外部融资金额分别为10.6亿元、10亿元和5亿元，长期主要依靠自身经营现金流。但猫眼介入影视内容制作后，资金需求比以前更为迫切。招股书显示，2018年上半年猫眼现金净流出4.47亿，而新闻称猫眼现金存量仅为7亿。去年亏损7亿，亏损扩大很快。2017年多次合并后，市场份额增加，也是猫眼最接近盈利的一年，但今年上半年屡遭亏损。这可能是因为其主要竞争对手淘宝电影在2018年初投入巨资进行补贴和宣传，猫眼不得不打。在整体亏损的情况下，如果不进行外部融资，业务、财务和经营成果都会受到很大的不利影响。

但ipo能解决它的燃眉之急吗？猫眼产业价值50-100亿元。按照100亿的估值，猫眼融资20%的话，加起来也就20亿左右的现金。线上票务市场是一场长期的用户之战，但上半年猫眼票务和营销补贴花费了11亿，占上半年收入的60%以上。这是现阶段的硬开支，短时间内没有削减的可能。稳定猫眼的就是这个开销。但在整体亏损、现金流不足的情况下，换来的融资资金不足以让猫眼走很远。

行业玩家的可能性是多样化的，但是猫眼的协调性不足

猫眼在几次并购中都挽回了一定的市场份额，还聚集了三大股东，分别是光明、美团、腾讯。后两者为他们提供了多个交通入口和精准的人群，是猫眼的两条粗腿之一。光多年来一直沉浸在影视内容的制作和公告中。

这是一把双刃剑。猫眼原本期望通过大股东在影视制作方面的能力，打通上游产业链。但近两年来，其上半年电影相关收入同比下降34.76%。结果猫眼暴露了商业上的不足，开始卖电影票的基因导致了内容制作和选片机制的倒退。2017年参与发行的电影数量与2016年相比有所下降，只有16部，总票房得分46亿，少而不精；根据易观国际的数据，2017年猫眼上映的电影只有三部进入票房前十。从选片能力来看，《猫眼》相对较弱。2018年的表现更差。

预售是网上售票平台公布和发布的常见方式。猫眼还通过延长预售时间来公布和出版主要电影。但为了填补漫长的预售期，营销噱头只能不断改变。消费者的期望提高后，对电影内容质量的要求极高。否则，过高的预售票房和上映票房差距太大，内容本身只是猫眼的一个短板。

2018年春节，上映的《捉妖记2》，投入近2亿元宣传费用，提前一年延长ip，通过各种渠道做营销噱头，甚至在农村做墙绘广告。但最终票房不尽如人意，被业内称为无效案。但《后来的我们》出现大规模退款，闹得沸沸扬扬，票房水分不言而喻。以上两者都过于注重营销噱头，而忽略了影片本身的内容，对ip运营和演职人员的伤害都很大，无异于杀鸡取卵。在与光的协调运作中，也存在节奏紊乱的情况。《英雄本色2018》被灯光交给《猫眼》，直接和另一部电影相撞，导致前者票房不佳，导演愤怒。

以上情况恰恰是猫眼自身缺乏向上游产业链延伸的能力，与各方关系较弱造成的。无论是金融投资还是战略投资，前者需要回报，后者需要给自身业务带来实际帮助。在这种情况下，如果需求不能很好的平衡，猫眼在未来将被抛弃。目前，与光相关的问题已经逐渐暴露在其内容制作和公告上，流量入口的长期稳定性应该受到质疑。

Cateye花了大价钱宣布《捉妖记2》，上映第三天就被《唐人街探案2》超越。这部电影的预告是淘宝电影，猫眼是目前最强的竞争对手。

作为行业内的另一个掌门人，淘宝电影在过去的一年里增加了门票补偿，同时将触角伸向了电影产业链的上游。据伊恩统计，在过去的一个夏天，电影市场累计票房达到173.7亿元，《我不是药神》和《西虹首富》成为最抢眼的爆款。这两部由阿里巴巴影业联合制作发行的高质量影片，《药神》借助年初淘宝电影推出的一站式公告平台灯塔，率先使用灯塔预演，票房助推至1亿多；后者还利用灯塔整合阿里生态系统的优质资源，探索互联网公告、新零售+电影等不同营销的新方式。

淘宝电影，脱胎于淘宝电影业务，在整个影视产业链中逐渐显示出优势。阿里娱乐包含的内容制作、投资发行、票务流通、内容输出等业务形式，为淘宝电影构筑了一条猫眼短时间内无法跨越的护城河。淘宝电影作为阿里实体消费+文化娱乐生态的重要组成部分，有能力贯穿所有业务板块，这是上面提到的阿里影业的基础设施灯塔计划所赋予的。

借助灯塔，几部夏日电影大放异彩。从2018年的半年表现来看，不包括新上映的《碟中谍6》，阿里巴巴影业联合出品、淘宝影业联合发行的电影总票房已达148亿，约占今年上半年电影总票房的三分之一。此外，阿里巴巴集团的创新娱乐板块阿里宇专注于知识产权开发和实现，使淘宝电影扩大了非票房收入，并开始结合购票过程中的场景销售电影衍生品。在《我不是药神》上映期间，推出衍生纸巾发售，结合电影内容拓宽了发售方式。

《猫眼》和淘宝电影目前业务成分相近，但两者存在巨大的基因差异。猫眼诞生于成立之初，是为了满足消费者网上购票的需求，是一款纯粹追求商业利益的产品。经过几次合并，其战略重心也动摇了。重要的是它没有整合资源，没有爆发聚合能量，使得猫眼在预期做大做强的时候很难有强大的后端支撑。淘宝电影是阿里生态中的内生业务，是大型娱乐一站式消费不可或缺的一部分。它的价值是接触尽可能多的C端用户。阿里大学娱乐的高层多次表示，对淘宝电影的投资是没有上限的，最近提出的新基础设施+高质量内容的双轮驱动策略已经在暑期档初步开花结果。显然，淘宝电影这半年的行动意图非常明确。通过内容和基础设施的建设，能够服务于整个电影行业。

战争远未结束。猫眼清单背后的隐忧

网络电影票市场已经过了乱草成长型阶段，网络电影票市场占主导地位的观影人口红利已经完全收割，未来很长一段时间猫眼和淘宝电影双头垄断都将面临。在用户的竞争中，对于单价较低、消费频率较高的电影票产品来说，门票补偿仍然是最有效的方法。招股书上说，猫眼过去四年的营销和门票补偿费用已经达到50亿元。

多次合并的《猫眼》因为所有玩家都受不了为市场烧钱的无尽煎熬而升温。但这种情况在2018年并没有改变，也不会随着猫眼的上市而结束。

根据之前招股书披露的信息，猫眼的现金流情况不是很好。除了持续亏损和持续扩张，上市带来的融资规模只是杯水车薪，唯一的好处可能就是让前期投资者套现走人。

除了持续的资本投入，扩大多元化的业务收入是猫眼近3年的战略。相关数据显示，2016-2017年猫眼在内容制作和发布方面取得了较大进展，占业务的33.4%，也是轻的蜜月期。但在2018年上半年，逐渐降至29.6%以下。

内容制作和发行较弱，需要回归票务导向的业务结构。

在这一点上，淘宝电影更有优势，在于依托阿里生态，粮草源源不断。对于猫眼来说，无论上市是现阶段企业的必然选择，还是投资者的退市冲动，都是一场不可输的战争。毕竟对它来说是生死攸关的事情。

(上图来源网络)