[科技界] 会员即将触顶，爱奇艺亏损心病何时治愈？

一直以来，爱奇艺都被外界标为美国的网飞，无论从内容生态还是技术水平来看，其潜力都是业界普遍看好的。

但2019年第三季度，在互联网新经济公司中，爱奇艺实际上以78.02亿元的亏损排名第二，仅次于新能源汽车领域亏损86.39亿元的威来。一个做视频网站的人，其实和一个搞新能源车的人有接近的亏损，真的让投资人倒吸一口气。相应的，爱奇艺的股价一直不确定。

【/s2/】亏损是心脏病，尤其是上市公司。为了想办法弥补损失，爱奇艺最近一直在连续搬家。一方面通过各种措施增加了原创内容的产出，降低了内容制作的成本；另一方面，我们不断测试新业务，建立新的收入和利润增长点。

最近，爱奇艺推出了信用服务平台潇雅贷款，通过与中信银行、王新银行等特许金融机构合作，满足用户的金融需求。

爱奇艺想做跨境金融，难免会让人觉得做生意做得不妥当。但是仔细想想，在巨额亏损的情况下，利用自己平台的流量做融资，并不是一个好办法。但是真的有那么简单吗？

不受控制的损失模式

近日，爱奇艺发布了2019年第三季度财报。作为国内第一家视频流媒体，爱奇艺的财报确实惨淡。显示2019年第三季度爱奇艺营收约74亿元，会员费收入过半，达到37亿元。虽然整体营收同比增长6.98%，但增速放缓，亏损进一步扩大，净亏损37亿元。

从爱奇艺近两年的财报来看，亏损逐年大幅扩大。从2018年第一季度开始，爱奇艺本季度亏损11亿至2019年第三季度亏损37亿，单季度亏损持续上升；总亏损方面，今年前三季度总亏损达78亿，超过去年前三季度的63亿，同比增长23.8%。

从公开财务报告来看，爱奇艺从2017年开始亏损，平均每季度亏损20亿左右。这意味着，到现在为止，爱奇艺从来没有赚过什么钱，相反，它在大把大把地往外扔钱。

【/s2/】虽然整个在线视频领域都在亏损，但资本对已经上市的爱奇艺提出了更高的要求，不仅仅是收入和现金流，还有利润。

一方面，爱奇艺付费用户的日益增多，给了资本市场极大的信心；另一方面，持续的巨额亏损给爱奇艺蒙上了阴影，尤其是长期亏损耐心地消磨了资本，使得其股价涨跌，表现出极大的不确定性。

面对这种不确定的股价，爱奇艺需要不断受到投资者的质疑。资本市场的大起大落总会撩拨爱奇艺敏感的神经，但亏损势不可挡。

本季度，爱奇艺的亏损再次打破了2018年第四季度创下的单季最高亏损纪录，并再次将亏损扩大到新的峰值。按照目前的损失法，外界很难相信其可持续发展的可能性；但是对于现在的爱奇艺来说，没什么可做的。

原因有二:一是自身商业模式的弱点，中国人支付付费会员的意愿不高；二是同行之间的恶性竞争。显然，亏损不仅发生在爱奇艺，同样是视频流媒体的腾讯视频和优酷也在亏损。各家版权内容的竞争，推高了整体市场的内容成本。但是爱奇艺一直都很舍得花钱买高质量的内容，所以成本增加带来的损失也不难理解。

投资没有上限，赌内容版权

爱奇艺创始人龚宇一直在内容版权上花很多钱，尤其是高质量的内容。2018年巅峰时期，版权预算提高到100亿元。有了这笔投资，爱奇艺的内容库得到了极大的丰富。无论是自制网剧还是其他版权内容，爱奇艺都保留了大量优质内容。

近年来，爱奇艺不断出口《盗墓笔记》、《最好的我们》、《河神》、《无照犯罪》、《颜夕宫故事》、《破冰行动》、《消防军校》等题材多样的精品剧。曾几何时，有一座灵剑山，受到广大用户的青睐和高度认可，再次展现了爱奇艺平台强大的内容原创和营销创新能力

【/s2/】与网络视频行业的很多玩家不同，爱奇艺进入网络视频的时间并不长，不仅晚于乐视、土豆、优酷等前辈，也晚于后来的暴风、快播等平台。在发展初期，爱奇艺ceo龚宇确立了明确的发展方向，制定了依靠高质量内容带动发展的战略。

自2013年以来，龚宇一直与湖南卫视保持联系，随后斥资2亿元为《爸爸去哪儿》等热门综艺节目打造独家网络版权，“快乐大本营”“日常”。而对于《爸爸去哪儿》第二季独家高价版权，采用不发行、不改剧、不赠送的三不策略，为付费内容的行业发展开创了一条新路。

此举震惊了当时的业界。毕竟这个动作确实是第一次创造一个行业。当时没有人认为消费者愿意为高质量的内容付费。然而，龚宇的行动和爱奇艺的付费会员在该剧的加持下成倍增加，证明了这样做的价值。所以大家都饿了，一旦挑起网络视频行业的内容战，立刻就掀起了风暴。

此后，在线视频在内容上的竞争日益激烈，推广内容尤其是高质量内容的成本上升。爱奇艺作为内容争夺战的先锋，自然不甘示弱，所以很容易理解内容成本上升带来的损失。

从近几个季度的财务报告观察，爱奇艺的内容成本占总收入成本的比例略有下降；但从2018年第一季度财报数据来看，内容成本仍占总收入成本的70%以上，可见爱奇艺的内容成本是收入成本的大头。

【/s2/】然而持续投资的结果也很喜人。爱奇艺付费用户数量从2015年的500万持续增长到目前的1.058亿。相应的，会员的收入占总收入的一半以上，超过了广告业务的收入。依靠高质量内容带动平台付费用户增长的效果明显。

2015年7月3日，首播的《盗墓笔记》作为一套完整的会员开篇，在播出当晚达到了历史新高，突破爱奇艺会员服务体系，服务器宕机。爱奇艺团队没想到会有这么高的访问量。根据后来的数据，整套《盗墓笔记》上线后，5分钟内播放请求数达到1.6亿。

《盗墓笔记》停机之夜，除了促使爱奇艺升级技术，最大的收获就是证明了付费内容的价值，找到了付费内容产品的支付逻辑。这种逻辑在国外有先例，比如网飞的《纸牌屋》就验证了独家高质量内容对用户付费的吸引力。通过《盗墓笔记》，爱奇艺首次利用这种排他性，获得了用户和收入的双重增长。

显然，内容是视频平台客户的基础，持续的内容投入可以支撑平台用户的持续增长。但目前爱奇艺的平台用户在持续增长后逐渐见顶。

成员变现已经见顶，但是亏损很难扭转

爱奇艺的成员在最近几个季度持续增长。第三季度最新财报显示，爱奇艺会员人数已达1.058亿，同比增长31%。这是付费会员第二季度突破1亿后的第一次。当月再次增加580万，同比增长5.27%；一季度会员9680万人，二季度达到1.005亿人，三个月增加370万人，同比增长3.82%。

与去年同期的同比两位数增长率相比，爱奇艺的增长率有所下降，这不仅体现在用户增长的同比下降上，也体现在环比下降上。显然，高速增长的时代已经过去，低速增长已经成为常态，反映出爱奇艺付费会员增长已经见顶的现实。

目前，爱奇艺的亏损约为37亿，接近其营收的一半。但是为了挽回损失，需要增加一倍以上的会员费。

【/s2/】但是会费上涨肯定会导致会员流失，这是一把双刃剑。会费的上涨将如何影响现有的会员制度和那些想购买会员的人还有待观察。

而支付会员这种重要的变现方式，打到顶后，想要继续成长，花在会员成长上的营销费用会继续增加，获得客户的成本会更高，但成长未必更好。增长越弱，依靠内容拉动新投资的成本越高，平台越会通过增加新内容的购买和投放，发布一波好内容，吸引用户和降低门槛，不断投资和探索新的方式，陷入新的无限循环。

用户数超过1.058亿后，下一个增长/0/0在哪里？显然是一个需要考虑的问题。目前增长的问题还没有解决，但持续亏损已经到了必须改变的地步。

为了挽回损失，爱奇艺频繁出手。一方面从源头控制内容制作成本，同时计划提高现有业务的收费标准；另一方面，我们尝试多元化经营，为知识付费，尝试水金融，探索新的边界。总之，在探索和实现的道路上，爱奇艺有很多奇怪的计划。

会员涨价不是救命药

在发布爱奇艺第三季度财报之前，爱奇艺也放出了会员涨价的风声。爱奇艺会员、海外业务集团总裁杨向华公开表示:爱奇艺正计划提高会员费，不排除会员率先提价，但没有时间表。

其实爱奇艺会员涨价是意料之中的。毕竟已经拥有上亿会员的爱奇艺，是目前最迫切的问题，如何有效实现会员。

在最近的一些重要事件中，爱奇艺CEO龚宇也表示，经过几年对用户和高质量内容的激烈竞争，中国市场已经稳定下来，这为2020年下半年价格上涨10%至20%奠定了基础。龚宇的话解释了爱奇艺涨价的背景。

【/s2/】在判断涨价的同时，他也表示未来的视频市场将是寡头垄断的市场。目前爱奇艺和腾讯视频的市场份额大致相当，优酷是爱奇艺的一半。因此，我们有一个相当稳定的2+1模式。这种稳定会让家庭停止烧钱，专心思考赚钱，那么烧钱的战争就结束了。

这个结论是否成立还有待时间验证。毕竟烧钱的战争要多久才能结束，要看在场的所有玩家。在形成一致的默契之前，烧钱的战争还会继续。回到会员涨价的问题，爱奇艺会员有一个空涨价。

爱奇艺目前的会员价格定于2011年，月租价20元。目标价就是当时便宜的盗版dvd，持续了7年，伴随着爱奇艺从小到大，从弱到强的全过程。

现在，形势发生了深刻的变化。龚宇曾经抱怨说，目前，人均在线观看的电影数量已经达到8部，在7年内翻了一番。盗版DVD的价格涨了，但是我们的价格还没有涨。此外，在节日推广活动中，爱奇艺与品牌挂钩优惠，会员费收入较低。

基于以上两个判断，而被亏损夹在脖子里的爱奇艺更渴望变现，会员涨价自然来了。但是目前还没有说明什么时候会涨。根据之前的消息，明年可能会上涨，也就是说在接下来的几个月里，爱奇艺仍然不能直接依靠增加会员费来获得更多的收入。

此外，不知道增加是否会造成会员流失和反弹。毕竟爱奇艺的付费会员是花了十年的钱才升到今天的大众，这就带来了很大的不确定性。

但是爱奇艺敢于提价还有一个原因，就是爱奇艺敢于持续投资自制内容，独家版权爆款剧内容库赋予爱奇艺强大的议价能力；另外，自制内容还有一个好处，就是成本控制。

自制内容混合

在国内视频网站最初兴起的时候，版权没有得到足够的重视。在逐渐关注其版权后，各家利用外包来丰富内容库。随着搜狐之后乐视、优衣堂等一批玩家的入场，购买的内容也随之上涨，越来越贵。

【/s2/】这种情况下，自制内容已经提上日程。不光乐视在做自制剧，搜狐、优酷、腾讯、爱奇艺都在做。自制内容可以大大控制预算，降低成本。在自制剧的制作上，爱奇艺可以算是最有经验的选手之一。爱奇艺出品的爆款剧近两年呈现井喷态势，这些爆款内容成为了筑壕的绝对基石。

这两年爱奇艺自制的网络合成和自制的电视剧都有了很大的进步。去年一季度，交出了《机器人争霸》《偶像练习生》《热血街舞团》三部热播综艺，邀请娱乐圈顶级流量坐台前，表现不错。

2019年自制综艺节目数量稳定，质量依然是硬核质量大作。《我是歌手》和《中国新说唱2019》切入内容细分领域，以原创音乐和说唱音乐为主题，牢牢占领原创曲目，拓宽新曲目，为上半年综艺市场注入活力。

发展迅速的爱奇艺甚至公布了2019年下半年和2020年的计划:三个新项目“潮流伙伴”、“我们是冠军”、“未知餐桌”，占据细分轨道，准备上路。同时结合之前的ace程序，保留基本盘。以上节目均由爱奇艺节目制作中心完成。

此外，爱奇艺在自制网剧上也有明显优势。去年爱奇艺演了几十部单人自制剧，比如《颜夕宫简介》，掀起了全国观看热潮，人气几乎和《宫中后妃》持平。

自制网剧的效果，可以立刻省钱。基于这些高质量的内容，爱奇艺的自制成本短期内会有所增加，但从长期来看，爆炸剧带来的ip资产和版权增值会整体降低爱奇艺的内容成本。据相关数据显示，爱奇艺的内容购买成本和制作成本都在下降，购买剧集的成本已经从最高的1500万集下降到不到800万集。

其次，爱奇艺本身创作的才艺展示也培养了很多可以自用的艺人，所以演员的付出成本要低很多。另外，去年发布的限薪令降低了整个娱乐圈的薪资，进一步降低了内容成本，这也是爱奇艺今年内容成本增速下滑的原因之一。

目前自制剧仍然是控制成本的有效途径之一。但爱奇艺自制剧也面临诸多挑战，各家都在争夺自制内容。在这种情况下，演员、艺人、优秀作品之间的竞争仍然会推高内容的制作成本，目前降低的成本是否会反弹还不得而知。对于爱奇艺来说，自制的内容是五花八门的。

除了自制网剧，爱奇艺在其他方面也做了很多尝试，比如知识付费。

知识支付面临考验

知识付费趋势始于2013年，2018年基本停止。通过内容付费的知识付费大佬发现他们的产品不好卖。至此，爱奇艺做出了为知识买单的举动。

据了解，爱奇艺早在2018年就开始把奇艺的知识作为知识支付产品来做爱，爱奇艺做知识支付有自己的考虑。爱奇艺的视频、知识支付、内容周边并不局限于某一个内容领域，而是整合打造整个在线内容行业所涉及的全渠道内容链。

近日，爱奇艺知识与国外研究在线、中国高校外语大规模开放在线课程联盟达成战略合作，三方将围绕课程资源、活动、品牌推广、服务运营展开合作。具体来说，包括与中国高校的外语大规模开放在线课程平台、精品课程、外语类创新课程和外国研究在线主办的挑战大学英语挑战赛的合作。

爱奇艺知识是爱奇艺的知识付费产品，涵盖文史、艺术、财经、亲子、兴趣、体育、科技、科普、外语等9个板块。目前已覆盖文史类、美术类、亲子类、精品课程22000余门等15大类，构建了龙头平台引进、IP联动发展的精品内容生态链。

目前为各年龄段提供知识服务。爱奇艺教育中心主编陆玉杰说，我们希望用户通过个性化推荐和会员权益链接，在爱奇艺找到自己需要的东西。

【/s2/】但目前知识支付行业逐渐预冷，顶层头像内容开始弱增长。社会对知识付费的质疑依然层出不穷，内容的实现是否可行也面临考验。爱奇艺除了为知识买单，还经常考水财。

财务变现如预期的那样困难

最近爱奇艺推出了金融产品潇雅贷款，正式进入金融领域。作为一个头像在线视频平台，爱奇艺涉足金融已经不是第一次了。去年爱奇艺联合百信银行推出了change plus功能，测试水娱乐+金融。

此外，其合作银行，包括上海浦东发展银行和招商银行，共同推出了直接为用户办理信用卡的服务。

【/s2/】爱奇艺的布局金融拥有上亿的用户和上亿的日常活动，有其独特的优势。通过对海量用户数据的分析，可以方便地找出用户所属的群体，从而设计出合适的金融产品。相比一般的互联网金融平台，爱奇艺可以大大降低获取客户的成本。

为了获得更多的客户，很多金融平台会想办法和流量平台合作，给流量平台巨额补贴，这是另外一个好处。这是目前亏损巨大的爱奇艺理想的变现渠道。

据报道，爱奇艺近日推出潇雅贷款，主要负责提供大数据和技术支持，为用户提供互联网金融信息，并通过其核心优势为金融机构和用户信贷服务提供技术支持。

从之前的转正到潇雅贷款，爱奇艺在金融领域的探索一直在深化。可以预见，潇雅贷款绝不是爱奇艺财务布局的最后一步。爱奇艺凭借其巨大的流量和技术优势，将在下一步拓展其金融服务的广度和深度，从而受益于各大金融机构。

在金融领域的探索，对于目前深陷亏损泥潭的爱奇艺来说，无疑是一次很好的尝试。但实际效果是另一回事。

互联网金融领域就更不用说了，领军者蚂蚁金服等巨头一直在骑虎难下，京东金融、百度金融、美团金融也在继续发力。流量实现的玩法不再是新的，只有流量优势。爱奇艺在接下来的比赛中明显不占优势；而且目前互金领域的大局已经确定，需要仔细思考新玩家如何破红海下的局。

此外，金融监管越来越严格，整个行业越来越集中。在这种背景下，财务实现并不容易。

从现实的角度来看，爱奇艺的金融业务依赖于现有的用户基础，还是有可能取得一些成绩的，但是用这个业务来完全填补亏损的巨大窟窿是不现实的。未来要想走出亏损泥潭，真正实现盈利，需要同时采取多种措施突破核心业务。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110 [/S2/]