[科技界] 海尔智家、海尔电器合体战美的、格力

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【/s2/】经过七个多月的私有化，海尔兄弟终于又见面了。

7月31日，海尔之家以介绍方式披露将在香港联交所主板上市交易。同时，海尔之家还将通过股权互换和现金协议的方式对海尔电气进行私有化，预计私有化方案的理论总值最高可达440亿元。

交易完成后，海尔电器将退出市场，成为海尔之家的全资子公司，登陆港股。这一次，整合家电平台的海尔之家，在白电的江湖上增加了竞争的砝码。

关注私有化的既定结论

经过反复的私有化消息，海尔之家最终决定将海尔电器私有化。

根据海尔之家的公开交易计划，参与交易的海尔电器股东可以获得海尔之家新发行的h股作为对价，转换比例为1:1.6，海尔电器将以每股1.95港元的价格向海尔电器股东支付现金。

海尔之家此次h股估值区间为16.45元/股至16.90元/股(约等于18.23港元/股至18.27港元/股)，美股计划股最终价值约为31.51港元。与海尔电气7月29日26.85港元的收盘价相比，溢价约为17.35%，与海尔电气宣布私有化前30个交易日24.55港元的平均收盘价相比，溢价约为28.43%。

目前，海尔之家及其一致行动直接或间接持有海尔电器已发行股份的58.41%。其中海尔之家及其全资子公司持股45.68%。除海尔之家直接持有的股份外，私有化协议生效后，海尔电气的其他股份将被取消。

同时，海尔电器将从港交所退市，成为海尔之家的全资子公司。海尔电器股东将成为海尔之家的h股股东，海尔之家也可以通过这种方式在港交所上市。也就是说，海尔之家将打造a股+h股+d股的全球资本市场平台，海尔的家电业务将整体上市。

海尔之家的这一举动被市场认为是重新评估市值和利润的时刻，市场反应热烈。

海尔之家和海尔电气宣布私有化消息后，其股价在8月3日、4日和5日连续三个交易日上涨，海尔之家的涨幅分别达到10%、4.65%和5.60%。与此同时，花旗集团、傅锐等机构也发布文件称，此次私有化交易将为海尔之家带来长期协同效应。海尔之家私有化海尔电器的背后，是海尔之家在激烈的白电背后的长久焦虑。

二合一背后的焦虑

虽然海尔、美的、格力已经成为中国白电三巨头，但海尔一直没能实现海尔之家、海尔电器在家电领域的美好愿望。

与美的、格力相比，海尔之家、海尔电气在市值上有一定差距。海尔之家和海尔电气的总市值分别为1439.61亿元和842亿港元，美的总市值为5013.36亿元，格力电气为3419.94亿元。

同时，海尔之家和海尔电气虽然收入可观，但两者的总净利润都不如竞争对手。

2020年第一季度，海尔之家实现营收431.41亿元，同比下降11.09%；净利润10.7亿元，同比下降50.16%。海尔电器今年一季度实现营收145.66亿元，同比下降22.4%；净利润5.08亿元，同比下降47.3%。

美的发布的财报信息显示，今年一季度，美的实现营收580.13亿元，同比下降22.86%；净利润48.11亿元，同比下降21.51%。

海尔之家和海尔电气这几年一直处于一分为二的状态，也饱受诟病。海尔没能做到1+1 >: 2。相反，在冰箱、热水器、洗衣机等家用电器这两个平台的主营业务中，有很多物流、渠道服务等重叠的情况，导致很多内耗。2019年上半年，海尔电气的采购金额占其运营成本的78.7%。

【/s2/】海尔之家的战略布局虽然在市场上获得了不少认可，但一直处于增收不增收位置的海尔之家，却很难稳定资本市场的积极性。所以海尔之家和海尔电器结合的背后，海尔迫切需要突破桎梏。

1+1 >2？

海尔之家和海尔家电的结合，意味着海尔的实力将得到统一，运营效率和绩效将大大提高。

合并后的海尔之家将能够实现人力和物力的整合。产品矩阵的整合将有效提高R&D的生产和管理效率，减少销售等环节的内耗。因此，之前被资本市场诟病的高成本问题将得到有效解决。

海尔之家实现了数据和技术的协同，可以在家电领域为用户提供统一的平台和入口，让海尔的家电在智能策略上保持一致。

私有化后，海尔之家的盈利规模会进一步提升。根据2019年的数据，私有化交易后，海尔之家净利润将增长近47%，至121.18亿元，净利率将提高至6.04%。

在这个私有化计划中，海尔还表示，私有化将提高公司的能力和股东回报水平。海尔之家7月31日宣布，2021 -2023年以现金形式分配的利润不会低于当年净利润的33%、36%和40%。

由此可见，海尔之家对海尔电器的私有化，对海尔之家是一个很大的帮助，对海尔之家未来在智力上的突破有很大的意义。

运行情报

在海尔之家从青岛海尔到海尔之家的转变中，我们可以看到，目前的家电行业正在向智能化方向靠近。面对潜力无限的智能家居和日渐没落的传统家居，海尔之家选择了智能化作为自然选择。

2018年海尔智佳智能家电销量增长79.8%，智能家居用户数量增长15.6%，全屋完整解决方案增长128%，物联网生态收益28亿元，增长1622%。

海尔智佳的5+7+n智能家居场景解决方案已经转型升级，登陆全球。海尔智佳2019年度财报显示，海尔智佳智能家电激活增加63%，智佳app月活跃用户增加350%，场景月活动增加142%；物联网生态收益48亿元，同比增长68%。

中国互联网周刊7月29日发布的2020上半年应用分类排名中，海尔之家在同类应用中排名第一。

可以说，在白店江湖中奔向情报的海尔之家，把情报当成了从强敌中突围的利剑。私有化后，海尔之家在压力下的业绩会有一定程度的缓解，同时进一步降低成本，提高效率。曾经用张瑞敏砸过冰箱的海尔，现在面临着一个关键的选择，是突然崛起，还是在物联网时代从人群中消失。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110