[科技界] 斗鱼高估值遭质疑，修炼内功或是破局良方

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今年3月，一份名为《2017中国独角兽发展报告》的报告被放映。报告显示，直播平台斗鱼位列独角兽之列，截至2017年底估值15亿美元。但3月底，有媒体在《2017中国独角兽企业排行榜:斗鱼直播引领直播行业》中报道，斗鱼直播已获得E轮资助。据行业分析师称，市场估值已超过30亿美元。

显然斗鱼的估值飙升的很快。短短两三个月，或者仅仅一个季度，斗鱼的估值翻了一番，让人佩服。然而，许多外界人士质疑斗鱼的估值迅速上升。

外部问题1:融资数据不透明

目前最知名的一轮斗鱼融资来自腾讯3月份的战略投资，金额高达6.3亿美元，也创下了目前直播行业最高的融资纪录。斗鱼ceo陈少杰当时在朋友圈对腾讯表示感谢，声称斗鱼在游戏直播领域与腾讯充分合作，做好了游戏与直播行业的战略协调。

虽然融资金额有，但斗鱼并没有透露腾讯的持股比例，这也让很多人怀疑腾讯是否已经控制了斗鱼？斗鱼的估值是多少？斗鱼估值在业内排名靠前？由于没有官方数据，腾讯股票的缺乏使得斗鱼的估值成为一个未解之谜。

既然腾讯的股份比例不透明，那么斗鱼15亿美元和30亿美元的估值从何而来？当然，从另一个角度来看，斗鱼并没有公布腾讯入股的意向，这或许可以理解。一方面，斗鱼被频繁引用为ipo，企业估值自然是企业最关心的数据。如果发布具体融资相关数据，可能会在资本市场受到不利影响，比如被低估；

另一方面，直播行业的竞争形势异常激烈，随意发布自己的融资相关数据，也可能对未来发展产生负面影响。从这个角度来看，斗鱼没有公布腾讯股份的份额似乎是合理的，但关于斗鱼估值的困惑将一直存在，这也将导致目前斗鱼估值的站不住脚。

外部问题2:斗鱼面临资金链断裂的问题

去年4月，网上有报道称斗鱼拖欠第三方经纪公司的工资，突然引爆直播行业，不少主播也顺势声讨斗鱼。从斗鱼当时生活的环境来看，面对直播行业的严格监管和高竞争压力，被洗牌是一种不断的焦虑。另一方面斗鱼坚定的战略让它养成了到处攻击的习惯，抢人的战争濒临爆发。

本质上斗鱼所追求的泛娱乐直播平台，尤其是快速扩张策略，才是资金问题的根本原因。在直播行业竞争的高峰期，斗鱼资金有限，主播签约费上涨，再加上高昂的维护运营成本，导致斗鱼一时半会开不了锅。

在资金链断裂风暴之前，斗鱼首席执行官张文明曾在2016年表示，斗鱼面临着资金链断裂的风险。可以说快速扩张策略给斗鱼带来了荣耀和伤害。一方面，在直播行业，只有跑得快才能看到更远的风景。斗鱼的全方位发展战略是吃大鱼吃小鱼，这也让它接近其综合直播平台目标；另一方面，全方位的开发模式意味着涉足不熟悉的领域，而试错的成本加上直播行业的门槛，斗鱼也付出了很大的代价。

资金链断裂的问题也给斗鱼敲响了警钟，把握扩张策略的速度是合理的。更重要的是，在估值标准上，资金链的断裂其实反映了很多财务缺陷，比如现金流、周转率等等。纵观整个直播行业，在发展形势紧张的情况下，资金链控制在一定程度上代表了平台的稳定性，斗鱼过去的问题是既定事实，那么目前过高的估值结论是否成立？

外部查询3:内部消费发展环境下不友好的未来融资前景

内耗是企业发展的禁忌，前几天魅族各部门之间的混乱就是一个典型的例子。当然，对于斗鱼来说，内耗的问题源于经营管理策略不当，这种内耗最直接的表现就是不断烧钱。

一方面，斗鱼的经营文化更喜欢排名制。去年斗鱼在每个直播区都举办了限时排位活动。这也引出了一个问题。主播争第一并不少见。斗鱼面对大主播时，只能采取放手的态度，所以相关主播流量倾斜的选择是模糊的。从最终结果来看，双方的这种拉拢并没有起到很好的促进斗鱼发展的作用，反而加重了改革文化。

另一方面斗鱼的内耗也体现在主播的签约上。相信大家都很熟悉之前抢人头平台的战争。但斗鱼在签约时似乎态度非常强硬，采取了最有效最直接的方法不断提高签约费。主播签约费超过1000万甚至上亿的情况并不少见。

在斗鱼的养殖体系下，锚就是宝。但是就是这个原理让斗鱼的钱烧的特别快，这种内耗的惯性可能会持续很久，直到直播行业的人力流动达到一个相对稳定的阶段。

严重的内耗也在一定程度上深深烙进了斗鱼的基因，这样的发展环境显然不利于斗鱼未来的融资。首先，资本期望每一分钱都用在正确的地方，即高效使用，如果内耗无法避免，仍然会对这种效率产生持久的负面影响；其次，内耗是一个不健康的发展信号，会阻碍直播平台走向稳定盈利的盈利。

所以斗鱼如果不能尽快解决内耗问题，不仅会增加对自身经营环境的破坏，还会在积累内耗因素(低素质主播、不健康的经营文化等)的前提下受到资本的质疑。)。简单来说，上市前的斗鱼可能不像之前那么容易了。

【/s2/】为了打破疑惑，斗鱼还是需要修炼内功的

来自猎豹大数据的最新数据显示，斗鱼的周活跃普及率在业内排名第三，仅次于yy和虎牙直播。这足以表明斗鱼经过几年的奋斗已经成为行业的前沿平台，但这也意味着斗鱼仍然有很大的成长空间空。从估值受到外界质疑的事实来看，斗鱼如果进一步培育内部实力，相信资本和市场的回报很快就会到来。

由于斗鱼的快速扩张战略已经损害了其资金链，斗鱼还必须检查其平台的缺点。迅速扩张的平台，往往被市场蓝海蒙蔽，忘记了稳扎稳打的本质。所以对于斗鱼来说，在目前资金保证的前提下，全方位的战略扩张需要一个全面的监控机制来保证效率，避免漏洞。

且不说监管对直播平台不断施加的压力，如果斗鱼进入直播新的垂直领域，按照之前的经验建立引流和质量输出方案，那就更强大了，多元化的内容也有助于它获得额外的流量，提高原用户的粘性。

所以快速扩张不是必不可少的，但斗鱼需要把握好任何一个节点的度。由于工业化布局的承诺已经做出，未来生态的稳定需要现在拧紧的每一颗螺丝来保证。

关于内耗问题，斗鱼应该继续优化目前的管理运营体系。头主播固然重要，但直播的本质是内容服务，所以争取质量的标准很多，比如粉丝人气、内容影响力、创收等等。在建立了一系列透明可靠的标准后，如果严格执行，就可以拥有自己的直播系统，也有望在非常规直播行业发挥差异化优势。

但直播平台的最终目标是寻求光明的未来，比如成为一个可靠的、盈利的台长平台。互联网行业的资本环境和竞争环境非常复杂，直播行业的未来还有很多变数。斗鱼如果真的想打消外界对其估值的疑虑，可以在直播行业轻松行走，是修炼内功、拥有金身或者破局的最佳药方。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110 [/S2/]