[科技界] B站财报解读：前十年靠游戏谋生，后十年以何求胜

互联网行业在不断地由旧变新。

从行业角度来看，中国互联网行业在经历了近几年的早期pc互联网时代和移动互联网时代后，仍然没有定型，目前正在向万物互联的智能互联网(物联网+ai)转型；从企业的角度来看，互联网行业的企业在不断调整和变化。比如在pc互联网和移动互联网时代，百度靠搜索引擎赢了bat，而在未来智能互联网时代，百度选择赌人工智能。

近日，在国内综合视频平台稳居第四的李必立(以下简称bilibili)迎来了新的十年之交，如何将前与后联系起来成为其未来十年的首要问题。接下来，作者将以财务报告为基础，多维度探讨bilibili未来十年。

在bilibili的头十年，收入、用户、业务结构和内容都得到了充分发展

在讨论bilibili的下一个十年之前，我们先来看看这十年bilibili的概况，为讨论下一个十年提供一些参考。从bilibili以往的财务报告来看，其前十年的业绩可以分为两个部分，一部分是这十年取得的成绩，即业绩突出；另一部分是这十年暴露出来的问题。首先，我们来看看bilibili的几个部分的出色表现。

首先，bilibili实现了收入的持续增长。【/S2/】2019年5月14日，bilibili发布的最新财报显示，2019年第一季度总营收为13.7亿元，同比增长58%，超过12.84亿元的市场预期。如果结合之前的财务报告，bilibili的收入不仅大幅增加，而且保持增长。

bilibili近几年的财报显示，其2018年第2季度、2018年第3季度、2018年第4季度、2019年第1季度的营收分别为10.27亿、10.79亿、11.6亿、13.7亿。如果短期数据不足以说明问题，那我们就来看看bilibili这三年的营收。bilibili的相关财务报告显示，2016年、2017年和2018年的营收分别为5.23亿元、24.68亿元和41.3亿元，其营收在2016年至2018年的三年间增长了三倍，均呈现多重增长。

【/s2/】二是bilibili在用户方面有了很大的进步。bilibili 2019年第一季度财务报告显示，其第一季度平台mau为1.013亿，dau也超过3000万。虽然横向对比爱宇腾的三大综合视频平台，但其mau和dau还不够，1亿用户的积累用了10年，用户规模的增长速度似乎很慢。

但是如果把bilibili目前的用户数量和自身纵向比较，可以看出它在用户方面有了很大的进步。短期来看，bilibili 2018年第2季度、2018年第3季度、2018年第4季度、2019年第1季度用户数分别为8500万、9270万、9280万、1.013亿，用户规模连续四个季度增长。用户数量一年增加1630万；长期来看，bilibili在2016年、2017年和2018年的用户数分别为4940万、7180万和9280万，用户年净增长超过1000万，足以证明bilibili在用户方面取得的成就。

值得注意的是，bilibili在会员付费方面也取得了不错的成绩。bilibili其实在2009年成立之初就没有实行付费会员制度，直到2016年10月才推出基于大会员的付费会员制度。但在短短两年内，bilibili的付费用户变得大大小小。bilibili历年财务报告显示，截至2019年3月31日，bilibili付费会员规模达到570万人，同比增长132%。要知道bilibili的付费会员规模在2017年和2018年分别只有106.6万和360万。

此外，bilibili的用户粘性也得到了进一步提高。用户粘性最明显的表现就是用户使用时间长了。根据财报和ipo披露的数据，bilibili在2017年、2018年和2019年第一季度的用户使用时间分别为76.3分钟、78分钟和81分钟。bilibili用户使用时间的增加也印证了bilibili用户粘性进一步提升的猜测。

第三，bilibili在业务多元化方面取得了一些进展。 bilibili最初是一个二级视频弹幕网站，主要业务是视频。然而，随着bilibili在其他领域的不断布局，其业务也变得多样化。据其财务报告显示，bilibili的主要业务包括游戏、直播及增值服务、广告、电子商务等。，而且后三者的比例越来越高。分别占2018年第二季度、2018年第三季度、2018年第四季度和2019年第一季度的23.08%、31.5%、38%和36.26%。

【/s2/】四是bilibili在平台内容多元化方面取得了显著成绩。在bilibili 2019年第一季度财报会议上，bilibili首席执行官陈睿表示，bilibili已经成为集音乐、科技、游戏、时尚、生活于一体的综合视频平台。目前，bilibili不仅是中国最大的二级平台，也是中国发展最快的vlog社区之一和最大的在线自学平台之一。要知道bilibili成立之初只是一个以动漫、漫画、游戏为主的二级文化社区，现在已经成为一个堪比艾有腾的综合性视频平台，在内容多元化方面成绩斐然。

这是bilibili无法避免的噩梦，因为它利润困难，业务结构不平衡

截至2019年3月31日，bilibili的收入是2016年全年的两倍多，用户规模也超过了1亿。业务结构更加合理，平台内容越来越丰富，bilibili的发展似乎一帆风顺。但不得不承认，bilibili这十年的发展中，还是有一些顽固的问题没有解决，比如盈利问题，业务结构失衡等。

先说它的盈利能力。【/S2/】bilibili 2019年第一季度财报显示，本季度bilibili净亏损1.956亿，不仅比上季度(2018年第四季度)增长30.4%，还比上年增长238%。从bilibili近几年发布的财报来看，其净亏损一直在持续扩大。根据财务报告，bilibili在2018年第二季度、2018年第三季度、2018年第四季度和2019年Q1的净亏损分别为7000万英镑、2.46亿英镑、1.5亿英镑和1.956亿英镑。

bilibili发布的2016年、2017年和2018年的财务报告显示，虽然其净亏损没有持续扩大，但要摆脱盈利能力的难题仍有很长的路要走。根据财务报告，bilibili这三年的净亏损分别为9.1亿、1.8亿和5.65亿。

然后说说它的业务结构不平衡。【/s2/】目前bilibili有四大业务，分别是游戏、直播及增值服务、广告、电商，其中游戏所占比例一直很高。虽然我们提到了bilibili这十年的成就，但是我们提到bilibili的业务结构越来越合理，直播和增值服务、广告、电子商务等业务的比重越来越高。但不可否认的是，游戏业务仍然是bilibili收入的亮点，占2019年第一季度总收入的63.76%。

未来十年，bilibili将拥有三大增长引擎

从上面的分析可以看出，虽然bilibili是从动画起家的，但这十年的几十亿收入还是靠游戏。这样就给bilibili带来了业务结构不均衡的问题，也困扰着视频平台盈利的普遍问题。用一句话概括bilibili的现状:整体发展不错，局部问题依然存在。那么bilibili还能依靠什么来推动未来十年的增长呢？

第一，还是要靠游戏。【/s2/】一方面，从bilibili之前的财务报告来看，虽然游戏业务在其总收入中所占的比例在下降，但仍然占到了其收入的一半，所以游戏业务还是在三五年之内。其重要的增长引擎；另一方面，虽然游戏行业增长放缓，但二级游戏仍然有/0/房的大市场，这可以从以bilibili为代表的fgo多次被评为全球收入最高的手机游戏这一事实中反映出来。目前bilibili持有大量动画ip，腾讯在游戏领域达成合作，继续在二级游戏上发力，一定会促进收入的持续增长。

第二，我们也可以依靠电子商务。虽然bilibili是视频网站，但以会员购买为核心的电子商务生态系统越来越完善。据bilibili 2019年第一季度财报显示，bilibili本季度电子商务业务收入为9600万，增长率高达621%。随着Z时代消费力的不断增强，以及bilibili与阿里在电子商务领域合作的进一步深化，其电子商务业务将成为未来推动bilibili前进的重要增长引擎。

【/s2/】第三，也可以依靠增值服务。增值服务目前是bilibili第二大业务，收入主要来自直播和付费会员，但两者都难以成为其增长引擎。那么未来十年真正能成为bilibili增长极的业务是什么呢？作者在bilibili十周年的演讲中找到了答案。

bilibili首席执行官陈睿在讲话中提到，目前bilibili上有420万个学习视频，今年以来，bilibili上的学习视频已有超过1827万人观看。从这里的信息来看，bilibili发展在线教育将是一个很好的选择。一方面bilibili用户有使用bilibili学习的消费习惯，bilibili有开展在线教育的基础；另一方面，随着付费教育成为常态，在线教育逐渐变得有利可图。因此，bilibili的在线教育产业布局将为未来十年创造新的增长引擎。

总之，通过分析bilibili近几年的财务报告，笔者对bilibili的未来持乐观态度。也许bilibili在第一个十年从动画开始，在游戏中发家致富，在未来十年将有多个增长极，将亏损转化为利润。

正文/刘匡微信官方账号，ID:刘匡110，此文启动创投网