[科技界] 市值一路攀升，好未来却步步转亏

2020财年，一个上市后盈利9年的好未来，突然连续两个季度出现亏损，亏损持续扩大，引起资本的关注，也让业内人士疑惑:为什么线下教育巨头会有好的未来？

美好未来的理想很丰满，现实却很骨感。经过16年的奋斗，我们知道落后就要挨打，也知道科学技术是第一生产力。告别20年代后，未来将继续寻求转型，意图撕掉培训机构的标签，与20年代的科技教育企业结盟。

好未来董事长张邦信下定决心，好未来要从培训机构变成教育机构；从线下公司到技术服务公司；从中国公司到全球公司；从运营公司到数据驱动公司

组织。

【/s2/】只是2019年，教育市场环境不是很好。调查数据显示，2019年共有12000家教育机构被关闭，包括微博教育、快乐豆教育、嘉里宝贝、爱乐享受等教育平台，而新东方在线、网易有道等在线教育龙头企业也出现亏损。

结果，对在线教育充满期待的美好未来也遭受了损失。

扭亏为盈，下跌预警

企业扭亏为盈一直是下行信号，营收不足在长期盈利的美好未来引发热议。这样的信号不断放大，战略失误、危机、低迷等言论愈演愈烈。

美好的未来从中小学基础教学和培训开始，成长过程顺利。自2010年在美国ipo以来，从未亏损过，全年保持40%以上的营收增长率。持续的高收入增长也让资本越来越满意。市值一路攀升，超过了前身新东方，至今已超过300亿美元。

然而，在2010年连续10年的高增长之后，美好的未来在2020财年显示出疲劳的迹象。

2020财年第一季度良好的未来财务报告显示，该公司自上市以来九年来首次实现扭亏为盈。2019财年第一季度，《美好未来》营收同比增长70%以上，2019财年第四季度放缓至44.25%，跌幅之大，紧随其后的是第一次亏损。2020财年第一季度，应收账款增速进一步放缓至27.6%，公司应占净亏损730万美元。

几个月后，亏损情况没有好转。2020财年第二季度财报显示，《美好未来》营收增速继续放缓，净亏损仍在扩大，连续两个季度净亏损总额达2170万美元。去年同期，归属于好未来的净利润为7700万美元，净利润下降118.7%。

这样一来，一个好的未来会连续两个季度持续亏损，这在一个老牌企业中并不常见。

然而，对于连续两个季度的亏损来说，对于一个经受住了风暴的美好未来来说，问题是大是小。亏损主要是市场寒冬营销支出负担重，长期投资扩张造成的。

一方面，2019年互联网市场的冬天也是教育的冬天，资本变得谨慎。与2018年相比，融资额明显下降，很多教育平台倒闭。好的未来业务也受到教育行业大环境的影响，短期内运营收入受到一定影响，整体收入增长放缓。

2020财年第二季度财报显示，美好未来收入9.336亿美元，同比增长33.8%，而去年同期收入增长53%以上。其中，学习与思考、荔浦英语、莫比思维堂等线下培训服务是主要收入来源，占未来总收入的76%，但本季度收入增长率仅为25%。而占总营收63%的核心业务是业绩优异的小类，营收同比增长20%。

另一方面，为了扩大品牌影响力，未来进行加码网商的转型策略，持续投入的运营成本也会增加，影响盈利能力。

目前在线教育机构盈利平台很少，大部分处于亏损状态，但烧钱促销、价格战的招生模式仍在继续。好未来财报显示，其销售推广费用从去年同期的1.5亿元增加到2.6亿元，同比大幅增长73.5%。费用的增加直接导致其营业利润从去年同期的8090万美元下降到6990万美元，下降13.5%。

有趣的是，一个好的未来官员是乐观的。好未来首席财务官罗蓉表示，第二季度的收入表现基于两个方面:我们线下业务的健康发展和平衡扩张，以及在线课程的不断扩展。

资本也是一反常态，但是一个好的期货由盈转亏的市值高得惊人。2020年1月7日，《好未来》股价开盘50.73美元，之后一路走高，达到52.13美元的历史新高，市值超过300亿美元。

总之，美好未来虽然有损失，但美好未来官方认为战略损失不会影响其后续发展。但也有人认为，好的未来，对扭亏为盈的下行警告充耳不闻，这是一种掩饰。

下行减速，在线加速

2010年，线下市场最大的变化是拥抱互联网。线下零售延伸到线上零售，演变成线上和线下相结合的新零售；线下教育也向线上转移，线上教育异军突起，相当于取代了线下教育市场。作为传统教育巨头，美好的未来不会错过这个广阔的蓝海市场。

但未来我们全速进入线上教育市场，线下业务会同时萎缩。随着商业地位的上升和下降，人们不禁要问:捡芝麻丢西瓜有好的前途吗？毕竟线下教育还是教育的主导市场。

1。离线舒适区

美好未来(原名Learning and Thinking)成立于2003年，起初只是一个数学补习班的模式，17年后从未想过要成长为教育行业的独角兽。

目前其业务体系已经完全覆盖了从学前到留学的市场，包括:智慧教育、开放教育平台、素质教育、k12与综合能力、国际化与终身教育。此外，线下学习中心也迅速扩大。2011-2019年，前景良好的线下学习中心数量从132家扩大到676家，增长412.2%。未来良好的线下教育巨头的培养得益于教育政策改革市场下的良好环境和差异化优质课程服务。

那些年，随着国民经济的快速增长，人们越来越重视教育，应试教育向素质教育和多元化发展转变。在高考导向的教育体制下，课外辅导成为一种强烈的需求，素质教育的普及也使得课外学习成为热点。希望自己的孩子成为成龙中的凤凰的父母，希望自己的孩子不惜一切代价赢在起跑线上。

2006年新东方在美国上市后，教育机构成为资本的宠儿，这种热情一直持续到2018年，从线下延伸到线上。

据中国创业统计，2007年，中小学网络教育获得的投资金额最高，为7525万美元，占网络教育投资金额的43.8%。2018年，根据电商研究中心的数据，中国十大互联网教育平台融资金额超过100亿元，包括洋葱数学、bug测试、作业箱、星火思维、vipkid、海风教育、作业帮助、vip陪练、猿猴辅导、hi类等平台。

在教育融资的热潮中，涌现出许多教育机构，其中信誉好、服务优、课程多的好前途受到资本的青睐。2009年，雪思思从老虎环球获得4000万的注资；2010年10月20日，学而思正式在纽约证券交易所上市，成为美国首家上市的中小学课外辅导机构。

在资本的帮助下，美好的未来一路凯旋，轻松改变身份，转而投资多个平台。自2013年以来，其对外投资已达到100多亿，大部分是在素质教育、留学、社区和科技领域。于是，美好的未来从一个小小的辅导班变成了超越新东方的线下教育巨头。

2。在线挑战

教育拥抱互联网，这导致了教育市场格局的变化。一方面，网络教育受到打击，培养了很多独角兽，可能颠覆传统巨头。另一方面，教育部门加大了对中小学校外辅导培训的监管力度，线下教育受到束缚。

【/s2/】在这种情况下，我们应该选择减缓线下业务的增长，增加对在线教育的投入，以抵御同领域不同基因的在线教育平台。

与手动打造线下教育帝国不同，未来线上布局选择的是大部分投资和并购。据不完全统计，2012年3月至2017年10月，Good Future参加了62场投资和M&A活动，主要包括:ai等新技术公司、留学培训场、k12教学场、幼儿教育、加盟妈妈帮、作业箱。

与此同时，我们将为中小学建立一个在线教育平台，即学习和思考在线学校，为6-18岁的儿童提供全学科课外教学。并开创了直播+辅导的模式，将自主开发的表情识别、语音识别、语音评价等ai技术引入课堂作为辅助教学手段。课程与科技的结合，让学习和思考一炮而红。到目前为止，学生人数已经蔓延到中国200多个城市。

至此，在未来挑战在线教育业务的道路上，形成了线上线下教育产业链。刚在线下放慢脚步，在超重线上扩张，离开舒适区的后遗症就随之而来。

《美好未来》财报显示，2019财年，《美好未来》线下学习中心数量仅增加82家，较2017财年的144家和2018财年的87家大幅减少。与此现象相匹配的是，线下业务收入增速未来将放缓。据公开数据显示，在2017、2018、2019这三个即将到来的财年，分别为63.79%、58.74%和47.41%，在营业收入中所占比重也从近94%下降到86.7%，然后在2020财年中期下降到84%。

与线下业务收入的放缓相反，未来在线教育业务收入的比例在增加。根据财务报告数据，2017财年至2020年上半年，美好未来在线教育收入分别为4800万美元、1.21亿美元、3.4亿美元和2.62亿美元，分别占集团营业收入的4.6%、7.06%、13.27%和15.99%。

线上教育不是简单的把线下课程搬到线上，而是对整个教育市场进行升级改造。未来放下线下业务，专注发展线上业务，其实是一场巨大的赌博，影响这场赌博成败的因素很多。

顺其自然，但你无法绕开它

不管是线上还是线下，教育机构总是做卖课的业务，无法避免流量的获取、转化和留存。

2020财年第二季度，前景较好(长期定期价格课程)的学生总数从去年同期的220.86万人左右增加到本季度的341.31万人左右，同比增长54.5%。2020财年，每季度平均学生人数(长期定期价格班)从2018财年同期的171.2万人左右增加到本季度的256.57万人左右，同比增长49.6%。

可以看出，获得教育平台流量与营销费用直接挂钩，未来学生人数还会继续增加，而营销费用也会大幅增加。

在2020年第一份财务报告中，销售和营销费用从2019财年第一季度的9450万美元增加到1.554亿美元，增幅为64.4%。在2020年第二份财务报告中，销售和营销费用增加了73.5%，从2019财年第二季度的1.517亿美元增加到2.633亿美元。

美好未来官方解释:2020财年第二季度销售和营销费用的增加主要是由于与去年同期相比，我们扩大客户群和品牌推广的营销活动增加，以及用于支持更多项目和服务产品的销售和营销人员的薪酬增加。

【/s2/】走在互联网行业的路上，流量大战可能会迟到但绝不会缺席。

2019年夏天，美好未来，猿辅导和在线教育机构在作业帮助下，以跳价的方式开始了新一轮的学生竞争。好的未来学习和思考网校49元暑期试听班；49元暑期系统班和暑期联合报班进行猿类辅导；一对一还推出了第一个月的免费+200元试听课活动，都体现了教育平台对流量的渴求。

另外，各大教育平台招聘广告遍地开花。线上线下的教育平台拓宽了分销渠道，高楼大巷成了营销的战场。艾瑞咨询(iResearch ad-tracker)监测的数据显示，2019年1-11月，在线教育十大企业广告主在线投资指数达到5.25039亿，较2018年同期增长70%。

教育平台持续烧钱其实是主动的，也是被动的。教育平台不同于其他实体行业，追求规模经济。只有烧钱营销或者大规模投资，打开与其他平台的差距，形成超强的市场格局，才能稳坐行业巨头的位置。

很明显，网络教育平台的发展如火如荼，让传统教育巨头惶恐不安。

【/s2/】近年来，网络教育发展迅速，精品课程、ape补习、作业帮、一对一人头(优秀班主任)、科技齐(学习齐)、作业箱(小箱教室)、vipkid(蜂校)等网络教育公司越来越勇敢，成为了美好未来、新东方等传统教育巨头的强劲竞争对手。

网络教育课程的同质化和强再现性迫使网络教育公司花费巨额营销费用来吸引新用户和留住老用户。新东方和好未来推出线上业务后，急剧上升的客户成本和营收数据也表明，资历老、资源充足的巨头无法绕过烧钱抢流量的坎。

目前在线教育行业高度依赖广告流量和销售团队运营转型，所以未来几年，在线教育平台仍将保持巨额营销费用的现状。其中，美好未来为了吸引和留住用户，积极拓展线上业务，学习烧钱营销，想稳定多年巨头地位。但不断升级的烧钱大战会给未来带来巨大的利润压力，拖累净利润的增长。

把重心转移到网络上，也许对美好的未来是一个好的举动，但也是一个危险的举动。如果不小心，可能会失去多年积累的线下教育的底，失去传统教育巨头的称号。

公司战略中心从线下拓展到线上业务期间除了用于营销和投资外，还有很高的科研投入，未来转型为科技教育公司的战略没有改变。

【/s2/】智能教育，从B端出圈？

到目前为止，用户已经养成了付费教育的习惯，报班成为解决孩子教育问题的首选方式。线上教育平台与线下培训课堂相结合的商业模式也已经成熟。

中国互联网络信息中心发布的第44期《中国互联网发展统计报告》数据显示，截至2019年6月，中国网络教育用户达到2.32亿，比2018年底增加3122万，占网民总数的27.20%。

随着5G时代的到来，人工智能、大数据等先进技术的加持，拓展了教育的商业想象。

对于教育平台而言，教学经验、师资力量、课程内容等条件是基础，而人工智能的辅助则是教育方式的又一次创新和优化。

基于互联网的教学模式变得更加智能化。比如生物特征识别、物联网、云计算、大数据等技术的应用，可以帮助学生设计个性化的课程，分析学生的学习数据，实现因材施教；还可以帮助教师在线管理教学工作，完成作业、批改、考试等。

随着互联网internet plus)中火热的AI+教育，线下巨头和线上新人看到了盈利的迹象，权重也增加了。

在美好的未来，我们将继续加大科技投入，积极拓展ai+教育的深度和广度。在C端，Good Future允许优质教育资源突破时间和地域的限制，解决教育供给不平衡的问题，通过线上直播课、线上线下双师班、ai老师课等多种教学方式，增强学习的便捷性、互动性和趣味性。

基于ai技术的突破和多年积累的用户数据优势，未来我们将把教育的触角延伸到B端业务。

2018年1月，好未来成立tob事业部，成立两个业务组。其中智能教育企业集团用于服务政府和公立学校，教育云企业集团用于授权中小学教育机构。

在产品生态方面，美好未来将首先向未来魔法学校等b产品推出双师课堂解决方案；7月，wisroom智能教室解决方案发布；12月初，线上线下全场景、系统级开放平台再次上线；2019年，美好未来(Good Future)正式发布ai开放平台，升级wisroom Smart Classroom版，推出教研云、t-box智能终端、音乐外教等ai产品。

技术研发方面，未来17年成立ai实验室人工智能实验室不错；18年建立脑科学实验室和硅谷R&D部；19年博士后合作站。目前有6000多名R&D技术和R&D教学人员，平均每年研发支出超过10亿元。

还与清华、斯坦福等高校建立了6个联合实验室，与北京师范大学签订了建立脑科学和认知科学实验室的合同。与此同时，它还投资了一系列与人工智能相关的项目，如辍学教育自适应平台、外国教育技术公司knewton和人工智能初创公司facethink。

未来开放平台一步步取得辉煌成就:16年的科技积累，超过1亿个题库，超过500万个教研内容，高素质的师资力量，覆盖全国260个城市和地区，服务4500家教育机构。让未来有信心走出线下舒适区。

在新财年，罗蓉表示:“美好未来致力于在2020财年进一步从单一服务模式向多元化专业服务模式过渡。多元化的专业服务模式包括线下学习中心和城市布局、线上业务、智能教育解决方案和开放平台业务。

从长远来看，未来良好的b业务布局将带来新的业务增长点和机会，并进一步扩大从toc培训机构到to b供应商的作用。但这条转型之路是艰难的，烧钱扭亏的噩耗是当头一棒，很快就会把美好的未来带回线上和线下业务不能兼得的现实。

2019年，是教育平台在寒冬中寻找新路径的一年。政策监管的收紧带来了新一轮的行业洗牌，有的倒闭倒闭倒闭，有的奄奄一息，有的暗暗积蓄能量等待爆发，更有希望的是，每一片乌云都有一线希望。【/s2/】回到开头提到的问题:为什么这里前途一片大好？可能是因为教育市场奉行的生存法则是不想走出去就要走出圈子，想改变就有好的未来。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110