[科技界] 上市后的荔枝FM：“耳朵经济”叫好不叫座

Bilibili垮了，爱奇艺垮了，王者荣耀垮了，就连小米电视也垮了& hellip& hellip有一段时间，因为疫情，被迫在家闲着的网民成了服务器杀手，嘲讽之声在网上不胫而走。疫情期间，网络行业成为追捧热点，网络娱乐的搜索人气较节前增长100%以上。

据感应塔数据，腾讯王牌游戏《王者荣耀》1月全球营收9200万美元，app store跨年流水记录高达20亿元；根据Jishi.com的数据，与疫情爆发前相比，爱奇艺的会员增加了1097%，芒果电视和腾讯的视频会员分别增加了708%和319%。

但是在其他网络娱乐的刺激下，网络音频行业的表现并没有掀起波澜，显得有些冷清。

【/s2/】网络音频行业第一次上市，没人知道是荔枝，成了荔枝上市方式的写照。

2020年1月17日，荔枝正式登陆纳斯达克，成为国内首只在线音频股票。根据公开数据，荔枝的发行价格为11美元，共发行410万股，规模为4510万美元。但是，第一股的名头并不能撼动资本市场。荔枝上市第一天，股价涨到15.25美元，最后收于11.63美元。但第二个交易日，荔枝股价下跌6.45%，至10.88美元/股，跌破发行价，此后再也没有回到发行价高点。

根据《荔枝》的招股书，虽然《荔枝》在网络音频行业占据了全球三分之一的份额，但《荔枝》在长期的探索中一直未能盈利。

根据荔枝招股书数据，2017年、2018年和2019年前三季度，荔枝收入分别为4.54亿元、7.99亿元和8.15亿元，同比增长可观。但与同期相比，净利润亏损金额并不乐观，分别达到1.54亿元、930万元和1.04亿元，其中2019年前三季度的亏损已经远远超过了2018年全年的亏损金额。

然而，越来越多的后来者正涌入耳经济的蓝色海洋。在线音频行业三巨头中，ugc模式的荔枝独树一帜。与另一个采用ugc模式的bilibili相比，荔枝的收入结构比较单薄。能否走出自己的光明之路，是对荔枝的一大考验。

早起的鸟儿有虫吃，显然不适合在线音频行业。

头的困境

互联网的兴起给行业带来了很多新机，在线音频行业在早期就利用了这一点。

早期入市的fm、喜马拉雅、荔枝等老玩家，受到资本的青睐。2013年1月，fm从创新工场获得200万美元的A系列投资；2014年5月，喜玛拉雅从彭凯华英获得1150万美元的A系列融资；2015年1月，荔枝宣布收到小米科技、晨兴资本、经纬中国2000万美元融资。

前期的培育和资金的吸纳，形成了喜马拉雅、蜻蜓调频、荔枝三大在线音频产业巨头。

近年来，在线音频行业付费用户的急剧增加显示了这一领域的无限可能性。据艾传媒咨询的数据显示，2019年中国在线音频用户达到4.89亿，预计2020年将达到5.24亿；2019年上半年，全国超过一半的网民使用在线音频应用，经常收听语音直播的比例达到46.2%；近90%的在线音频平台语音直播用户有支付意愿。

然而，就像磁铁有两极一样，在线音频行业的光明未来越来越多地引发了那些努力试水的人的困境。

喜马拉雅，2012年诞生的后来者，超越了成立于2011年的蜻蜓调频。据艾传媒咨询数据显示，2019年上半年，喜玛拉雅月活跃用户达7319.2万，远超上两个荔枝和蜻蜓fm。2019年，在喜马拉雅E轮融资中，腾讯、高盛、跨大西洋资本参与投资，喜马拉雅估值达到240亿人民币。

在此之前，喜玛拉雅ipo的消息已经被报道过好几次了，但最终还是失传了。2019年5月27日，喜马拉雅山的组织结构发生了巨大变化。天空调查数据显示，喜马拉雅注册资本减少314万元，减少5.22%；小米副总裁冯峰等12名董事退席。

与喜马拉雅山的动荡相比，蜻蜓调频处于更尴尬的境地。

尽管2017年蜻蜓调频由百度和微电影资本牵头投资10亿元人民币进行E系列融资，但仍然疲软。据艾传媒咨询数据显示，2019年上半年，调频以每月2158.8万活跃用户排名第三。无论是与排名第一的喜马拉雅，还是以3226.8万月活跃用户排名第二的荔枝相比，都只能说明前任领袖已经落后的残酷事实。2018年，据透露，蜻蜓调频计划在2-3年内上市，但现在关于其上市的消息已经消失。

然而，在无数次即将上市的消息爆发后，最终获得市场第一的荔枝并没有像预期的那样顺利上市。在2019年10月28日发布的招股说明书的初始版本中，荔枝的筹资计划高达1亿美元，比正式上市筹集的资金至少少5180万美元。

与此同时，荔枝最终以11-13美元的低价区间售出，超额认购比例未公布。对于这种情况，荔枝创始人兼首席执行官赖一龙表示，企业应该坚持最初的意图，不要在融资的基础上输赢。钱是有代价的，很容易影响人的心态。

至此，【/s2/】作为在线音频行业的三巨头，喜马拉雅fm、荔枝FM、蜻蜓FM并没有像其他行业的巨头一样赚了很多钱，而且成交量越来越大，随之而来的亏损也成为难以填补的漏洞。但国内在线音频行业第一个荔枝上市前后并不容易，也反映出即使是在线音频行业的头平台也不容易。

第一股的尴尬

当互联网行业遇到一个又一个的流量上限难题时，短视频横屏的诞生打破了空的僵局，像一座正在成长的金矿，令许多行业赞叹不已。questmobile的数据显示，截至2019年6月，短视频行业新增用户近1亿，整体mau达到8.21亿，同比增长32%。

除了用户数量，短视频的平均长度也在不断争夺战略高度。短视频月平均时长超过22小时，同比增长8.6%。相比之下，其他网络娱乐的月平均时长不是上升而是下降，而网络视频、手机游戏和网络阅读的月平均时长则在逐年下降，而网络阅读的月平均时长则下降了28%，从11.6小时降至只有8.4%。

与短视频相比，在线音频相对于视觉的优势较小，短视频更充分地围绕了用户的感官体验。音频本身对用户的吸引力往往不如短视频中添加的图片、声音甚至特效。短视频出口下，在线音频行业长期发展的不温不火状态令人尴尬。

【/s2/】在线音频行业三巨头经过多年的竞争，荔枝没有上市成功，未来更加不确定。

这两年来，攻击在线音频行业蓝海的后来者不在少数。2018年11月中下旬，bilibili和文悦冲进在线音频行业。Reading创立了自己的阅读和听力品牌，bilibili以10亿元收购了Maoer fm，成为拥有在线音频加代码的泛娱乐社区。

事实上，早在2008年，文悦就开始组建制作有声小说的团队。2010年，它收购了田放·舒婷。2015年投资喜马拉雅和懒人听书。Bilibili收购Cat's Ear fm，就是为了把它作为平台内容上的音频链接。猫儿fm是一个专注于acg内容的音频社区，与多家动画ip平台合作，与bilibili中的用户属性和平台内容相吻合。

作为国内第一个在线音频行业，荔枝在pgc模式上有别于喜马拉雅和蜻蜓fm。作为一个在线的ugc音频社区，平台上的内容大部分是用户自己制作的，在内容质量和人气上都是次等的。而且由于荔枝平台上的大部分内容都与自身的用户产出有关，用户购买荔枝的意愿也在慢慢提高。

根据荔枝招股说明书披露的数据，截至2017年2月28日的两个月，荔枝app上的总支付率仅为0.2%，截至2019年10月和11月的两个月，总支付率为0.8%，因此很难从内容中获得收入。

相比其他网络娱乐行业，网络音频行业有些落寞。另外，在荔枝上市的同时，喜玛拉雅宣布其平台主播人数突破1000万。面对其他网络娱乐行业的侵略，后来者的进入，以及头的沉重压力，第一个内忧外患的网络音频荔枝似乎渺茫。

无形利润日期

从荔枝fm到荔枝，不同于喜马拉雅fm和蜻蜓FM的pgc模式，荔枝选择ugc路线，强调用户的生产内容，荔枝的生态结构由用户组成，形成年轻用户聚集共享生活的健全社区。这和bilibili类似，是从一个二级社区开始的。荔枝正在努力成为综合音频平台。

大家都是主播，坚定做ugc。这是荔枝成立第一天喊的口号。2018年，荔枝通过直播走上了与两巨头不同的道路。

【/s2/】艾瑞数据显示，截至2019年9月30日，荔枝是国内最大的在线ugc音频社区，荔枝互动音频娱乐市场和在线音频市场的mau市场份额分别达到70.7%和18.4%。

但与荔枝日益增长的市场份额不成比例的是资本市场对荔枝的信任。从荔枝调频升级为荔枝上市前，荔枝只收到蓝欣亚洲和emc投资的5000万美元的D系列融资。这与荔枝核坚持ugc密切相关。虽然教资会有很深的护城河，但真正建立一个稳定的教资会社区不是一天的事。

同时，荔枝坚持ugc模式，带来的最致命的一点就是收入结构单薄。荔枝的招股说明书披露，其收入的主要来源是销售虚拟礼品。

根据荔枝发布的数据，音频娱乐产品即虚拟礼品的收入从2017年的96.2%增长到2018年的98.2%。2019年前三季度，占比从98.0%上升到99.1%。但是，其他博客，广告等。仅占2019年前三个季度收入的0.9%。

只有单一收入的荔枝很难盈利。

根据荔枝的招股说明书，荔枝在2017年、2018年和2019年前三个季度的净亏损分别达到1.54亿元人民币、930万元人民币和1.04亿元人民币，其中2019年前三个季度的亏损远远超过2018年的年度亏损。

荔枝在现金流上也有问题。截至2019年前三季度，荔枝现金及现金等价物为1.25亿元，与去年同期的2.05亿元相比，同比下降近40%。2019年前三季度荔枝经营现金流为-5756.2万元，仍为负，仍无法给荔枝输血。

在利润遥遥无期、现金流形势严峻的情况下，上市融资是荔枝为自己寻找的新机。但是，面对持续亏损的钱袋子，荔枝要想找到有效的补救办法，吸引资本市场是极其困难的。

生态内容建设的难点

在ugc模式下，荔枝仍然面临许多问题。

和bilibili当初面临的版权困境一样，在线音频行业也面临着版权困境。版权是平台的利器，是其生态内容建设的重要组成部分。喜马拉雅和蜻蜓调频选择购买许多名人的版权来撰写他们的生态内容，以高质量的内容吸引新用户，提高用户粘性。

与喜马拉雅fm和蜻蜓FM不同，荔枝选择平台用户制作内容，用户和内容创作者是其内容生态的核心。至于荔枝的命运，荔枝做了很多努力。

首先是在客户营销上花巨资。《荔枝》招股说明书显示，截至2019年上半年，其营销费用达到1.21亿元，比2018年的6865.1万元高出近76.89%。

但是巨大的营销费用并没有带来相当数量的用户。截至2019年9月30日，《荔枝》音频娱乐板块月活跃用户数仅为596万，占月活跃用户4669万的13%。其中付费用户仅在38.2万左右徘徊，付费用户仅占活跃用户的6.4%。

后来荔枝推出了内容创作者短期激励计划，为主播提供其他分享收入。在其宣布的echo计划中，参与主播可赚取高达4万元。

但是，激励计划不是长久之计。据艾传媒咨询的数据显示，2018年，53.8%的用户以平台资源的丰富程度作为选择标准。与喜马拉雅fm和蜻蜓FM相比，荔枝ugc模型减轻了版权成本的压力，但其生态内容的质和量的弱点会阻碍其流动性。

最重要的是ugc模式更贴近用户，平台门槛低，也意味着平台在内容生态上面临的风险增加。

2019年，荔枝被强制移除两次。第一次是6月到7月。由于《荔枝》中边缘球的存在，荔枝app被各大应用商店撤下约一个月；荔枝第二次违反苹果软件政策，被苹果App Store除名近一个月。

在ugc模式下，用户和内容创作者对平台的命运起着重要的作用。然而，如何增加用户数量是荔枝的当务之急，同样的平台内容是荔枝前进的重要基础。坚持ugc模式的Bilibili不遗余力地引入内容。以高价签约斗鱼妹妹蒂莫峰的举动，说明即使是ugc模式社区，头号主播的吸引力也不容忽视。

在ugc模式下荔枝是否能成功走出bilibili还不得而知。目前资本市场留给荔枝的时间肯定不多，荔枝需要更多的内容来讲好故事。

技术窗口下的新方法

【/S2/】5g之风来临时，除了在线直播、短视频等行业，在线音频也在瞄准技术的风向。

荔枝创始人兼首席执行官赖一龙曾表示，我们完全相信荔枝将能够通过技术进一步增强音频社区的权能，创新音频产品形式，并拓展新的商业模式。我们期待荔枝成为一个全球性的音频社区，让每个人都可以通过音频进行创作、分享和交流。

根据荔枝的招股书，荔枝将把募集资金的40%用于新产品开发，30%用于人工智能技术的应用。换句话说，荔枝核将把募集资金的70%投入到技术研发上。在之前的财务报告中，2017年荔枝的技术研发费用占其利润的9.52%，截至2019年前三季度，技术研发费用在其净利润中所占比例达到12.97%，且呈上升趋势。

虽然R&D的成功和是否对荔枝有帮助还不得而知，但互联网行业的经验告诉我们，追风没有错。

至于技术出路，喜玛拉雅和蜻蜓调频正在抓紧这款新机器。喜玛拉雅甚至开发了一系列硬件产品，如听书、潇雅音箱、听车等。，这延伸到生活场景的各个方面；蜻蜓fm植入智能屏幕冰箱，瞄准智能家居插座，与小米、天猫精灵在智能音箱方面展开相关业务合作。

面对两家巨头步出各自平台的举动，荔枝也于2019年10月16日宣布与百度的小都达成合作。通过与百度的合作，荔枝可以尝试实时互动的沉浸式音频场景体验，实现以往单向音频回放内容的进一步发展。

面对技术的发展，对在线音频行业来说，这既是机遇，也是挑战。在多变的形势下，喜玛拉雅、蜻蜓调频、荔枝的格局必然不会改变。如何保住自己的地位，对三巨头来说压力不小。

摘要

相比其他热闹的网络娱乐行业，网络音频行业多少有些沉寂。但是不管网上音频在外面表现如何，网上音频行业还是有河滩需要淘金的。但是，淘金者很多。在不同的发展模式下，很难说谁能先尝到螃蟹的味道。即使荔枝核已经成功上市，国内第一家在线音频股的称号，仅靠其目前单薄的语音直播业务支撑，也走不远。

在线音频在新技术的支撑下，会得到新机，打破难以盈利的诅咒，迎接春节吗？用户期待。喜玛拉雅、蜻蜓调频、荔枝三巨头哪个更有潜力？资本等着看。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110 [/S2/]