[科技界] 虎牙直播的新大考：增速放缓、竞争红海、AI高企

受疫情影响，2020年奥运会延期，人们惊呼，见证历史。此前国内外很多会议和比赛都因为疫情延期或取消，除了线上电竞比赛，直播游戏平台自然是电竞爱好者的家。

近日，作为电竞直播领域的头平台虎牙宣布，与weplay联合举办的在线慈善大赛将于3月20日至26日准时开始。据悉，本次比赛共有来自全球六大赛区的24支队伍，每个赛区设立2万美元(合计12万美元)的慈善奖金。虎牙表示，这些奖金将全部用于抗击新冠肺炎疫情的公益事业，这一公益行动赢得了业界的广泛赞誉。

不久前，Huya公布了2019年全年业绩报告。从财务数据来看，它连续九个季度盈利，显示出了吸纳黄金的能力，但股价的下跌立刻让人感到困惑。

尴尬:增长率正在放缓

诞生于yy直播，胡亚在获得约4.616亿美元完成B轮融资后，于2018年5月以虎牙的名义在纽约证券交易所正式上市，成为中国游戏的首个直播，最高市值达到100亿美元。

最近的财经数据也补充了虎牙游戏第一次直播的标题。

2019年第四季度及全年业绩报告显示，虎牙2019年实现总收入83.75亿元，同比增长79.6%，净利润7.5亿元，同比增长62.7%；2019年第四季度，营收同比增长64%，达到人民币24.68亿元，超过上市以来连续七个季度的管理指引。在非GAAP下，虎牙2019年第四季度净利润为人民币2.419亿元，同比增长44.9%，连续九个季度实现盈利。

虎牙首席执行官董荣杰在2020年初的年会上表示，虎牙上市一周年后，将交出一份完整、良好的成绩单，未来虎牙将保持战略实力，坚定对核心新业务的持续投资，以保持虎牙全速前进。

单从第四节的表现来看，虎牙的表现确实令人满意，但可惜其辉煌的表现没能获得资本的认可。

2019年财报发布后，虎牙股价微涨1.8%，至14.70美元。但次日暴跌16.77%，触及上市最低值，一度跌破发行价12美元。据不完全统计，在过去的一年半时间里，虎牙目前的股价从最高点下跌了76.6%，市值蒸发了近90亿美元(折合人民币637.14亿元)。

【/s2/】与前几年的数据相比，虎牙成绩斐然的背后，增速放缓的尴尬是显而易见的，资本态度发生巨大变化的原因也是显而易见的。

纵观虎牙公司近三年的财务报告，其收入增长率在2018年第二季度达到125.07%的最高值，此后一直在下降。到2019年第四季度，增长率已降至77.43%。相比斗鱼，虎牙的营收增长率低0.4个百分点，有被超越的趋势。

净利润方面，虽然虎牙非gaap净利润持续上升，但虎牙净利润在美国gaap下几乎处于直线水平，长期未能突破10亿人民币净利润，增长几乎停滞。

调查虎牙业绩增长缓慢的原因。一方面公司市场规模迅速扩大，运维人员分配不到位。另一方面受直播行业环境的影响。

目前，虎牙专注于海外市场，海外扩张容易受到当地海关、政策法规、竞争对手和人员配置的影响，使得虎牙的运营费用快速上升，但运营管理却跟不上，运营效率降低。

与此同时，中国商业研究院发布的报告显示，随着市场的成熟，2016年中国网络直播行业规模呈现井喷式增长，达到215%的增速，之后增速继续放缓，预计2020年将放缓至16.2%。

虎牙放缓，暴露出虎牙收入结构过于单一的弊端。

两条腿不平衡，争夺红海

虎牙的收入主要分为直播业务、广告等两部分，直播是虎牙收入的支柱。

官方公开信息显示，2017年至2019年三年间，虎牙直播业务收入分别为20.695亿元、44.428亿元和70.451亿元，收入金额稳步增长，贡献稳定在95%。

Huya直播业务收入可持续增长。外部环境有被动因素，但更多得益于内部主动。

虎牙坚持主播、比赛与创新、自控三大内容方向，先后签约了《小姐》、《电竞女神》、《沈伟》、《王者荣耀战队ag Super Play》、《绝地求生战队4am》、《多巴》等多位业内明星主播。

此外，去年10月成功获得2020-2022年韩国lck赛事中国独家转播权，继续拥有韩国lck、北美英雄联盟lcs、欧洲lec独家直播权，成为中国唯一拥有lol四大赛区直播权的直播平台。

据官方统计，2019年全年，虎牙共播出400余场第三方电竞赛事，总观看次数超过20亿次。其中，2019年第四季度，虎牙播出了包括2019英雄联盟全球总决赛、绝地求生全球总决赛等热门赛事在内的117场第三方电竞赛事，累计浏览量达到5.3亿，成绩可观。

此外，虎牙还通过流量主播和娱乐明星打造节目。

先后推出自制现场综艺《一夜侦探》；燃脑狼人大赛真人秀《godlie》第四季，直播圈资讯节目《hi Exposure Live Circle》，主播纪实采访真人秀《态度》，生存挑战互动直播真人秀《野疯子》《共享垄断》等多种类型的自制节目。

Huya在直播业务中的持续部署导致广告和其他业务作为收入的另一部分上升。

财务报告显示，2019年全年，虎牙广告等业务收入近4亿元。2019年第四季度营收1.213亿元，较2018年同期的6310万元大幅增长92.1%。2019年广告行业逆势而上，表现不错。

正如虎牙CEO董荣杰所说:2019年，虎牙进一步发展和丰富了多元化的优质内容，不断推进产品创新和服务升级，同时提升了平台的技术能力。这些措施加在一起，使我们的收入大幅增加。但广告业务占比还是比较小的，并没有真正掀起多大的波澜，其流动性还有待考虑。

【/s2/】更糟糕的是，对方后来者的涌入也让虎牙面临用户被瓜分的危险。

2019年2月，Aauto rapper Platform推出独立游戏直播app，并发布百万游戏创作者支持计划，宣布将推出不少于500名游戏内容创作者头像。据Aauto rapper发布的官方数据显示，直播游戏日活跃用户5100万，短视频日活跃用户7700万。

以8亿元的价格获得了《英雄联盟》全球总决赛三年在中国的独家直播版权，并以5000万元的高价挖走了斗鱼的妹妹蒂莫峰。目前，毕丽还拥有直播和点播“DOTA 2”TI国际邀请赛、“王者荣耀”kpl职业联赛、“猫头鹰”等多项职业赛事的权利。

根据行业组织的数据，2019年中国直播游戏和直播节目的总规模达到1000亿左右。就流量方面而言，目前用户基数最大的直播平台是Aauto和李必立。

这两个强大敌人的进入，让虎牙被迎头痛击。Huya发布的最新财报显示，2019年第四季度付费用户数为510万，比上季度减少20万，付费率也从上季度的3.63%降至3.40%。

从这个角度来说，随着越来越多的玩家进入游戏，虎牙用户会不断被分流。用户的流失也会影响到虎牙直播主营业务的收入，会陷入困境。

高成本与ai发展的矛盾

国内直播游戏市场越来越激烈。随着战线的拉长，如果手里只有长矛，缺少盾牌，很容易在战场上遍体鳞伤。虎牙似乎意识到了这一点。

2019年12月，虎牙与华为联合成立联合创新中心，探索5g+云+xr的直播业务新模式，基于云服务器的计算能力不断优化内容分发机制；成立了一个联合创新中心，结合终端虚拟现实、移动电话和其他硬件功能探索变革。同时与海外亚马逊aws达成合作，誓言为海外用户提供更完美的直播体验。

在ai技术方面，虎牙Live推出了ai智能视频剪辑和4k+60帧+20m超分割超高清直播。与此同时，第一个小程序开放平台、第一个虚实结合开放平台hero发布，以视频体验和非游戏努力为主。

虎牙添加5g、ai等新技术的动作也体现在财报中。

【/s2/】官方财务报告显示，2019年虎牙研发总支出高达5.09亿元，较去年大幅增长92.08%。第四季度，虎牙研发支出1.783亿元，比去年同期的7910万元增长125.4%。

此外，虎牙还在娱乐、综艺、教育、户外、体育等方面推出互动直播内容，先后推出汉服社交产品华夏和在线教育产品虎牙共同学习。产品的推广加起来就是购买直播游戏版权的支出，虎牙的营销成本迅速上升。

财务报告显示，2019年虎牙营销支出达到7.91亿元，同比增长68.83%。

对此，虎牙ceo董荣杰表示:未来，虎牙将继续渗透游戏的直播内容，探索直播内容的多元化，利用ai等新技术探索内容的升级，利用个性化推荐、数字化等新技术继续推动内容形式和互动形式的创新，尝试从娱乐到视频服务的激活，继续关注云游戏。

虎牙为了寻求增长机会，布局5g领域，转型为泛娱乐平台，但在超重技术和新领域的前期，必须付出很高的成本。这场消费运动激烈而持久，让人担心虎牙是否能负担得起R&D和推广的高额费用。

综上所述，虽然Huya的净收入呈现出良好的趋势，但面对竞争对手的涌入和5g、ai等新技术的高研发成本，很难确定最终扭亏为盈的Huya是否会再次陷入亏损泥潭。

再次，虎牙的未来充满未知& hellip& hellip

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110 [/S2/]