[科技界] 芒果超媒市值超爱奇艺：长视频的异类？

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芒果超级传媒7月10日晚发布2020年半年度业绩预测。报告期内，芒果超级传媒预计实现上市公司股东应占净利润10.4亿元至11.4亿元，同比增长29.42%至41.86%。无论从净利润增长率还是盈利水平来看，芒果超级传媒的表现都是显著的，其市值在热播品种《姐妹乘风破浪》(以下简称《郎姐》)之后也保持上升趋势。

值得一提的是，芒果超级媒体是目前唯一盈利的长视频平台，大部分国产长视频平台，比如优衣堂，都是亏损的。那么，芒果超媒体为什么能盈利呢？

总的来说，得益于湖南广电的加持，芒果电视的内容成本远低于腾讯和爱奇艺，使得芒果电视只用爱奇艺和腾讯视频五分之一的付费用户就实现了不错的盈利。除了内容成本低，芒果在内容制作上也有独到的见解。

但是，芒果也不是没有问题。比如，随着芒果自制内容的增加，其以前的成本优势逐渐减少；另外，营收低、市值极高的倒挂模式，让人质疑能否持续。

长视频平台中的异构

湖南广电的前身芒果超媒体，主要负责湖南台的电视购物业务。从2018年开始，湖南广电对旗下的快乐阳光、芒果互娱、田玉娥媒体、芒果影视、芒果娱乐五个子公司进行打包，借壳快乐收购登陆a股，更名为芒果超级媒体。

公开信息显示，湖南广播电视台拥有芒果传媒股份有限公司100%股权，芒果传媒持有芒果超级传媒股份有限公司(芒果上市主体)64.20%股权。换句话说，湖南广电总台是芒果超级传媒的控股股东。

湖南广电此次整合后，芒果超媒体业务逐渐从电视购物扩展到长视频、娱乐经纪、影视制作、游戏发行等领域，成为超媒体内容平台。

2018年7月中旬，更名后的芒果超媒体登陆国内资本市场，当时收盘上涨6.24%。此后，其股价一直不温不火；直到去年10月，股价一直在飙升。截至上个月，朗杰广播，其股价已经超过每股70元，比发行价翻了一倍多，市值一举突破1000亿。

值得一提的是，Mango是一个母视频平台。截至2019年底，芒果卫视只有1837万付费会员，不到爱奇艺和腾讯视频的五分之一；收入方面，2019年芒果超级传媒年收入125亿元，还不到爱奇艺年收入(290亿元)的一半。但从盈利能力来说，远远强于后两者。

2019年芒果超级传媒实现净利润11.56亿元，同比增长33%，净利率可达9.25%；去年同期，爱奇艺亏损高达103亿元，腾讯亏损近30亿元。芒果电视已经成为长视频网站为数不多的盈利企业之一，甚至可以说是长视频平台的一个异常。很大程度上应该归功于它对湖南广电的撑腰。

你可以背靠大树乘凉

芒果台朗杰火，作为芒果台母公司的芒果超媒体，其市值一路攀升。其实是郎姐让它热搜的，但真正让它坐上1000亿市值的机会还是湖南广电。

芒果电视有湖南广电做后盾，发展自然顺利。具体来说，利用湖南广播电视的资源，芒果电视可以有四大优势:

首先，我们可以通过更低的内容成本获得更高的优质内容资源。根据芒果电视的相关数据，在成本方面，芒果电视旗下快乐阳光互联网视频业务发行内容的内容成本和版权结转成本合计12.35亿，占当期营收的36.5%，而爱奇艺全年的内容成本接近其总营收的80%，芒果电视的内容成本仅为爱奇艺的一半。

这也是芒果能率先实现盈利的原因。毕竟国内长视频流失很大程度上应该归咎于内容成本高。

第二，芒果电视有许可证的优势。芒果卫视以湖南广电为依托，同时持有湖南广电的iptv和ott牌照，是这两个牌照的实际运营商，也是互联网视频行业唯一同时拥有两个运营商营业执照的市场竞争主体。

有了这两个牌照，芒果电视就有了一个不同于优衣堂的收入模式，那就是牌照的频道费收入。全国罕见。全国只有12个iptv牌照和9个ott牌照。芒果作为其中之一，自然有优势。只要有人想参与屏幕视频播放，就需要找芒果台合作，支付频道费。

第三，芒果电视用户多为预装，预装成本不高。依托湖南广电的关系，芒果涉足通信业务，同时芒果电视预装在运营商手机或智能大屏幕上，向众多潜在用户推广芒果电视的app，实现用户成长。

第四，广电能给它带来稳定的客户。比如最大的客户是湖南卫视的子公司，占其总收入的18.48%，而前几个相关客户带来的芒果总收入接近30%。

有了这些方面的支持，芒果卫视自然更加强大。尽管有湖南广电的加持，但内容制作没有硬技能是不可能的。事实上，芒果电视在内容制作方面的技能不可低估。

自制内容的优点

在芒果超级媒体的业务收入结构中，新媒体互动娱乐内容业务的收入约占总收入的30%，仅次于互联网视频业务。

在内容制作方面，芒果超级传媒特别愿意努力。据了解，其免费内容制作团队有1500多人，旗下有数十个内容工作室，不断打造高质量的爆款内容。

其中，芒果电视有16个综艺自制团队，开心阳光、芒果影视、芒果娱乐都持有电视剧制作许可证(A类)，是市场上最顶尖的电视剧制作商。

芒果卫视继承了湖南卫视强调综艺的风格，以综艺咖啡出道。截至目前，芒果已经推出了各种爆款自制的综艺内容，收到了不错的反响。

例如，仅在2019年，芒果电视就推出了超过33个综艺节目，涵盖了所有方面。如《妻子的浪漫旅行》《女儿的爱情》《逃出密室》《哎呦！身材好”等等。最新的《乘风破浪的姐妹》成为爆炸性的综艺节目。2019年，芒果上推出了30多种自制剧。

但外部投资者认为自制剧也有缺点，就是自制模式，规模自然有限。比如翻几遍都很难。不过，这似乎并不影响外界对这家企业的乐观看法。在郎杰的热播带动下，芒果市值飙升至1000亿。

价值1000亿后的新问题

芒果不断上升的市值，就像它自制的热播综艺姐姐郎一样，不畏风浪，势不可挡。但从芒果的现状来看，它至少要回答以下两个问题。

首先是收益和市值的倒置。以爱奇艺为例。爱奇艺2019年收入是芒果的两倍多。但是按照现在的市值，爱奇艺的市值只有1176亿人民币，而芒果超媒体的市值超过1297亿，比爱奇艺高121亿。芒果的商业潜力能否支撑1000亿是有争议的。

其次，随着芒果超媒体对自制剧的投入越来越大，芒果超媒体的内容成本也在逐渐增加。芒果超媒体未来能否继续保持目前的高毛利率还不得而知。

总的来说，在1000亿的市值基础上，芒果能否走得更远还有待观察。不过很明显，芒果要想在未来的长视频比赛中继续脱颖而出，就要做好拼搏的准备。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110