[科技界] 市值一路下跌的优信，终于给出几分亮眼数据？

二手车行业被视为一个巨大的增量市场。dcci互联网数据中心发布的《在线二手车交易用户体验研究报告》(2018年底)显示，2018年中国二手车年交易量超过1382万辆，预计2019年中国二手车销量将超过1500万辆。

【/s2/】在巨大市场的诱惑下，二手车行业聚集了大量企业。经过市场和消费者两三年的筛选，中国二手车行业的龙头企业屈指可数，比如心有和拐子二手车。

2019年6月10日，中国第一家在美国上市的二手车公司心有率先发布了2019年第一季度财务报告。财务报告显示，截至2019年3月31日，心有总收入由去年同期的6.49亿元人民币增长55%，达到10.04亿元人民币；毛利从去年同期的4.3亿元增长到7.1亿元，增长65.6%；净亏损从2018年同期的8.4亿元收窄至2.8亿元，收窄66.0%。

收入增加，毛利增加，心有的财务报告超出预期

2019年第一季度，心有的整体表现超出了市场预期，心有披露的财务报告信息充分反映了这一点。

从收入和毛利的财务角度来看，心有在2019年第一季度表现良好。一是营收同比增长55%，营收规模首次突破10亿元门槛，高于竞争对手的营收水平。例如，辛凯汽车2019年第一季度的收入仅为1.236亿美元(约合8.5416亿人民币)。

其次，心有的毛利率也有所提升，毛利率从2018年第一季度的66%上升到70%。对于毛利的增加，心有官方解释为:更大的规模经济和更有效的成本控制。最后，游戏净亏损也从去年同期的8.4亿缩小到2.8亿，同比下降66.66%。心有将其归因于继续获得经营杠杆的结果。

从经营的角度来看，心有的整体表现也是合格的。虽然财报显示心有2b(企业业务)业务收入仅为7000万元，比去年同期的1.09亿元下降了36%，心有2b业务二手车交易量也下降了43%，至3.65万辆。幸运的是，心有的摇钱树2c业务(个人业务)发展良好，财务报告显示，心有2c业务收入为8.83亿元，同比增长94%，去年同期为4.54亿元。

2c的业务发展迅速，这有助于心有的业务越来越好

上文显示了心有2019年第一季度财务报告的一些要点。可以发现，心有财务报告中最引人注目的部分是其2c业务。据悉，心有还在其财务报告中专门披露了国购业务的相关数据。

根据财务报告披露的信息，心有2c业务的收入可分为两部分:一部分是交易便利化服务(金融服务)的收入，另一部分是跨区域服务(国购)的收入。

先说心有的交易便利化服务业务。财务报告显示，2019年第一季度心有交易便利化服务业务收入同比增长224%，达到3.08亿元，约占2c业务总收入的35%。心有首席执行官戴昆将其列为2019年第一季度收益电话会议中扩大贷款便利服务的功劳。

事实上，贷款等金融服务一直是心有交易便利化服务业务的主体，因此贷款便利化服务的不断拓展将促进交易便利化服务业务的收入增长。为了确保进一步扩大贷款便利服务，心有推出了各种贷款服务，心有进一步完善了风险管理流程。截至2019年第一季度，心有用户m3+违约率稳定在1.45%左右。

我们来关注一下心有的跨区域业务，也就是外界普遍看好的全国范围的采购业务。财报显示，2019年第一季度，心有跨区域业务实现收入2.8亿元，同比增长54倍，约占心有2c业务总收入的32%；此外，跨区域业务gmv(交易总额)增长33倍，达到22.7亿元，约占心有2c业务gmv的26%；此外，2019年第一季度，心有二手车交易量超过2万辆，同比增长48倍。

值得注意的是，去年同期，心有的跨区域业务占总交易量和gmv的比例不到1%，但其在2c业务收入和gmv中的份额本季度分别增长至32%和26%。跨区域业务快速增长背后的原因，单纯与跨区域交易量的增加有关。财报显示，2019年第一季度心有跨区域交易量超过2万笔，同比增长近50倍。

事实上，心有跨区域业务在收入和gmv方面进入快速增长道路的主要驱动力是下沉市场的快速增长和用户体验的不断改善。其中，心有的下沉市场得到了进一步发展，这得益于心有通过自营和特许经营模式在下沉市场开设了更多的商务服务中心，为跨区域业务增长奠定了基础。目前，心有在中国有1300多家店铺，其中600多家由自己经营，700多家由加盟商经营。其服务网络基本覆盖全国900多个城市和地区的400多个地级市和各级。

心有的跨地区业务有一个基础，但它需要一个内部推力来帮助它快速增长，用户体验是内部驱动力。因此，心有在全国大力推广现场服务。心有所说的现场服务是指销售顾问直接访问客户的工作场所或家中，帮助他们解读视频检查报告，介绍汽车细节，并协助他们购买和执行汽车。据报道，心有通过这种方法改善了用户体验，使得跨区域业务在第一季度完成了超过57，000笔单二手车交易。

2b的业务表现平平，这促使心有加快转型

在谈到本季度心有最引人注目的2c业务后，现在是时候看看不太引人注目的心有2b业务了。

关于2b业务，gmv是最先引起你注意的。财报显示，2019年第一季度心有2b业务的gmv为18.51亿元，同比下降39.8%。心有2b业务gmv大幅下降的原因是2b业务交易量下降。心有财务报告显示，其2b业务的交易量下降了43%,本季度只有36，500辆。

接下来是心有2b业务的收入。财报显示，2019年第一季度，心有营收为7000万元，较去年同期的1.09亿元下降36%，占总营收的比重也从去年同期的16.79%下降至6.9%。至于心有2b业务收入下降的原因，除了业务量下降外，更深层次的原因是2b市场已经是股市，很难再进一步开拓销售，和瓜仔、辛凯汽车等竞争对手稀释。

对于2b业务的下滑状态，心有将其归因于自身销售策略的调整以及经销商在财务报告中对销售平台偏好的改变。在这方面，心有在其财务报告中表示，将继续在2b平台上为我们的经销商提供优惠条款，以保持其粘性，并鼓励经销商扩大2c业务的合作，特别是跨区域交易。

从心有对2b业务现状的陈述来看，心有只是将2b业务作为整体业务的补充，继续专注于2c业务，向2c平台转型。

心有光明的财务报告背后还有一些隐患

心有的财务报告不仅展示了其在2c和2b业务上的成就，还通过数据项目揭示了心有在本季度发展中面临的问题。从财务报告内容来看，心有最大的问题是盈利能力。截至2019年3月31日，心有仍亏损2.85亿，未实现盈利。

心有遭受损失的原因是2c的商业成本较高，这增加了心有的利润负担。【/s2/】从心有本季度发布的财报收益构成来看，2c业务已经成为心有收入的主体，约占87.77%。可以说2c业务的盈利能力可以影响心有的整体盈利能力。

但这是心有收入的支柱，但2c业务的运营成本更高。主要是因为2c业务的客户相对分散，需要在平台上部署更多的服务人员和销售人员来满足日益增长的2c业务，因此人力成本会进一步增加。此外，销售人员在销售过程中也会有其他费用。随着销售人员的增加，这些额外费用将进一步增加，这使得心有2c业务的成本居高不下，最终影响公司的利润。

除了亏损问题，心有还将面临收入增长的问题。在本季度的财务报告中，心有的交易便利化服务收入分为两部分:跨区域和区域内。综合来看，交易便利化服务收入约占心有总收入的30.6%，是心有收入的重要来源之一。

然而，其交易便利化服务收入难以进一步增加。一是汽车金融服务管制越来越严，对心有交易便利化服务收入有一定影响；第二，心有的交易便利化存在一些问题，导致本季度m3+的违约率比上季度略高，这也将对交易便利化服务产生不利影响，因此心有未来的收入很难大幅增加。

通过对心有的分析可以发现，心有总体上处于健康发展中，财务报告确实超出了公众的预期，但光明的财务报告仍然无法弥补亏损的窟窿，心有未来的路还很长。但幸运的是，心有已经在行动了。心有首席执行官戴昆在2019年第一季度财报电话会议上表示:将进一步巩固与58的战略合作关系，充分发挥两者的协同作用，进一步开拓中低端城市市场。

总之，虽然心有本季度的财务报告超出了市场预期，但财务报告中也存在一些隐患。尽管心有已与58达成战略合作，共同打击日益下滑的二手车市场，但这仍需要时间，因此其首席财务官仅下调了第二季度的财务报告预测。

正文/刘匡微信官方账号，ID:刘匡110，此文启动创投网