[科技界] 加速扩产、业绩暴涨，新五丰养猪股价值需要被重估

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生猪价格再次反弹。据公开数据，6月29日，全国农产品批发市场猪肉均价为每公斤45.45元，一个月前为38.65元。一个月内，猪价又回到高位，持续增长势头并未减弱。

很多猪股年中报告的预期结果也有效证明了这一点。新五峰在4月30日的季报中称，预计2020年上半年净利润将在1.6亿元至2.4亿元之间，同比增长约2561.86%至3892.78%；天邦股份7月5日宣布，预计2020年上半年净利润为14.8亿至15.8亿，增长502.9%至530.12%；沐源股份7月6日公布，预计2020年上半年利润105亿至110亿，同比增长6843.74%至7164.87%。

【/s2/】生猪价格持续上涨的背后，是猪肉供应严重短缺。因此，生猪周期短期内无疑会继续锁定高价，但长期来看，生猪价格波动较大，生猪库存能否保持业绩增长取决于产能和运营管理的弹性。

最好的猪群

虽然只有少数猪股发布了中期报告通知，但我们可以看到，猪股第二季度的表现将普遍走俏，平均表现甚至比第一季度至少提高一个档次。比如新五峰一季度扭亏为盈，上半年净利润预计增长25倍至38倍，接近指数增长模式。

所以，虽然集体在改善，但个股表现差异也不小，尤其是在统一有利猪价的情况下，个股表现差异会被产能、运营效率、销售面积等综合因素进一步放大。

另一方面，第二季度业绩超出预期或中期报告的养猪类股，其实在业务运营乃至集团战略层面都有很大优势。在当前形势下，业绩与公司战略和管理可以通过比例关系相互证明。

成长赛下，筛选出最好的养猪股票，一个是略有惊喜的头，一个是表现震撼的黑马。头，沐源股份，天邦股份等。所有公司在第二季度都实现了良好的增长率。不过，有了有利的猪价，head有了规模优势，已经超出预期。

【/s2/】黑马主要靠二三梯队。新五峰第二季度净利润的预期增长率实际上很好地得到了第一季度业绩的支撑，经营战略的优化也对业绩增长做出了很大贡献。据其一季度财报显示，新五峰扭亏的原因是成本不断优化，同比下降35%，另一方面通过并购和新养殖场，产能大幅提升。

可见，在生猪价格持续上涨的背景下，生猪存栏的生长性能差异依然存在。通过分析业绩差异的原因，尤其是深入挖掘猪价之外的优势，投资者也可以在其中找到潜力股和爆发股。

清管器循环或长高位置

生猪价格上涨是生猪库存集体提升的直接原因。比如新五峰上半年的预期表现就明确提到上涨的主要原因是生猪价格上涨，所以未来生猪价格走势也很大程度上影响了生猪库存的集体表现。换句话说，它关系到后续的猪股成长是快是慢，是停是走，主要是价格走势，而不是价格的绝对值。

目前，生猪价格再次反弹。这是未来持续上涨的信号，还是新一轮猪圈的高水平？根据朱彝的统计。com，国外三元生猪价格从去年年初开始呈现持续上涨的趋势，一年内平均价格上涨约两倍。期间略有下降，今年2月升至最高水平，几乎每公斤40元。

从2月份开始，国外三元生猪价格开始下降。到5月底，价格比2月份的高水平低了近10元/公斤。然而这种趋势并没有持续多久。6月，生猪价格开始再次上涨，几乎抵消了前一个月的下跌。

【/s2/】目前，前一轮价格下跌的主要原因是生猪价格高企导致需求下降，这是市场调控的一部分。事实上，由于非洲猪瘟的持续影响，生猪供应仍然非常紧张。此外，国外疫情也对生猪进口产生了很大的不利影响，进一步给生猪供应方带来压力。

公开数据显示，短期内生猪供应相对紧张，全国很多地区的出栏量甚至呈下降趋势。这也是前一轮猪价小幅下跌并迅速反弹的主要原因。

由于供应紧张，未来生猪价格继续上涨，基本上是业内共识。至于这轮上涨会持续多久，取决于市场调控供求的节奏，以及供给方能否持续保持合理水平。

猪周期长，水平高，显然是所有猪股最大的收益。所以，伴随着这一轮的持续反弹，后续一定会有猪股的良好表现。目前，在第三季度甚至今年，养猪股票的表现有所改善by/きだよ 0。

产能集中在沐源、新五峰等强势玩家

从去年开始，猪肉供需矛盾突出，开始刺激全行业产能布局。许多大型生猪养殖企业一方面筹集资金扩建或新建养殖场，另一方面通过资本并购迅速提升产能。

猪肉价格高企的诱惑，为生猪企业扩大产能打开了一个很好的窗口，但也对企业提出了要求:扩大产能是对资本实力、资本运营能力、整合能力的综合考验。

新五峰今年行动频繁。4月底，新五峰宣布对惠州养猪场进行改造。改造后，养猪场的生产管理效率和生产能力将显著提高。5月底宣布拟收购广州庄庄科技发展有限公司并增资，投资建设广州从化区新农场。据悉，新养殖场建成后，每年将提供6.4万头7.0 kg的优质三元仔猪，每年还将放出6万头优质商品育肥猪。

【/s2/】另外，外界关注的是新五峰或者重启天心种业的并购。2018年，新五峰将此次银行间合并提上日程，但由于生猪价格波动等因素搁浅。现在，在产能竞争的关键时刻，新五峰把M&A提上日程是明智的。

穆源和唐人神等龙头企业也在寻找扩大产能的好方法。6月初，沐源透露将成立14家新的子公司开展生猪养殖业务，而唐人神宣布已与云南省禄丰县人民政府签署了每年100万头生猪的绿色养殖项目投资协议，计划总投资20亿元。

扩大产能也是政策希望。年初，农业部宣布加大对生猪生产龙头企业和建设项目的财政补贴和贷款贴息支持力度，扩大产能，引导龙头企业帮助中小农户恢复生产。

目前产能正在加速向同行业强者集聚，尤其是生猪整个产业链的企业。这一趋势有利于行业内猪肉生产供应更快恢复，也有利于这些强势玩家未来的长期成长。

并购、新建和升级的持久较量

产能扩张是一个长期趋势，也是一场涉及并购、新建和升级的持久较量。从长远来看，随着目前生猪价格的高波动，产能也决定了企业未来的增长上限和行业地位。

也可以说，本轮扩能竞争给了一些企业赶超的机会。比如，一方面，新五峰确立了抢占粤港澳大湾区猪肉市场的战略，于是在广州等地区新建了很多养殖场，辅以全工业化模式。

另一方面，新五峰去年生产了64.12万头猪，天心种业去年生产了23万多头猪，并计划在未来三年通过有效的扩产实现300万头猪。新五峰收购天心种业后，整个产业链的产能和优势将发生质的变化，百万产量将直接使新五峰成为养猪龙头企业之一。

值得注意的是，新五峰和天心种业都是现代农业集团的子公司。新五峰2019年半年报披露，从2017年7月31日起，现代农业集团将通过资产注入、资产转让、关闭或停止相关业务、剥离等方式，在五年内将旗下其他企业与新五峰经营的相同或类似业务进行整合，消除横向竞争。

这意味着现代农业集团将天心种业融入新五峰的承诺还有两年时间。从这个时间点来看，新五峰收购天心种业的事情应该已经在内部提上日程，并会在适当的时候公开。目前处于猪周期的高位，新五峰对天心种业的并购应该很顺利。两者的合并不仅可以消除同行业的竞争，还可以形成更大的规模效应，越强越强。

从新五峰合并后空的成长来看，可以作为其他企业赶超的有效参考。

值得注意的是，在这一轮扩产大赛中，动作频繁的企业都处于全产业链模式，他们的扩产模式一方面可以通过新的建设或并购完成，另一方面可以通过升级改造完成，这也是全产业链企业的优势。

从长远来看，猪股之间的扩容竞争不是零和博弈，而是小菜一碟。换句话说，他们扩大产能可以弥补市场需求缺口，谁能更快地掌握产能话语权，谁就能更快地拿到蛋糕。

从本质上讲，产能的扩大也可以看作是生猪企业基本面的改善，比如规模更大，生产效率更高，区域优势更高。因此，二级市场显然需要重估猪肉库存的价值。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110