[科技界] 美国视频会议To B独角兽Zoom上市启示录-虎嗅科技日报

列表，断开；上市，破发。2018年和2019年的破魔咒似乎是独角兽进入资本市场必须跨越的障碍。

2018年7月，小米集团以每股17港元的发行价在香港上市，上市当天即破。截至当日收盘，其股价已跌至每股16.8港元；2018年9月，华兴资本控股登陆香港联交所，发行当天股价破，下跌22.33%；2019年3月，美国知名出租车服务公司lyft上市，上市当天就停牌，接下来的三周下跌了19%...独角兽上市打破诅咒的阴云一直在全球股市浮动。

然而，也有例外。比如2019年4月18日在纽约证券交易所上市的社交媒体平台pinterest，并没有陷入破解的魔咒。上市当天股价上涨28.42%，市值达到128亿美元。这不是唯一一家打破独角兽魔咒的企业。4月28日当天，视频会议软件服务提供商zoom在纳斯达克上市。上市当天股价涨幅夸张，收盘时涨幅高达72.22%。而在接下来的一周里，其股价一直维持在每股65美元左右，比每股36美元的发行价高出60%以上，市值一直维持在160亿美元左右。截至北京时间4月29日晚，其市值已达170亿美元。

[科技界] 美国视频会议To B独角兽Zoom上市启示录

zoom抓住了资本青睐的秘密:实力和面值

虽然pinterest和zoom都打破了独角兽破的魔咒，但上市后资本市场的反应还是有很大反差。在上市之前，zoom的关注度远不如社交媒体明星独角兽pinterest。上市后，从他们股价的上涨可以看出，资本显然对变焦更感兴趣。那么是什么让zoom比pinterest更受资本青睐呢？作者认为实力和价值是zoom受到资本青睐的两个主要原因。

首先，zoom Cloud Conference相比微软skype、思科webex、Google hangouts、to meeting等视频会议软件具有明显的价格优势。根据zoom官网公布的价格梯度表，zoom Basic Edition的软件服务费起价为0，那么zoom pro Edition的起价为14.99美元/月，zoom Commercial Edition为149.9美元/月，zoom Enterprise Edition为995美元/月。

看看竞争对手的服务价格。以思科的webex为例。官网给出的解决方案套餐有:个人会议室1800-3800 (1-5人)，小型会议室3000-4500 (5-10人)，中型会议室5000-8500 (10-20人)从官网双方的套餐价格来看，zoom每一步都比webex有价格优势，而Google的hangouts、to meeting等视频会议软件的套餐价格大致等于webex。不难看出，zoom Cloud Conference在产品价格上是相当强大的。

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其次，zoom Cloud Conference产品功能丰富，人性化。核心功能方面，zoom Cloud Conference实现了超大型视频会议，其企业版zoom支持多达1000个视频会议，zoom Cloud Conference还支持三屏同时操作功能，参会人员无需注册即可参与等人性化功能。但是其他同类产品功能较差。比如webex的大型会议，只支持50人同时在线开会，不可能设置多个管理员。两种产品都厉害不厉害。

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最后，zoom Cloud Conference比其他竞争产品使用更方便。视频会议服务的目的是解决客户因时间空.而受阻的会议需求但是和传统的视频会议平台webex一样，它不仅需要大量专业硬件设备的支持，而且与会者不能随时随地使用任何设备参加会议，大大降低了视频会议的实用性。

与webex等传统视频不同，zoom Cloud Conference采用分布式云计算技术，会议连接器部署在云中。因此，zoom Cloud会议不受空时间、硬件设备等的限制。，参与者无需登录注册账号，这样zoom Cloud Conference的客户在使用视频会议时就能真正突破time/きだ 0。

【/s2/】单从产品来看，与webex、hangouts、to meeting等视频会议软件相比，zoom的视频会议软件在产品价格、功能、体验等方面优势明显。这有利于其在市场上形成竞争壁垒，因此成为资本青睐的对象。

Zoom的面值体现在其财务报告中。Zoom招股书显示，Zoom 2017财年营收仅为6080万美元；截至2018财年，zoom的收入为1.5亿美元，同比增长146.7%，净亏损382万美元；2019财年，zoom收入增长120%，达到3.3亿美元，首次扭亏为盈，净利润758万美元。Zoom不仅第一次实现了收入和利润的快速增长，还拥有较高的市场销售比(48)和市盈率(2110)，其出色的财务表现最终促使其俘获资本的心。

zoom前途无量，但也有起有落

虽然zoom在短期内受到了大多数资本的青睐，但zoom要获得资本的长期青睐仍面临巨大挑战。这可以从罗兰·贝格tmt行业合作伙伴王欣在接受记者采访时的发言中反映出来，这表明zoom在巩固市场竞争优势方面还有很长的路要走。从王欣的态度来看，zoom的发展有一个绊脚石，阻碍了它获得资本的长期青睐。

【/s2/】变焦的未来有三大绊脚石:一是视频会议行业规模有限，限制了变焦发展的上限；二是行业内竞争激烈，进一步扩大市场份额难度越来越大；第三，zoom企业和产品存在问题，阻碍企业进一步发展。

首先说说zoom的第一个绊脚石，视频会议行业的市场容量。目前，来自frost &:根据sullivan发布的《全球视频会议市场研究报告》，虽然全球视频会议行业的市场规模正以每年7%的复合增长率扩张，但到2018年市场规模只有509亿美元，可以说视频会议行业的市场前景并没有那么诱人。

Zoom选择了视频会议这个市场容量不大的行业。根据zoom ipo招股说明书的相关信息，其主营业务是视频会议服务及相关服务，因此可以说zoom是一家纯视频会议软件服务商。市场容量小在一定程度上限制了zoom的发展上限，使得其发展前景不足以长期吸引资金。

其次，竞争产品也是绊脚石。虽然整个视频会议行业的市场容量只有509亿美元，但已经是红海了。idc发布的《2018年全球视频会议市场评估报告》显示，不仅有思科、微软等老牌行业领袖，还有谷歌、华为等主要竞争对手。Zoom是一只独角兽，市值170亿美元，但与这些巨头相比，在品牌认知度、研发、资金、市场拓展等方面都处于劣势。

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以思科的webex为例。全世界每天有超过3亿的客户在使用它。它每月在webex上记录超过60亿次会议，并已成为全球150万个会议室的视频会议标准。另一方面，zoom拥有超过5万的B端客户，但只有344家大客户年收费超过10万美元，仅占客户总数的4%。总之，其他强大的竞争产品是zoom拓展视频会议领域的绊脚石。

最后一个绊脚石是研发投入不足。根据zoom披露的信息，Zoom在2018财年和2019财年在R&D的投资约占公司收入的10%，低于atlassian的40%和zendesk和hubspot小规模企业的20%，仅为行业平均R&D投资的一半。对zoom R&D的投资不足，不利于先进技术的输出，难以维持产品差异化的壁垒，最终影响产品的市场竞争力。

化绊脚石为垫脚石:加强技术投资，建立产业生态链

从前面的分析可以看出，虽然zoom在发展过程中受到了市场容量、竞争、R&D投资不足三大绊脚石的影响，但是170亿美元的市值却被虚高了。要把绊脚石变成垫脚石，zoom可以突破以下两个方面。

【/s2/】方法1:加强技术研发，搭建平台差异化的高壁垒。加强R&D投资正是zoom所需要的。首先，由于zoom在R&D的投资不到行业平均水平的一半，因此有必要加强对R&D的投资，以保持其技术优势。第二，目前视频会议行业普遍存在同质化问题。如果希望脱颖而出，zoom需要进一步建立差异化障碍，以保持竞争优势。打造平台差异化最好的方式就是从技术层面上有所突破，从而推动产品差异化。

【/s2/】方法二:主动跳出行业壁垒，推动业务多元化。【/s2/】如前所述，zoom的业务相对简单，主营业务只是视频会议软件服务，这不仅制约了zoom收入的进一步增长，也增加了企业的业务风险。毕竟鸡蛋放在一个篮子里。所以，业务多元化对于zoom是必须的。目前，zoom促进业务多元化的更安全方式是以视频会议为核心业务，逐步向其他类似行业拓展。这样可以在短期内有效增加zoom的收益，在长期内建立相对完整的生态链体系，有利于更广阔的发展前景，有效降低企业的经营风险。