[科技界] 中通新财报：业绩下滑背后仍是老问题

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在疫情的影响下，2020年第一季度的财报季成了很多公司的一场惨会。

疫情的影响是全方位的。在全国人民居家隔离的特殊时期，所有曾经线下繁荣的行业都不得不涌向线上市场，导致线上领域意外火爆。但这种网络繁荣的背后，也需要电缆下配套产业的支持。

比如电商行业就是这样。在线消费需求增加的同时，线下快递行业需要带头。作为快递行业的大哥，中通首当其冲。

疫情影响下的新财务报告

受疫情影响的第一季度，中通移交的成绩单并不理想。

近日，ZTO运通发布了2020年第一季度财报。报告显示，中通新季度收入和利润双双下滑，难以达到之前的市场预期。

六位华尔街分析师曾平均预测，ZTO快运第一季度营收将达到6.4407亿美元，而根据财务报告，ZTO快运第一季度营收为39.159亿元人民币(5.53亿美元)，较去年同期的45.74亿元人民币下降14.4%。

此外，分析师还对ZTO运通的收益做出了预期。非公认会计准则，ZTO运通第一季度每条广告的摊薄收益将达到0.16美元。根据财务报告，ZTO快递的这一指标仅为0.82元人民币(0.12美元)，同比下降33.3%。

一季度，ZTO快递实现净利润3.71亿元，与去年同期净利润6.816亿元相比，也下降了45.6%。与此同时，ZTO快递一季度毛利率也大幅下滑，仅为8.187亿元，较去年同期的12.596亿元下降35.0%。

利润的减少也导致了中通第一季度的经营现金流下降。第一季度经营活动提供的现金净额为1.778亿元，同比下降71.88%，为6.333亿元。财务报告显示，现金流下降的另一个原因是公司延长了对加盟商的结算时间，使得应收账款的账期延长。

中通上交的这份成绩单也有几个亮点。财务报告数据显示，ZTO快递一季度包裹投递量为23.74亿件，比上年同期的22.64亿件增长4.9%；这也使得中通在快递市场的份额略有增加，达到18.9%，但仍未突破20%的关口。

同样在第一季度，公司资本支出同比增长88.39%，增幅较大，其中52.50%用于转运中心建设和征地；36.8%继续投资自己的卡车车队；剩余支出投资于自动化设备。这就是ZTO快递一直坚持的建设直达转运中心和自有车队。第一季度，分拣中心的投资尤其增加，这也为ZTO快递抢占市场提供了强大的竞争力。

但中通的不尽如人意在整个快递行业中表现并不是很差。

表示冬天逐渐变暖

疫情让快递行业陷入寒冬，但冬天总会过去，暖春总会到来。

受疫情影响，第一季度，快递普遍出现营收和利润双重下滑。【/s2/】比如行业内四大快递公司，除顺丰同比增长近40%外，大云、童渊、申通的收入均有所下降；利润方面，四家公司也经历了同比下滑，其中申通快递跌幅高达80%。

具体而言，根据顺丰第一季度报告，公司第一季度实现收入335.41亿元，同比增长39.59%，但归属于上市公司股东的净利润仅为9.07亿元，同比下降28.16%。童渊运通季度报告显示，其营业收入为55.3亿元，同比下降14.12%；归属于股份的净利润为2.71亿元，同比下降25.74%。同样，申通快递发布的业绩预测显示，2020年1-3月上市公司股东应占净利润预计比上年下降83.96%-86.43%。

从这一点来看，中通的表现并不是很差，甚至可以说是整个低迷行业中最好的。从财报对比来看，由于中通的差异化战略，ZTO快递一季度业务量高于同期大云19.1亿件、顺丰17.2亿件、童渊16.65亿件、申通11.2亿件。

行业整体低迷当然与疫情期间人力物力增加有关。但疫情的影响正在慢慢消散，快递行业正在回归常态，将迎来新一波的机遇。

国家邮政局发布的快递行业4月份运营数据显示，4月份，全国快递服务企业总业务量190.3亿件，同比增长11.5%。其中，4月份，全国快递服务企业完成业务量65亿件，同比增长32.1%；4月份，全国快递日均业务量达到2.17亿件，比2019年增长25.3%。

快递集团董事长赖宋梅也表示:疫情期间，快递作为保障民生、稳定就业的支柱产业，得到国家政策的大力支持，尽快恢复生产。3月份快递行业业务量同比增长23%，回到疫情前的水平，4月份增速进一步提高到32%，超过去年同期。5月上半月，中通日均业务量突破5000万票，创历史新高。

在行业慢慢回暖的同时，ZTO快递也对未来充满信心。毕竟疫情只是暂时的紧急情况，一切都需要回到正轨。ZTO快递预计2020财年包裹投递量将达到159.16亿，同比增长37%和42%；调整后净利润预计达到53.9亿元至58.3亿元，同比增长10%至20%。

但是，中通要实现这个愿景，还有很多老问题需要克服。

新财务报告下的老问题:低票价和对特许经营制度的依赖

曾经最赚钱的公司中通，面对那些老问题依然头疼。中通的老问题一方面关系到整个行业的现状，另一方面也关系到它最引以为傲的模式。

【/s2/】车票收入低一直是整个快递行业的痛点。

市场在增长，但快递行业的竞争仍然激烈，使得快递企业被动地陷入价格战，使得快递的单票收入总是减少。根据财报数据，剔除第一季度跨境业务收入后，单票收入仅为1.52元，同比下降19.4%。

至于单票价格下降，中通在其财报中解释说，单票收入下降主要是因为市场竞争，以及疫情期间为缓解网络伙伴压力而增加补贴。然而，快递的单票收入与最终利润密切相关，单票收入的下降会影响收入的增长率，随着毛利和盈利能力的下降，整体利润空被压缩。

疫情期间，中通等快递公司为了保证快递及时送达，进行了一系列补贴和福利政策。但随着市场竞争的加剧，巨额补贴成为一种长期的、必要的支出，单票收入下降也将成为一种长期趋势，构成收入增长放缓甚至下降的无休止循环。

值得一提的是，5月8日，中通、童渊、大云等快递公司宣布，随着疫情的好转，国道将恢复收费，公司将在疫情期间调整优惠政策。但没过多久，几家企业撤回了公告。

这种操作也从另一个方面说明，通达想跟得上，但内部竞争还在继续；而且在单票收入普遍过低的情况下，快递企业也深陷要集体提价，不敢单独提价的尴尬境地。

【/s2/】中通引以为豪的加盟模式成为制约中通发展的另一个关键问题。

快递行业有两种运营模式:直营和特许经营，各有利弊。三个环节都选择了特许经营制度。唯一不同的是，中通采用了加盟商持股模式，也就是说，虽然两者都是特许经营模式，但是利益平衡不同。ZTO运通通过股权激励进一步将公司利益与加盟商联系在一起。

但这种荣辱与共的模式，让中通保证了上千家运营商和附属网点同时盈利，在一些偏远地区，中通网点难以到达。虽然中通最近新开了190家农村网点来帮助快递进村，但中通仍然需要考虑如何让农村网点保持盈利。

同样，低价快递加盟也引发了一系列服务质量问题。加盟模式构成复杂，难以管理，导致不同网点服务质量水平参差不齐。搜索第三方投诉平台，ZTO快递投诉数量超过1000件，21件投诉显示，截至5月22日14: 00，ZTO快递投诉1046件。

直销模式的快递平台JD.COM和顺丰在保证直销优势的同时不断进入特许经营模式，想两条腿走路，也缩小了中通等纯特许经营模式平台的市场。为了争夺市场，中通等企业不得不卷入价格战，以较低的单次票价吸引用户，让企业陷入无休止的争夺市场、牺牲利润的循环。

作为业内老牌企业，通达是龙头，中通的实力毋庸置疑。但其自身的老问题也逐渐成为限制其发展的障碍，并在新的季度财务报告中有所表现。如何突破和提高，仍然是中通需要慎重考虑的问题。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110