[科技界] 头条概念股里，谁值得被“拍一拍”？

上周，未上市的电影节再次被收入数据击败。据媒体报道，字节跳动2020年第一季度营收为56亿美元，约合人民币400亿元，同比增长130%。

【/s2/】面对字节跳动不断增长的营收，资本市场的反应更加激烈。许多与字节跳动相关的头条概念股最近都取得了强劲的增长，如圣光集团、凯撒文化、蓝色光标、天创时尚、三七互动娱乐等。

资本市场上一群嗜血的游击队，通过头条概念，在几只股票上做了一个炒。最明显的是省广集团，连续炒了两个多月，涨了十几个涨停板。股价从三点涨到最高点11.98元。省广市值飙升近400%，从6月19日的近50亿涨到186.9亿，市盈率达到140。蓝色光标也受到资本的追捧。6月17日股价直接上涨，突破9元。在6月18日被字节跳动收购的传言刺激下，甚至飙升至9.91元。

字节跳动发布澄清声明后，媒体股开始回调，尤其是头条概念大幅下跌。今天广东省收盘价跌至10.21元，蓝标跌至8元。这些企业之所以被称为头条概念股，是因为它们与字节跳动关系密切，并随着字节跳动的快速增长而实现了业绩的快速增长。例如，蓝色光标作为最早带颤音出海的代理商之一，2020年将占tiktok海外广告收入的25%至30%，前三个月在tiktok的发布已经超过了2019年全年。

其实随着字节跳动板块的不断增长，头条概念还是会很香的，所以回调过程充满机会。字节跳动的主要收入来自广告。在这些头条概念股中，可以专门提出实力在中上游的蓝光标和申光集团进行分析。市值也比较接近，目前蓝标比较好。既然都是头条概念股，回调过程中谁值得买入和投资？不妨讨论一下。

判断投资价值的二维标准:现在和未来

在决定谁的投资价值更大之前，需要明确投资价值的标准。一般来说，投资价值往往是以价值投资为标准的。企业未来成长越高，越有价值。

在标题概念股下，这个万能标准可以有一些更细致的定位。首先和现在的标准有关，比如营收规模、盈利能力、业务深度等。这些数据是定量的。通过对比，可以看出孰优孰劣，这一点非常清楚。值得注意的是，这个标准单纯看现在谁更强，但也能在一定程度上指导下一个标准。

接下来是与未来相关的标准，也就是未来的成长。本标准需要分为两部分，一部分是与字节跳动有关的业务，另一部分是其他业务。

字节跳动成立8年，但其收入规模和增长率已经与英美烟草相当，甚至部分超过英美烟草。据悉，2019年字节跳动的广告收入已经超过百度和腾讯。显然，字节跳动可以被定义为一个高增长的巨人。

因此，标准可以确定为字节跳动相关业务(尤其是短视频)的增速是否与字节跳动同步，简而言之，是否与字节跳动分享增长红利。关于蓝标和广东的比较，是看和字节跳动相关的业务，谁的成长更快。

至于其他业务，我们单纯看成长性，比如资本市场给出的静态和动态市值，市场拓展能力，行业轨迹和前景等等。按照这些标准，哪个更值得投资的答案就大白于天下了。

核心数据游戏

首先是现有综合实力的比较标准。这一点可以通过直接挑出目标数据来分析。这里就拿年营收规模、年净利润以及各自的增长率来和省内蓝标做对比。

年营收方面，2019年蓝标营收281.1亿元，同比增长21.7%，2019年省级营收115.4亿元，同比下降4.8%；净利润方面，蓝标上市公司2019年归属于股东的净利润为7.1亿元，同比增长82.7%，广东、广州2019年归属于股东的净利润为1.5亿元，同比下降19.6%。

在营收规模上，蓝标的规模是省内的2.4倍左右，主要看两家公司的业务规模和流动性。从业务规模来看，蓝标现在已经服务了腾讯、微软、宝洁、沃尔沃、捷豹路虎等全球3000多家行业领先企业。它还是facebook、谷歌、twitter等海外主流媒体的核心代理和重要合作伙伴，业务布局相当广泛。是全球整合营销巨头，而申光主要服务于中型企业，有少量大型企业，如百度、JD.COM钼媒等，与全球300多家客户达成合作。

【/s2/】从业务规模和范围来看，蓝标立足于全球广告营销市场，现有客户非常大，而圣光主要立足于国内市场，在以中型企业为客户的基础上向大型企业客户突破。

利润表明企业的盈利能力，是企业未来发展的重要基础。蓝标净利润绝对值较高，主要是收入规模较大。如果要看谁的运营能力和效率更高，有一个更合适的指标，毛利率。

财报显示，2019年蓝标四大模块主营业务毛利率分别为21.92%(全案推广服务)、20.76%(全案广告代理)、20.20%(海外公司业务)、1.29%(海上广告)；广东和广西两大主业的毛利率分别为16.93%(数字营销)和8.2%(媒体代理)。

总体来说，蓝标主营业务平均毛利率较高。单笔业务上，蓝标三大业务毛利率超过20%，高于广东和广西两大主业；但是蓝标海外广告业务的毛利率比较低，因为成本太高。如果蓝标能够降低这一高收入业务的成本，空.的毛利率仍将增加

客户获取能力和目标市场

增长本质上是一个企业能有多少改善，空.可以是不确定的标准，但也可以有一定的定性或定量指标。根据广告和营销的特点，在分析蓝标和省域经济的增长时，可以按照客户获取能力和目标市场两大指标来看。获得客户的能力由产品和品牌决定，市场主要取决于物理领域和服务范围。

先看客户。【/s2/】蓝标的财报和官方消息显示，早在2015年，蓝标传媒这个蓝色光标的海外营销平台就进入了海外营销领域，18年间成为tiktok第一批海外代理商，鲁班系统在短时间内吸引了1000多家海外中小企业。回到今年，蓝标已经与中国的腾讯、Aauto等巨头达成了深度合作，并与bigo广告、品牌城市等海外知名营销企业建立了核心或独家合作关系。从这个角度来看，蓝标不仅与老客户建立了长期的合作关系，而且吸引了强大的新客户。可以说蓝标获得和留住客户的能力很强。

纵观全省和广东，在确定了突破大客户战略后，去年也有不错的收获，比如获得今日头条、百度等企业的代理资格，也和JD.COM钼媒、talkingdata达成深度合作。由此可见，以国内市场为主的广东省获得了几家巨头的代理资格，也表明广东省获得客户的能力值得肯定，这也是广东省新战略顺利推进的标志。

其次是市场。【/s2/】从以上客户可以看出，蓝标是基于全球市场，国外企业可以进来，国内企业可以出去。此外，蓝标在线(Blue Label Online)这一带有蓝色光标的saas平台，也为中小企业提供标准服务，以扩大市场渗透率。广东和广西的主要市场都在国内，主要为客户提供数字营销和媒体代理服务。比如自主开发的程序化购买平台，可以帮助企业实现定制营销。

蓝标专注于国际市场，省内和广东主导国内市场，从营收占比就能看得很清楚。2019年蓝标海外公司业务收入占比11.1%，海外广告收入占比61.5%，海外市场相关收入超过70%。根据广东省年报，其99.99%的收入来自中国，但根据广东省的产品覆盖特点，推测应该有部分企业的海外服务收入。

总体来说，【/s2/】蓝标作为字节业务的盟友，国际化时间比较长，非常熟悉。广东省虽然也覆盖外国人，但主要客户来自中国。可见现阶段两者的战略重点差别不小。

快速增长和高爆炸式增长的超级赛道

除了自身因素，行业轨迹因素的影响也很关键。简单来说，轨道前景好，企业天花板高，轨道弱，企业很难实现更好的发展。

【/s2/】广东、广州、蓝标都在大回旋的广告营销或网络广告。根据中国商业研究院的报告，2014年至2018年，全球互联网广告市场的复合年增长率为15.70%。预计2020年全球互联网广告市场将接近3000亿美元。

互联网广告，或者说数字广告，未来会有相当大的增长势头。此外，整个轨道正呈现出一些明显的趋势，尤其是疫情过后，例如短视频、游戏等领域的广告支出已经爆炸式增长，pubmatic预测2021年视频广告支出将占25%以上。

这里需要指出短视频。在过去的19年里，蓝标短视频业务的收入增长了近10倍，tiktok的全球收入增长了5倍以上，展示了短视频轨道的前景。艾瑞预测，今年中国短视频市场将达到2100亿元。

一个关键词要出海了。【/s2/】除了大客户，蓝标还收获了大量中小企业，省里下大力气打造覆盖国内外用户的大数据平台，证明国内企业出海需求巨大。核心原因在于出海目标市场的大幅增长。根据《2020年中国互联网企业出海白皮书》，由于经济水平和网络设施的提高，新兴市场是游戏、社交、音视频企业出海的主要目标。

纵观整个互联网广告轨道，总的趋势是持续增长，而纵观一些关键轨道，如短视频、游戏，总的趋势是爆炸式增长。特别是在疫情影响下，泛娱乐内容的曲目有着光明的成长前景。

字节跳动需要更可靠的盟友

无论过去和现在，企业的投资价值都必须以现在为基础，由未来决定。从全球营销的角度来看，数字化营销是大势所趋，国内市场有大量企业需要下海。在这些增长点上努力的企业，自然有更高的投资价值。

从以上对比来看，蓝标与广东省的主要差距集中在市场上。蓝标的全球市场定位和现有布局决定了蓝标在影响力、客户和出海方面的优势。但省内和广东省以前都是以国内市场为主，急于寻求突破。目前，核心战略是以大数据建设为重点，促进营销服务能力的提高和营销成本的降低。

不难理解，蓝标有更大的成长空空间，而蓝标与字节跳动的关系更为密切。字节跳动和蓝标都有全球化战略，短视频业务也大幅增长。所以无论是独立开发还是作为盟友，蓝标都可以用灵活来形容。短视频业务方面，蓝光标2019年的短视频收入同比增长近10倍，以服务+技术+资源的模式组建了数百人的短视频团队。目前已成为颤音、Aauto rapper、西瓜视频等多个短视频平台的核心代理。与2020年4月8日全省团联互动相比，据说获得了tiktok海上代理资格，时间和合作量差距较大。

字节跳动出海肯定需要大量强大的盟友。蓝标在海外部署多年，是字节跳动的老盟友。圣光虽然取得了代理资格，但海外市场还处于部署初期，其对字节跳动出海的援助有待检验。

换句话说，在相关业务上，国内外蓝标都可以击败字节跳动分享短视频业务的红利，而粤广仍处于押马阶段，虽然赢得了代理权，但释放利润还有待观察。在非相关业务方面，蓝标的成长得益于其全球资源布局和数字化营销工具的全面生态建设，而广东省的成长则来自于其国内市场的数字化营销平台布局和大客户的有效开发。

【/s2/】总之，从长远来看，蓝标在独舞上似乎比较自我满足，伴着一起跳舞，用内外资源出拳，这是未来可以期待的。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110