[科技界] 2000亿身价中公教育的长期战争

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留学外语培训找新东方，k12综合学科教育找好前途，职业教育一定离不开公共教育。中公教育这个名字听起来有点土，但它是职业教育领域为数不多的市值过千亿的上市公司之一。

【/S2/】7月15日，中公教育市值飙升至2000亿，再创市值新纪录。作为一家本土的专业教育培训公司，它今天的成就与它的差异化竞争战略密不可分。多年来，中国公共教育一直在深度培育职业教育，尤其是公考教育，以避免与新东方争斗，拥有美好的未来，从大大小小的教育培训机构中脱颖而出，成为职业教育领域，尤其是公考教育培训领域的大佬。

但近两年来，随着政府公务员政策的调整，作为公共教育基础盘的公考教育受到了一定程度的影响。同时，其新教师招聘培训业务收入增长迅速，但由于基数小，短期内难以替代公考教育。这意味着中公教育未来的收入将面临压力，其高市值也将面临长期考验。

1000亿次机会

在中国的教育培训领域，做k12的新东方，前途不错，向谁学习，市值过千亿的公司只有四家，剩下的就是中国职业教育领域的公共教育。

职业教育可以说是民间教育培训领域的一块肥肉。来自蓝翔挖掘机、新东方烹饪学校、北大青鸟、南通汽修& hellip& hellip职业教育培训涉及领域广，竞争对手少。与标准化、同质化的k12领域相比，职业教育包罗万象。考虑到中国就业人口绝大多数不是白领，而是蓝领，这个数字更大。

同时，随着时代的进步和技术的变革，更多的新行业、新职业不断涌现。例如，随着网络名人经济的兴起，网络名人中的主播培训、网络名人中的培训、网络名人直播中的电子商务培训等新需求蓬勃发展，创造了新的职业需求。

但是不同的职业培训轨道，量的差别很大。比如从事公考培训的中国公共教育，现在市值超过2000亿元，而排在厨师烹饪培训第二位的东方教育，市值只有395亿元，不到前者的五分之一。

这个差距不大。比如在成人职业教育培训领域，做it培训的戴恩科技只有8亿人民币，与中国的公共教育相差250倍。

为什么在职业教育领域，中国公立教育市值接近2000亿，成为职业教育领域的王者之一，而以戴恩为代表的教学培训企业成立多年，却只有几个亿的市值？从各方面来看，这可能与公众教育的宣传密不可分。

赌公考教育

中国的公共教育是从公务员招聘考试开始的，这个领域有很多公司，比如涂画教育，粉笔公考等等，都有一定的公共属性。

招聘领域可以找到大量的公司，首先是因为用户数量大。据了解，公考的用户主要是大学生，2019年这个群体有4000万，而中等职业教育用户规模只有前者的一半，这就决定了前者的天花板更高，为大型公司的出现奠定了基础。

公共教育的收入结构也真实地反映了这一点。具体来说，中国公共教育的收入结构主要分为四类:公务员招聘、教师招聘、事业单位招聘和综合招聘考试，其中公务员招聘培训业务占公司总收入的一半。

例如，2018年，公共教育领域的公务员招聘和培训收入占总收入的53%。虽然这一比例在2019年有所下降，但这一部分的收入仍占总收入的48%。此外，公共教育的学生人数可达150.8万人，学习中心的数量已达到1100多个，无论是学生人数还是学习中心的数量都位居行业前列。

【/s2/】非招聘领域的用户需求更非刚性，分布更广，培训周期更短，因此支付意愿更弱，整体用户生命周期更短，使得大量其他从事职业成人教育细分的公司难以持续成长，甚至一些企业难以盈利，这也体现在学生数量和学习中心数量上。

比如东方教育，是厨师的成人培训教育，学生出行只有13.56万人次，学习中心177个。总的来说，付费用户的规模和学习中心的数量都没有中国公共教育大，所以其市场价值差异很大。东方教育在业内排名第二，市值不足400亿。

同样为成人自学培训的尚德和为医疗和财务会计培训的包拯远程，市值排名也较低，这在一定程度上解释了差距。

基本盘绑定，第二条增长曲线还没到

但对于如今的公考教育来说，由于国家招生政策的调整，公考教育的基础盘正在松动。

此次调整是政府在积极落实精密科学国家招生政策、严格执行机构改革施工图的背景下，精简机构建设的主要目标，也为构建完整、科学、规范、高效的党政机关职能体系奠定了基础。由此可见，精简机构后的招聘政策，会对公务员考试产生长期影响，对公共教育的收入产生重大影响。

相关资料显示，2019年公务员招考时，公办教育机构招考培训收入增长58%，收入出现短期激增；与此同时，公务员招聘占总收入的比重经历了历史性的向下调整。与以往的招聘培训收入相比，2019年公务员招聘收入占收入的比重不到48%。

但这种短期的收入激增，主要是受国家减员的影响，很多人增加了报班的意愿。然而，从长远来看，这种短期效应是否会持续到低通过率的考试，还有待观察。

毕竟国家编制调整后，公务员的竞争会变得更加激烈，会导致很多人直接退出竞争，从而影响以公考教育为主要收入的公司的用户规模，进而影响其收入增长。

这也意味着，在可预见的未来，日益增长的空阶段的公共考试教育将越来越小，公共考试教育的基本磁盘和公共考试教育的培训将是有限的。幸运的是，在公考教育中有一个潜在的教师招聘业务。

根据中国公共教育的财务数据，2019年，在公务员招聘人数减半的情况下，中国公共教育教师招聘培训收入同比增长60.85%，远超公务员招聘同比增长30.15%，成为重要的增长驱动力。但是，虽然教师相关业务和综合面授培训业务增长很快，但基数仍然很小，合计收入占30%，而公务员招聘培训收入仍占50%左右。

这意味着未来公共教育仍将面临主营业务增速下滑、第二条增长曲线尚未到来的困境。在中国公共教育市场价值飙升的同时，也将对中国公共教育的可持续发展产生长期影响。

长期战争

中公教育借壳上市后，股价屡创新高，市盈率接近80倍。目前80倍pe的市场估值是基于公司2018年收入同比增长50%以上，归属于母公司的净利润增长100%以上。与此同时，这一增长势头在2019年上半年继续保持。一旦增速下降，公司面临估值中心下滑的风险。

目前占比例最大的公务员招聘业务面临增速放缓的压力，增长的重任需要慢慢转移到新业务上。市场能给它多少时间来改变局面仍不可预测。

同时，产业高度分散的问题依然明显，公共教育也不例外。根据教育部和沙利文的数据，2017年职业教育的市场规模约为7681亿元，预计2020年将超过1万亿元。但目前行业内收入最高的公办教育，2019年收入91亿元，占职业教育行业不到1.2%。

可见，在职业教育领域，垄断地位的龙头企业还没有形成，长尾公司还是很常见的。如何在现有基础上实现公共教育的进一步突破，仍然存在很大的不确定性。从各方面来看，接近2000亿市值的中公教育，能否在未来一段时间内实现业务转移，进一步壮大在行业内的势头，还是未知数。

但可以肯定的是，公务员编制的调整，使得我国公共教育公考可持续招生规模越来越小；但离散行业的现状短期内无法完全改变，这也意味着中国的公共教育在未来将面临长期的考验，这将是一场长期的战争。

文/刘匡微信官方号，ID:刘匡110