【财讯】回顾2008年金融危机

原标题:回顾2008年金融危机

□孙树强

艾伦·布林的《音乐停止后》在2008年关于解读金融危机的着作中很突出。 这本书的标题很有趣。 乍一看好像不是经济学系的书。 主题的灵感来自花旗集团首席执行官在危机前说的话。 “音乐一停止，一切都变得杂乱无章。 但是音乐还在演奏。 我必须跳舞。 我们还在跳舞。 ”音乐停止后，椅子数量明显不足，多家金融公司在这个高风险的赌场被摔在地板上。

作者艾伦·布林德是普林斯顿大学的经济学教授，在克林顿执政时期担任过联邦储备系统副主席和总统经济顾问委员会的成员。 书中，布林德用平易幽默的语言，生动了美国次贷危机的发展历程和政府政策公布的前因后果。 在此期间，他有时会清楚地解释经济学的概念，即使不是经济学专家的人也能获得很多知识。

这是面向公众的书。 经济学似乎变得显学了，每个人都可以说几句话，但经济书籍的目标用户不是普通的大众，很多经济问题和政策不明了，或者被深深怀疑。 美国次贷危机后，关于危机解读的书如雨后春笋般出现，注意的观点不同，出发点不同，对比的网民群也不同。 例如著名记者安德鲁·索金的“大而不倒”、美国财政部前财长盖特纳的“压力测试”、联邦储备系统前主席伯南克的“行动勇气”等。 这些书是了解危机的重要文献，伯南克和盖特纳毫无疑问自己参与了危机的救济过程。 但是，对一般人来说，这些书的关注点可能和他们想知道的复印件有点不同。 因此，林德写本书的目的是向一般公众说明发生了什么、为什么发生了、政府为什么采取相应的应对措施。

我们真的能看到危机的进展过程吗？ 很遗憾好像做不到。 在经济金融危机的漩涡中，当局无法知道发生了什么，当然要采取适当的经济政策来应对危机。 例如，2007年7月，美国贝尔斯登银行发生问题后，联邦储备系统专家们没有意识到问题的严重性。 那年8月召开的联邦公开市场委员会认为:“尽管增长下降的风险提高，委员会的首要政策考虑事项是通货膨胀没有预想中的温和。” 但是，联邦储备系统前主席伯南克在《行动的勇气》一书中说:“有些人从几个角度对经济运行中存在的风险发出了警告，但几乎所有这些片段都以一致的方法组合分解的经济学家、决定者、金融经营干部 在雷曼兄弟轰然倒闭之前，决策者没有意识到问题的严重性。 因此，林德称雷曼兄弟为“事故卡车”，将破产作为危机升级的开始。

为什么会发生这样糟糕的危机？ 我们已经听过很多解释了。 但是，林德认为影响很大，把广泛的事情归因于灾源是不正确的。 书中，布林详细叙述了引起危机的七大祸源。 具体包括泡沫重叠、粗心采用的杠杆、缺乏监管、银行次级抵押贷款方面的不规范操作、金融工程多、粉饰过度评价、疯狂报酬体系。 不要夸大。 难怪这里的各灾源绊倒了单一的经济，这么多灾源结合在一起绊倒了世界经济，很久爬不起来。 危机后，相关国际组织和各国政府认识到问题的所在，采取了许多措施，包括处理大规模不倒的问题(处置机制)、控制杠杆、规范金融机构高管薪酬、加强对系统的重要性金融机构的监督管理、改革金融监督管理等 特别是许多国家采取宏观审慎的措施，抑制金融体系的顺周期性，防止系统性风险。

美国政府采取了那些措施来应对危机吗？ 从货币政策来看，次贷危机的演变对美国金融市场和经济产生了重要的影响。 2007年9月，联邦储备系统开始正式降低利率，将联邦基金的目标利率从5.25%降低到4.75%。 之后，10月和12月分别下调了25个基点。 2008年1月将联邦基金的目标利率降低了两次，分别降低了75和50个基点。 同年12月16日的联邦公开市场委员会会议决定将联邦基金的利率从1%降低到0-0.25%的水平。 这是26年来最急剧的下降。 12月利率下降后，名义利率已经受到0下限的限制。 之后，联邦储备系统开始实施量化宽松政策。

从财政政策来看，美国发表了7000亿美元的救助计划，这个计划的发表过程似乎有点荒谬。 在银行家协会的演讲中，提问者问布林财政部如何看待7000亿这个数字，布林回答说:“很清楚他们是用空捏造的。”

我们能避免经济(金融)危机吗？ 答案是否定的。 历史不会重演，但总是惊人地相似。 马克吐温的这句名言正确地描述了人类历史的进化。 我们认为独特的现象在历史上可以找到蛛丝马迹。 很明显，经济危机、金融危机是反复的，时间、地点、表现方法、影响范围只是略有不同。 我们必须做的是不断注意自己，保持警惕，回顾历史，从历史中吸取经验和教训。

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