【财讯】货币贬值金价狂飙

货币贬值，黄金价格高涨

本报记者/邓亚娟/张荣旺/上海报道

最近，金价狂暴，一度超过了每年1921.15美元/盎司的历史高价。 在新高价下，黄金成为最近投资圈的热议话题。

《中国经营报》的记者采访了很多分析人士，知道这笔钱的价格上涨可以概括为三个原因。 即美元金融资产的泡沫和美国现在的货币政策会引起美元下跌、黄金上涨。 世界货币政策都处于大放水阶段，黄金具有较好的通货膨胀防止属性的黄金在全球不稳定的情况下有避险作用。

展望后市，分解分析显示，全球低利率和超宽松的货币政策为贵金属价格上涨创造了相对良好的条件。 但是，未来经济复苏状况和美国大选等许多不明确因素，黄金价格大幅下跌，相关风险必须警戒。

负利率时代的避险情绪很明显

今年以来，美元指数逐渐下跌，创下两年新低。 现货黄金价格狂暴，突破历史高价。

“欧洲经济复苏和汇率上涨，促使了最近美元指数的急速下跌。 ”。 兴业证券宏观团队指出，美元指数的权重中，欧元、英镑、瑞士法郎、瑞典克朗等欧洲货币较大(合计权重接近80% )。 从5月末到现在，美元对欧洲经济货币下跌约8%，但对日元和人民币分别下跌2.3%和2.0%，美元指数下跌被欧洲货币拖累。

谈到最近美元指数和黄金价格的表现，银香港金融研究院经济学家丁孟分析说:“美国疫情的反弹和现在的中美关系削弱了美元的价值，避险情绪推高了黄金价格。”

西南财经大学金融学院副院长罗荣华教授进一步分析说:“黄金作为不栖息的资产，其价格主要依赖货币价值，货币贬值有黄金价格上涨的趋势。 3~4月，在美国和欧洲发达国家，受新型冠状病毒大爆发的影响，为了安抚市场，中央银行的资产负债表急剧扩张，由于货币贬值，特别是增长最快的美国，美元大幅贬值，黄金价格上涨。 ”。

银行理财跨境投资部投资经理邓琳表示，“6月下旬以来，导致黄金上涨的因素主要有以下几点:一是量化宽松持续的正经济。 疫情严重化的经济不明确性高，联邦储备系统持续扩大，欧盟发表复兴基金，强调了低利率环境下黄金的配置价值。 二是美元指数继续减弱。 美国疫情反复，经济修复滞后于欧洲，削弱美元的相对特征，美国材料进一步出台财政刺激政策，流动性充裕地挤压美元。 三是国际形势的不明确性和中美摩擦的升级提起了规避风险的诉讼，在弱美元环境下规避风险的资金更倾向于黄金、日元等避险资产。 ”。

银国际证券研究小组表示，这辆车的金价上涨有很多支持点，可以概括为“实际利率、负利率债券规模、黄金期货持仓三个市场指标”。 首先，名义利率因联储超常规宽松政策而降低，通货膨胀预期的上升使美债的实质利率迅速下降，目前低于历史负区间的低价。 其次，全球负利率债券规模迅速上升，凸显零利率的黄金价值。 最后，从技术指标来看，comex非商业持仓与商业持仓的多空比之差反映了上涨金的情绪空前的乐观。

中泰证券研究报告显示，避险情绪对黄金价格的影响很明显。 从历史上看，回避危险情绪对美国实际利率的溢价高达400~500美元，现在只有近120美元。

有趣的是，今年上半年的黄金指控下跌了。 根据世界黄金协会公布的年上半年世界黄金诉讼最新数据，上半年世界黄金诉讼为2076吨，比2019年同期减少6%。 根据黄金诉讼趋势报告，尽管上半年全球黄金诉讼下降，黄金投资增加了90%，其中黄金etf的总流入创历史新高。 截至7月28日，世界黄金etf总持场达到3751吨。

对此，丁孟向记者团解释说:“钱是避险资产，具有货币属性，不能通过以前流传下来的经济学中的供求关系来说明价格变动。”

金价还没有完全反映大放水的影响

黄金价格达到历史高位后，后市怎么样了？

中信建投展望下半年，在新型冠状病毒大爆发及其政策应对的不明确性、美国大选可能带来阶段性大国游戏升级的不明确环境下，美国货币政策缓慢的主要基调不变，欧洲的阶段性表现比美国强， 世界供应链已经适应第一轮新型冠状病毒大爆发的冲击支持商品价格(通货膨胀的概率也很低)，黄金作为宽松避险的受益品种表现出很强的力量，预计在美国大选前依然会很强。

丁孟指出，长期以来，黄金价格是否上涨取决于美国疫情控制(影响美元)的三个因素。 世界中央银行的量化宽松，特别是联邦储备系统的量化宽松会不会引起通货膨胀中美关系等。

兴业证券宏观团队表示，从长期来看，没有完全反映黄金价格和大放水的影响。 “从绝对水平来看，现在的黄金价格已经突破了前期的高价，但相对来说，黄金还有一定的上行空之间。 另一方面，本轮黄金价格的增加依然不及世界中央银行的扩大幅度。 自2月末全球疫情蔓延以来，世界中央银行实行了大规模货币宽松政策。 美欧日中央银行资产共计扩张39%，其中联邦储备系统资产扩张67%。 但是，金最近刚突破了史上最高。 ”。

“另一方面，黄金与现金、债券等低利率资产相比仍然有很大的相对特征。 六月前，发达国家的股票市场领先于世界。 6月，美股仿造资金开始全球配置，黄金等商品和新兴市场的股票市场开始补充。 另外，金价与现金(美国m2 )之比与过去几年的平均值相等，与去年的高价还有很大差距。 黄金和债券(巴克莱美债的全收益指数)之比刚回到去年的水平，和去年的高价也有很大不同。 ”。 兴业证券宏观团队指出。

世界黄金协会的最高市场战略家、研究部负责人勒内也表示，高风险、低机会价格、积极的价格潜力等因素将在今年剩下的时间支持黄金投资。 对黄金战术投资价值的认识是黄金投资的重要因素之一。 他说“金钱只有在高通货膨胀期间才能表现得好”“金钱只能适用于短期战略投资”等认识是错误的。 事实上，黄金分散风险的特征有利于缓冲投资组合的变动，黄金市场的流动性很高。

值得一提的是，当地时间7月29日，联邦储备系统公布了最新的利率决议，宣布将维持联邦基金的目标利率0%~0.25%，将超额准备金率维持在0.1%。 该决议公布后，美元指数进一步疲软。

广州期货贵金属研究员叶倩宁建议8月美国决定下一阶段的经济刺激计划，金价的大致比率可以突破2000美元大关。 但是，年末的美国总统选举有很多不明确性，后期市场的变动增加，大幅下跌的概率上升，投资者在这个过程中必须谨慎操作。

从整体上看，后市必须关注最大的潜在风险点。 在货币宽松政策的持续刺激下，经济状况恢复的情况下，会引起市场有必要调整现在的货币政策的期待，贵金属是否会面临很大的召回。 ”。 华泰期货贵金属研究员师橙也表示，在上述风险点发生之前，贵金属板块品种依然有良好的前景，国际黄金价格有望勘探2200~2300美元/盎司。

多家银行暂停贵金属的开仓交易

在黄金投资前景良好的情况下，银行方面呼吁“停止”。 7月20日以来，根据多家银行公告，由于国际金融市场动荡加剧，国际贵金属市场价格大幅变动等原因，中止了账户白金、账户贵金属指数所有产品的开放交易，让顾客根据持有情况进行交易安排和风险

西南财经大学金融学院副院长罗荣华教授表示，目前各银行提供的账户贵金属交易服务都是银行以客户为对象进行交易，因此银行不一定完全抵消风险，最近贵金属价格暴涨更新，银行由此

法律问题金融监督管理研究院副院长周毅钦说:“国内的纸钱、纸白银交易不是杠杆交易。 因为这个顾客的投资风险不会扩大，可以整体控制。 但是，纸钱、纸白银可以做得更多，空高涨的话，有可能给有空头脑的顾客带来很大的损失，反之亦然。 另外，由于交易没有降价限制，如果出现暴涨的行情，收益和风险就会变得明显”。

罗荣华认为，金融资产在价格高涨、波动率大幅上升后，面临后续崩溃的风险，价格上涨会导致很多投资者跟风购买，对黄金期货交易保证金的要求也很高(最新价格，一手超过40万元)

比较最近金银价格变动较大，上海黄金交易所于7月28日发表了《关于创建最近市场风险防范事业的通知》，受国际因素影响，最近金银价格变动较大，持仓水平高，市场风险明显加剧，各

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