【财讯】纸业巨头的“资本战”：金光纸业或接“烫手山芋”

纸业巨头“资本战”:继承金光纸业或“烫印”

本报记者/陈家运/淄博报道

博汇集团100%股权转让新进展。

6月29日，博汇集团旗下的上市企业博汇纸业( 600966.sh )收到国家市场监督管理总局向金光纸业(中国)投资有限企业(以下简称“金光纸业”)发行的《经营者集中禁止垄断审查禁止决定书》，金光纸业

迄今为止，金光纸业列举了4次卡博汇纸业，然后与杨延良、李秀荣夫妇就博汇集团100.00%股权转让的几个事项签署了《股权转让协议》。 这次股权转让会引起对博汇纸业的全面要约收购，收购完成后金光纸业将取得博汇纸业的控制权。

有趣的是，上述收购未解决时，博汇集团因违反环境保护问题被相关部门“提名”。 6月18日，山东省人民政府媒体发布《山东省公开第一轮中央生态环境保护审计“回顾”和大气污染防止专业审计移交生态环境损害责任追究问题的问责情况》(以下简称“问责情况”)，淄博市桓台县长时 在此之前，2019年5月，中央环境保护监察组通报山东省“回顾”，博汇集团进行了350万吨非法填埋，查明的6个非法填埋地占地面积达2600亩。

比较这些情况，博汇纸业方面不支持《中国经营报》记者，该公司的相关人员说，现阶段不方便接受采访。 金光纸行业说，采访必须咨询领导人，在发出新闻记者之前还没有得到越来越多的回答。

从价格战到资本战

据公开新闻报道，博汇集团是集造纸、热电、化工为一体的大型公司集团。 其中，博汇纸业是博汇集团的核心公司，前者2019年实现收益97.40亿元，同比增长16.79%。 实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，比上年同期减少47.73%。

在造纸领域，博汇纸业和金光纸业的“恩怨”由来已久。

2019年6月20日，金光纸业宁波亚洲纸管纸箱有限企业(以下简称“宁波亚洲”)首次挂牌的博汇纸业，仅不到5个月就在宁波亚洲完成了第四张卡，超过10亿元。

“金光纸业多次增收，我认为造纸领域的未来值得期待。 但是，背后是从与博汇纸业的“价格战”到“资本战”的游戏。 ”。 一位知情人士告诉记者。

在造纸领域，金光纸业被称为“造纸大王”，位居世界造纸前十。 金光纸业不仅在国内设立了宁波中华纸业有限企业、金东纸业等10家造纸公司，还参与或控股了许多国有公司。 金光纸业在中国拥有20多家全资和控股纸浆纸公司，拥有19家林业企业，总资产约1726亿元，年加工生产能力约1100万吨。 在国内这27年一直保持着顶尖的地位。

“其实，由于博汇纸业新增加的75万吨卡纸产能，金光纸业已经“威胁”到国内卡纸产能最高的位置。 ”。 上述人士告诉记者，到目前为止，金光纸业的卡纸生产能力是国内第一，晨鸣纸业第二，博汇纸业第三。 但是，近两年来，博汇纸业不断扩大生产，在生产能力方面已经超越了晨鸣纸业，迫在眉睫。

财务报告数据显示，博汇纸业年卡纸产品收入65.22亿元，收入所占比例78.20%； 文化纸制品实现收入6.67亿元，比例为8.00%； 石膏保护纸制品实现收入5.28亿元，所占比例为6.34%； 箱纸板产品实现收入4.73亿元，所占比例为5.67%； 其他业务销售额1亿4900万元，占1.79%。 很明显，卡纸业务是博汇纸业的主营产品。

据博汇纸业年报报道，年，其白果酱产量130万吨左右，2019年生产75万吨白果酱生产能力，白果酱规模仅次于国内金光纸业。

1月6日，金光纸业和杨延良、李秀荣夫妇就博汇集团100.00%股权转让的几个事项签署了《股权转让协议》。 收购完成后，金光纸业及其一致行动者将直接间接持有博汇纸业48.84%的股份。

实际上，在博汇纸业增产的基础上，金光纸业采取了“反制”措施，实行了全生产的全销售战略，白纸果酱开始了“价格战”。 纸的价格从去年4月的6600~6700元/吨的高价一直下跌，降至2019年1月的4950元/吨后企业开始稳定下来。

白皮书价格下跌也有博汇纸业的业绩。 年，博汇纸业实现营业总收入83.39亿元，比去年同期减少6.18%，实现归母净利润2.56亿元，比去年同期减少70.11%。 2019年，净利润减少47.73%，为1.34亿元。

经济学家宋清辉告诉记者，金光纸业和博汇纸业打响“价格战”后，博汇纸业的业绩一度下降。 在公司的低谷期，其实操纵人杨延良萌生了销售热情，但金光纸业当然没有错过这个“最好”的时机。

迄今为止，博汇纸业公告称，近年来博汇集团由于产业规模迅速扩大，债务水平上升，运营资金压力进一步增大。 为了降低公司运营风险，自2019年11月18日以来博汇集团积极寻求控制权转让机会。

中研普华研究员洪前进对记者说，如果金光纸业完成对博汇纸业的申请收购，实现财务和表格，不仅会在白纸市场上确立短期难以动摇的竞争特征，而且会进一步加强纸业的龙头地位。

洪进说，虽然是同一造纸圈的有名公司，但两者的实力差距相当大。 领域巨头带着资本特征急剧出手时，博汇纸业辗转的空之间不太大。 如果收购进展顺利，黄金纸业在白皮书领域的市场占有率将超过50%。

目标陷入环境保护的“泥沼”

现在，在股票转让的进一步推进中，博汇集团陷入了违反环境保护的“漩涡”。

根据《问责情况》，博汇集团等公司存在非法掩埋固体废物、环境污染严重等问题，淄博市桓台县部分官员因缺乏监督管理力而受到处罚。

当地政府官员表示，对比存在的环境问题，博汇集团正在根据管理方案进行整改。 因为非法填埋的数量很多，所以非常需要时间。

记者说，博汇集团目前面临的第一个环境保护问题是污泥填埋场，该填埋场的建设期在10余年前，其防渗措施有不完善之处。

2019年5月，据中央环境保护监察组通报，博自召集团长以来，将污水解决工厂的污泥、造纸白泥、化工废盐等工业固体废弃物非法填埋到与厂区租用的田地中，所有非法填埋地均无污染防止措施，填埋量达到350万吨

初步验证表明，这些垃圾种类多、数量大、危害性强，中央环保监察组在一个垃圾填埋场随机选取5个点发掘，褐色油状物和其他颜色不同的工业固体废物，散发出强烈的刺激性气味

中央环境保护监察组通报垃圾填埋场渗滤液化学需氧量浓度高达25300毫克/升，氨氮浓度高达280毫克/升，蒽、氯仿、苯、三溴甲烷、对二甲苯

值得观察的是，中央环境保护监察组目前查明的六个非法填埋场占地面积达2600亩，其中约830亩已经用于相关项目的建设。

根据《问责情况》，博汇集团等企业对环境违法问题的属地管理责任不足，因此员工措施不充分，敷衍，检查虚假销售号码。 淄博市桓台县的一些政府官员受到了政务警告和政务记录等处分。

另外，根据山东省生态环境厅发表的新闻统计，从年到2019年，博汇纸业被大气、废水等处罚了12次。 鲍集约团子企业海力化学工业因大气、废水等受到19次处罚的博汇集团山东天源热电有限企业因保护环境受到7次处罚。

对此，宋清辉被记者分解，首先，多次违法处罚会影响企业形象，投资者眼中的投资价值也受到影响，特别是现在的国家对环境保护政策的实施，资本市场对这方面也特别敏感，对公司进行银行贷款和融资 其次，各种处罚也会增加企业的价格费用。 最后，大量处罚证明企业内部管理效率低，经营有一定的顾虑。

记者观察到，到2019年底，博汇纸业资产负债率为72.78%，利息负债超过100亿元，货币资金只有19.68亿元。 2019年，博汇纸业预算为17.19亿元的45万吨高级报纸项目仍在等待自筹资金的继续投入。 到2019年底，这个新扩产项目的工程进度只有3%。

宋清辉对记者说，博汇集团通报中央环境保护监察组后，其严重的环境违法行为受到当地许多官员的处罚，对公司在银行贷款、融资等方面有很大影响。 而且，管理环境保护问题需要大量资金，环境保护的影响波及到企业资金链的运营，这可能是博汇集团实控人试图转让100%股权的重要原因。

全天候滚动播放最新的财经信息和视频，越来越多的粉丝福利扫描二维码备受关注( finance )。