【财讯】2020年进入下半场 中国市场前景明朗

原标题:年进入下半场的中国市场前景明确的来源:国际金融报

在疫苗出现之前，全球疫情防控仍有很大的不明确性，各国复活的步伐和力量不同。 下半年市场波动继续，结构性机会依然值得关注。 a股市场有望受益于现在宽松的货币环境，机构普遍看到下半年a股的表现。

年上半年，新冠肺炎疫情蔓延，世界经济经历了大萧条以来最严重的危机。 金融市场上演了过山车的行情，美股熔断，国际石油价格一夜之间变成了“负”，投资者目睹了很多历史。

随着世界中央银行的集体放水，下半年的疫情稳定，呼吁恢复，世界经济的恢复方向不变，但各国的恢复速度有差异。 展望下半年，组织认为世界经济最大的风险依然是疫情。 总体来说，由于对大规模货币政策的支持，风险资产预计会变得良好。 鉴于中国经济在多方面几乎恢复正常，中国市场的前景很明显。

各国经济复苏的步伐不一样

最近，国际货币基金组织、世界银行等一些机构不断调整今年世界经济增长的预测数据。 当前，世界经济正处于大萧条以来最严重的经济衰退期。

为了迅速摆脱经济衰退，各国加强了财政政策、货币政策及金融监管之间的协调。 今年以来，面对经济下行，以联邦储备系统为首的各国中央银行运用了拯救所有城市的货币政策武器。 据记者不完全统计，上半年全球各中央银行合计超过200家，超过2019年全年降息次数。

而且，曾经被认为是非常规则的货币政策工具的“资产购买政策”成为发达国家和新兴市场解放流动性的最重要武器。 以联邦储备系统为例，不仅重启过去危机时期采用的货币市场共同基金流动性工具( mmlf )，还将银行抵押贷款。 3月下旬，联邦储备系统发布了一级市场企业信用工具( pmccf )、二级市场公司信用工具( smccf )、商业票据融资工具( cpff )，分别向企业直接融资，通过购买投资级公司债券etf和商业票据为民营企业和商业银行提供流动性

各国政策制定者不断提供紧急救助措施。 UBS资产管理资产配置基金的罗迪经理告诉《国际金融报》记者，今年以来，世界财政刺激创下了记录，总财政刺激超过了2008年金融危机水平。

7月1日，穆迪宣布对一些国家的年增长预测进行了向下修正，该机构预计今年下半年开始世界经济将逐渐复苏。

穆迪表示，政策支援的规模和构成不同会使各国的复兴过程不同。 政策支援的效果不仅取决于全面支援措施的规模，还取决于所提供的支援类型和流动性措施的采用情况。 对公司支出的直接支持和宽限措施旨在防止永久停止，供资和信用保证等其他形式的措施部分消除了公司计划方面的不明确性，但最终结果取决于各国政府能否保护公众健康，恢复经济

罗迪还说，全球疫情缓解速度缓慢，从社区开封到恢复还需要时间。 受结构因素的影响，各国复活的步伐和力量不同。

景顺首席全球市场战略家kristina hooper在接受国际金融报记者采访时预计，世界经济复苏初期将缓慢不平衡，封锁政策将逐渐缓和，费用也将逐渐恢复正常。 根据基本预测，疫苗很难在短期内上市，各地将出台额外的财政刺激政策。

当然，这些情况取决于感染率、财政政策、货币政策、公共卫生政策(包括封锁政策的严格性)、治疗方案和疫苗的开发情况的几个因素。

瘟疫仍然是最大的风险

现在市场认为下半年世界经济的最大风险依然是疫情。

工银国际首席经济学家程实认为，从现在疫情的演变来看，非g20经济将成为下半年“战争疫情”的主角，在这种情况下世界经济会直接受到经济冲击或缓和，但对跨界限制和疫情的二次暴发

穆迪说，在发生新的疫情，难以控制的情况下，如果政府再次采取大范围的停止措施，世界金融风险会增加。

值得注意的是，最近美国新冠引起的肺炎疫情迅速恶化，6月30日单日的新确诊病例超过了4.8万例。 白宫新型冠状病毒应对事业集团的重要成员，国家过敏传染病研究所所长安东尼·法乌奇6月30日宣布，美国的疫情对策道路错误，新确诊的病例有可能以每天10万例的速度增加。

罗迪认为，在疫苗出现之前，全球疫情的预防控制依然存在很大的不明确性。 这种瘟疫叠加人民主义感情提高地缘政治尾部风险。

下半年最引人注目的政治事情只是美国大选。 现在，根据多项民调，美国前副总统拜登的支持率比特朗普高。 罗迪表示，美国大选已接近推进外交政策变量，无论谁当选，国际政治环境都将更加复杂。

除此之外，程实认为，2008年金融危机后，新兴市场经济政府债务急剧增加，占gdp的比例依然远远不如发达经济水平，但结构风险更明显。 对于缺乏硬货币发行权的新兴市场经济，商定的刺激力和货币价值的稳定成为下半年疫情冲击下难以兼顾的政策考验，二次风险值得警惕。

下半年a股的表现被认为有前途

疫情暴发初期，市场风险情绪受到挫折，世界大规模资产纷纷暴跌，之后在各国刺激政策下纷纷反弹。 以美股为例，3月下旬以来，美股暴跌后出现v型反弹，道琼斯和标准普尔500指数几乎收复失地，纳斯达克指数创历史新高。

罗迪说，下半年的市场变动应该继续关注结构性机会。 “对世界股票来说，在复兴的大背景下，欧元区和日本的股票可能有点受欢迎。 中国、韩国等最早从疫病中出来的市场也备受瞩目。 从固定收益的角度来看，在现在的货币政策下，美国投资级债券可能更盈利，看亚洲美元债务和中国债券。 从外汇的角度来看，美元对欧元、日元和人民币会变弱。 而且，黄金作为避险资产，在短期内也具有一定的配置价值。 ”。

罗迪还强调，今后6~12个月最重要的因素是国内外经济复苏，如果中国a股短期召回，则不是熊市下跌，而是复苏中的调整，现在看到了很多a股和海外资本股。

UBS资产管理股票基金经理王子正向《国际金融报》记者表示，a股中关注费用、科技、医疗、保险、网络等有投资价值的行业，推动社会效率的提高，站在风口上的高质量企业、龙头企业更迅速

kristina hooper认为风险资产会变好，因为总体上有大规模的货币政策支持。 “我们倾向于在投资组合的股票配置上广泛分散投资。 在固定收益方面，投资者可以考虑增收投资水平的公司债券，少量增加高收益公司债券的投资比重。 倾向于适当配置不动产、大宗商品、现金等替代资产类别。 在目前的环境中，预计各资产的振幅会增加。 因此，我们相信多投资会变得极其重要”。

关于中国市场的看法，kristina hooper表示，鉴于中国经济在多方面几乎恢复正常，中国市场前景依然光明。 “随着与疫情相关的不明确因素的消失，预计顾客和公司费用的自信会得到改善。 由于中国a股市场受到资金流动性的很大牵引，a股市场预计会受益于现在宽松的货币环境，所以我们来看看下半年a股的表现。 在固定收益方面，中国和其他亚太国家有可能开始恢复正常增长，这有利于公司和金融市场。 我们对中国和亚太地区的信用很乐观”。

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