【财讯】新证券法两天后实行：这些要点文案你都知道吗？

原标题:新证券法两天后施行！ 你知道这些积分复印件吗？ 让我们看看影响股票市场投资的东西

资料来源:财联社

新的证券法终于要来了！ 经过4年4次审议，《证券法》修改将于2019年12月召开的第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议上表决，修改后的《证券法》将于年3月1日起施行。

新的证券法对市场各方有实质性影响吗？ 财务省记者就此采访了许多行业的专家和法律专家。

著名经济学家宋清辉向财联社记者表示，作为资本市场的根本大法，新证券法在许多热点问题上取得了重大突破，为中国资本市场的稳定致远提供了强烈的法治保障，标志着中国资本市场的市场化、法治化进入了新阶段

实行注册制，ipo的扩大抑制了市场评价

新的证券法决定全面推进登记制度。 发行股票应该把“具有持续收益力”的要求变成“具有持续经营力”。 另外，大幅简化公司债券的发行条件，废除审查委员会制度。

《证券法》在这次修改中追加了授权国务院具体规定登记制的具体范围、实施程序的条款，为分阶段实施登记制预约了空之间。

宋清辉说，对这些制度安排，是管理层多年市场呼声的有力回应，也是证券市场化快速发展的必然结果。 比如取消审查委员会制度的发行，是值得称赞的改革，引起了市场的关注。 迄今为止，a股的审查制度有很多缺点，例如职责不明确、处罚不明、处罚困难等，审查制度进行了多次改革，但满意度整体有限。 新证券法取消审查委员会制度是最高的改革，有势头，也是人心所向。

他宣布，只有在退市制度越来越完善的大环境下，全面推行登记制，a股才能完全市场化，引起市场震荡的证券市场违法行为才有可能为零。 这个制度不仅可以提高市场透明度，减少权力借贷等问题，还可以推进a股市场的更国际化。 另外，从证券市场的立场来看，随着注册制的推进，ipo市场会扩大。 随着ipo的扩大，有必要在一定程度上抑制和重视库存市场的评价水平。

投资领域的何南野对财联社记者说，新证券法的实施有两个重要的改善。 一是使公司的股票融资更方便，二是加强对投资者的权益保护。 因此，在新证券法的框架下，ipo业务呈现出两大变化，一是发行审查更快，注册制全面推进，股票融资大时代到来。 第二，上市新闻披露要求更严格，中介机构的法律责任越来越加强，违法违规价格明显提高，市场化监督机制迅速发挥作用，投资者权益保护力度大幅增强，这是股票市场长期快速发展的基础。

信违法最高要处罚1000万人，上市企业的实质管理者要加强学习

根据证券法，发行人的董事、高级管理者必须对证券发行文件和定期报告签署书面确认意见，监事会必须对董事会编制的证券发行文件和定期报告进行审查，并提交书面确认意见。

新闻披露义务人未按规定提交相关报告或者履行新闻披露义务的，责令改正，处以50万元以上500万以下的罚款，直接向负责的主管和其他直接负责人发出警告，处以20万以上200万以下的罚款。 新闻披露义务人提出的报告或者披露的消息有虚假记载、误解陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处100万以上1000万以下罚款。

上海创远律师事务所的高级合作伙伴许峰律师对财联社记者说，从上市企业层面来说，比如典型的实际管理者的披露，在过去实际管理者采取强制措施后，为了明确是否有争议，在这次修改中，披露规则发生了变更，

关于证券中介机构的执行水平，新证券法提出了备案要求，但之后如何操作仍有可能引起一些困惑和争论，如律所、会所证券业务备案如何操作，应尽快制定细则，从

内幕交易最高面临十倍的罚款，起冲击作用

修订后的证券法规定，证券交易所、证券企业及证券登记结算机构的员工、证券监督管理机构的员工及其法律、行政法规等禁止参与股票交易的其他人员，在任期或法定期间内，以直接或假名、他人名义持有股票或其他所有权的

新修订的证券法决定，违反以上规定，依法解决非法持有的股票、其他所有权的证券，没收违法所得，处以证券买卖等同等以下的罚款。

另外，新修订的证券法提高了内幕交易处罚力，违法最高处以10倍的罚款。

修改后的证券法规定非法取得证券交易内幕信息知情或内幕消息的人违法从事内幕交易的，依法解决非法持有证券，没收违法所得，处以违法所得的2倍以上10倍以下的罚款 违法所得或者违法所得不足50万元的，处50万元以上500万元以下罚款。 公司从事内幕交易时，应警告直接负责的主管人员和其他职责负责人，处以20万以上200万以下的罚款。

上海创远律师事务所高级合作伙伴许峰律师对财联社记者进行欺诈发行、虚假陈述、内幕交易、市场操作等欺诈违规处罚的影响可能最大，这将对违法行为产生巨大冲击，大幅提高违规价格。 授权范围内如何行使权力等细节规定必须尽快颁布，对监督管理层的执法给予有利的监督和制约，违反价格造成的罚款金额增加不一定是投资者的权益和证券市场秩序的保护，而是引起新的问题

中国版集体诉讼制度提出了符合现实的情况

证券法增设了第五章新闻披露和第六章投资者保护，确立了中国版的集体诉讼制度——代表诉讼制度。

新证券法设立专门章规定投资者保护制度。 区分一般投资者和专业投资者，建立包括比较安排投资者权益保护在内的上市公司股东权利代行募集制度的债券持有人会议和规定债券受托管理者制度的一般投资者和证券企业之间建立纠纷的强制调解制度的完全上市企业现金分红制度。 特别值得注意的是，为了适应证券发行登记制改革的需要，新证券法探索适合我国国情的证券民事诉讼制度，投资者保护机构作为诉讼代表，基于“明示退出”、“隐式加入”的诉讼，为受害者提供民事损害赔偿诉讼

宋清辉认为上述“中国版”证券民事诉讼制度的安排是符合中国股票市场现实的制度安排，但与美国版集体诉讼制度有不同之处。 在美国，集体诉讼制度有天然的弊病，不仅需要时间，还可能被恶意滥用，经常发生市场混乱。 这些弊端都将通过中国特色的制度安排来消除。 例如，在依靠我国法院法官职权的审判模式中，法院法官的合理监督和管理可以在一定程度上抑制美国证券诉讼案件这样的巨额律师费用。 这也是我国证券民事诉讼制度没有模仿美国的现实想法。 更重要的是，我国洞察式证券账户体系及交易新闻技术也完全可以帮助相关证券诉讼制度在实际执行中更好地落地。

许峰律师说，新证券法应该说保护投资者的宗旨没有改变，但第一是加强公权力保护，缺乏市场力量的采用和奖励，投资者的保护越来越发挥市场力量，鼓励市场力量积极参与投资者保护的全方位员工

许峰律师认为投资者的保护诉讼应该是务实高效的，集体诉讼是有限度的，如何把握这个界限，谁会成为第一家被集体诉讼的企业备受关注，越来越多的细节需要指导和规范，“现在法律

完善证券交易制度，扩大证券法的适用范围

证券法中止上市环节，触发条件直接退市。 优化关于上市条件和退市情况的规定完善内幕交易，加强关于市场操作、利用未公开新闻的法律禁止规定证券交易实名制的要求，任何机构和个人都违反规定，出租证券账户，租用别人的证券账户进行证券交易 完全上市企业股东减持制度完善规定证券交易停止卡制度和程序交易制度的证券交易所市场风险管理、维持交易秩序的手段措施等。

将委托保管证明书明确规定为法定证券的资产支持证券和资产管理产品写入证券法，并授权国务院按照证券法的大致规定发行资产支持证券、资产管理产品、管理交易的方法。 然后，考虑证券行业跨境监管的现实需要，确定在中国境外的证券发行和交易活动，扰乱中国国内市场秩序，损害国内投资者合法权益的，依照证券法追究法律责任等。

宋清辉认为新证券法会给资本市场带来三个方面的重要变化:第一，新证券法的要点强调投资者的保护，特别是对中小投资者权益保护这条主线进行大斧头的制度设计，大幅提高投资者的保护水平，中小投资者的福音 第二，新证券法为比较有效地管理市场风险、提高上市公司质量、维护投资者的合法权益、深化资本市场全面改革提供坚实的法治保障第三，新证券法是a股完全基础制度的更重要成果，中国资本市场

更重要的是，对中小投资者来说，新证券法是大力抑制市场违法行为，在集体诉讼环节为中小投资者决定，为中小投资者创造更公平健康的投资环境。 将来，不仅仅是科创板，创业板、中小板、主板也将转向注册制。 中长期来说，新证券法将继续净化市场生态，对一级投资者有很大影响。

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