【财讯】民企2019：纾困四味

四季交替。

2019年最后一缕太阳在地平线上收纳时，过去一年的酸甜苦辣也被归档，留下来的时候慢慢品尝。

民营公司四季萧条，激烈的救济开幕了。 2019年的暖风频繁，困难勾结:有人遇到困难长期干旱，有人在期待中相遇，有人在迷茫中走下楼梯。

内涵、辛酸、什么样的经验和经验的民营企业家们尝到了更深的味道？

苦:富于起伏

回顾2019年，大富科学技术理事长孙尚传如此感慨道:“虽然有不快感，但毕竟自己的心不够开放。” 过去三年，孙尚传卷入了巨大的债务危机，从百亿富豪那里负债近30亿元。

10多天前，中国信达与蚌埠市政府投资平台签署了救济合作协定，孙尚传在漫长的等待中迎来了曙光。

孙尚传的债务危机来源于，年因企业一次定增签订兜风合同，最后因市场大幅度变动失去流动性、当铺所有权等资产后，被司法冻结，本人在债务危机中陷入越来越深的境地。

这样的例子具有一定的普遍性，孙尚传把出现的问题归结于自己，把他面临的压力、困难、危机看作是对心灵的修炼。

最新的补救办法是让他松了一口气，补救后没有把大技术的控制权放在一边，这一点和其他补救的公司大不相同。

“我的个体是最大的失败者，失去了控制权。 ”。 与中联重科、三一重工并列为湖南工程机械三驾马车之一的山河智能，2019年上半年得到了广州万力和广州国资的救济，但山河智能的创始人、董事长何清华必须交出企业的控制权。

迄今为止，山河智能优先向湖南省求助，但经历了曲折。 由于各种各样的理由最终工作失败，最后把广州国资变成了“远嫁”。

危机缓和后，何清华面对前证新闻记者时松了一口气。 “幸运的是，坏事变成了好事。 个人输了，但公司赢了。 上市公司希望消除不明确性，有助于公司获得更大的快速发展，变得强大。 ”。

类似的例子还不少。 例如，今年8月5日，在拥有千亿市场价格的东方园林中，原实控人何巧女在朝阳国资救济的第二次困难时，转让企业控制权，成为北京朝阳国资旗下的第一家上市企业。

根据wind数据，截至12月23日，自2019年以来，a股上市企业实际管理者变更的有164家，年同期为103家。

也就是说，更痛苦的是没有时间等待犯困的公司。

“我觉得疼痛和疼痛，甚至血和泪都在增加。 》日前，在接受记者采访时，由于上市公司的巨大损失、大股东流动性危机、财务报告问题等因素而暂停上市的公司的实质性管理者无法掩饰痛苦。 曾经，这家上市公司的市值达到300亿元，在停止上市前只剩下10亿元以上。

“只有真的疼，才能明白公司治理、杠杆控制、经营稳健的重要性”，不想取这个名字的实际存在者反省地说。

辣:易主难

“国有资本应该成为民营上市企业的实际支配者，应该是双赢的合作。 ”。 中国公司联合会研究部研究员刘兴国认为，国有资本在经济衰退的情况下可以以比较低的成本实现资本配置结构的调整，获得比较有效的生产能力。 另一方面，陷入困境的民营企业通过国有资本的进入，可以解决快速发展面临的资金和市场困境，尽快实现从困境中迅速发展。

国资背景是救济为民营企业所困，是应对政策提案，本来是强援助弱、大带小、同舟共济、携手共赢的局面，但在实际执行过程中，有些偏差。

有人坦率地说，注意到一点救济计划的落地不顺利，救济和被救济双方都有矛盾。 一部分救济改变口味，提供流动性支援，各个地方国资考虑提高当地证券化率等。

11月28日，根据国旅共同公告，企业决定将证券简称改为“国旅股份”。 国旅联合表示，企业控股股东变更为江旅集团，实际管理者变更为江西省国资委，为了企业进一步确定旅游主业的战术定位和快速发展方向，企业决定变更证券简称。

但是，在董事会审议通过的《关于变更企业证券简称的议案》中，企业副理事长施亮投了反对票。 理由包括上市公司股东纠纷没有得出结论，企业证券简称变更不合适。

在这张反对票的背后，有一出充满辣味的争斗大戏，矛盾始于去年7月江西国资委旗下的江旅集团的“主”。 那时，现代资本管将持有的国旅联合7355.61万股(占总股东资本的14.57% )卖给了江旅集团。

一开始，表面上双方都是你的机器。 现代资管说，这次股权转让基于战术快速发展的需要，期待着在上市企业中引进有实力的投资者，提高上市企业的盈利能力。 江旅集团看到了上市公司未来快速发展的前景，以此为契机，表明利用自身旅游资源和旅游产业的特点，优化企业管理和资源配置等方法，全面提高上市公司的持续经营能力。 条件成熟时，积极推进上市公司高质量资产比较有效的整合。

但不到一年，双方就诉诸公堂，反目成仇。 今年年初，江旅集团正式成为国旅共同控股股东后，将现代资管及其相关人员、元实管理者王春芳告上法庭，命令南昌中院将现代资管元管理层交接给新任管理层。 之后，现代资管向厦门市中级人民法院提出反诉。

矛盾的原因是双方围绕股票转让的核心细节的意见分歧。

据参与某严重救济的金融机构人士透露，各个地区的国资在与民营企业接触时询问是否直接出售销售控制权，显然是为了增加当地上市企业的数量，提高证券化的比例。

中国研究院首席研究员李锦认为，地方国资需要风险意识，不仅要为了上市企业的支配权，还要扎实进行上市企业的经营业务，只有充分考虑上市企业所需要的流动性支持，才能使上市企业从经营困难中走上轨道。

酸:一时之助

中国民生银行研究院研究员庞宇辰表示，民营企业的救济工作仍在改善空。 比如，民营企业犯困的项目落地周期长，数量少，资金不足的情况不少。 与前期的投资资金规模相比，现在的实际落地投资资金的比例低，救济项目的风险大，所以银行等主要资金来源不太容易进入。 对其他金融机构的资金来说，一方面资金规模小，另一方面资金价格往往从8%变为10%，风险调整后的救济项目的报酬率可能难以复盖资金价格。

很多业内人士也表示，扶贫基金总体规模较小，相对于民营企业整体的流动性风险略有不足。 “救济资金可以消除公司暂时的困难，但不是长期的计划。 ”。 某股份制商业银行信用批准部的负责人说，向困难的公司贷款相当于短期转移，如果公司的经营模式不改变，就不能继续经营。 “也有跨领域困难，很少真正理解公司的经营状况。 救济对民营企业来说，只是阶段性的。 ”。他说

另外，各个国资为公司提供流动性，交易方案多而杂，隐藏着玄机。 “这样做是因为国资救济基金也面临风险。 ”。 参与救济活动的一个行业人士说。

害怕风险，一点救济基金进入上市公司后不久就会退出。

2019年7月2日，唐人神发表股东减持股份的预告公告，支持上市企业半年后，湖南省资产管理有限企业计划由唐人神减持1673万股(占企业总股东资本的2% )以下，其盈余额超过4.5亿元。

第二个月，喜临门也发表了大股东回购股票的公告，市场上解释为“在证券领域支持民营企业迅速发展的集合资产管理计划”的第一个退出例子。

对此，从事环境保护领域的上市公司理事长深受感动。 企业困难后，他与援助的国资进行了很多交流。 11月，他在上市公司理事长的内部圆桌交流中说:“为了拯救困难，或者混改，能利用这个政策是很自然的，但作为民间企业，也必须为积极发挥自己的能动性而努力。”

甜:春潮将至

千种味道，终究是苦难甘心。

面对即将得到的近60亿元的救济资金，孙尚传伸出了长时间紧张的眉毛。 经过这种心灵的修炼，他告诉记者，依然向着梦想坚定前进，黑暗时点亮的心灯，照亮通往梦想的道路。

日前，据上海证券交易所方面透露，民营企业在一年多的时间里，通过对股权救济、债权救济、金融救济、信用救济、自信救济等救济方法的有益探索，上海市的持股业务平稳运行。 截至12月6日，今年以来，上海市质押相关的上市企业家数量和质押总股数分别减少197家和86.83亿股，预期剩余贷款减少522亿元，整体风险逐步缓解。

12月20日，深交所综合研究所发布了《2019年第3期股票持有股回购风险分析报告》。 今年以来，控股股东持股高比率持股的上市企业数呈减少趋势，11月末控股股东持股比例超过80%的上市企业有469家，比第二季度末减少75家，减少17家，高比率持股持股持股风险

救济活动，依然在实践中稳步前进。 据记者统计，12月以来，至少有12家上市公司发布了达华智能、奇信股份、文化长城、波利龙股份等最新救济公告。

所有相关人士表示，进入风险防范解决的新阶段，上海证券交易所将继续按照市场化、法治化大体、分类处分的监督管理思路，深入探索企业情况，采取个性化划分措施，特别是经营正常、规范运营

“一、联动越来越多的市场资源，优化信息表达交流机制，使市场机构和上市公司开通供求通道。 二是结合具体案例，积极探索，一司一策，切实形成推进风险解决的可行措施。 三是严格执行新股持有公告形式的指导，盲目增加杠杆，防止短贷长投等明显不合理的融资行为。 然后，上海证券交易所将继续进行政策支持和研究，在证监会的统一指导下，以依法遵守规则为前提，继续完全便利风险解决的制度安排，推动积极稳定有效地解决持股风险。 ”。 负责人说。

在深度交流所方面也深入一线，邀请专家与企业面对面形成信息表达质押风险的具体原因，以及缓解企业和股东在困难过程中遇到的困难，传播“正视问题，积极拯救自己”的理念。

一家上市公司的理事长告诉记者，困了后，他理解了该如何“立足”。 一是特色立足，保持民营企业自身特色，发挥民间机制效率，与援助救济者互补形成特征，积极迅速发展主业，深入开展主业，增强核心竞争力。 二是科学技术立足，寻找未来的突破口，把握硬科学技术，迅速发展硬科学技术，创新硬科学技术，增强自己的硬实力，比较有效地防范未来快速发展中的风险。

2019年即将过去。 痛苦也好，痛苦也好，酸甜也好，毕竟属于记忆。 坚定信念，相信未来，风雨过后才有滋味。 寒冷的冬天过后，春潮迫在眉睫。

全天候滚动播放最新的财经信息和视频，越来越多的粉丝福利扫描二维码备受关注( finance )。