【财讯】焦炭价钱短线承压

原标题:焦炭价格短线受压源:期货日报网

宏观预期全球变暖和阶段性供求不匹配，2月焦炭出现反弹行情，但之后焦炭的供给逐渐恢复，焦炭化工厂从被动减产开始积极恢复生产，焦炭价格短期受到压力。 中期，焦炭价格的推移取决于钢铁厂利润的变化。

春节长假后，受益于国内宏观预期好和原料阶段性不足引起的被动减产，焦炭期货价格走出一波触底反弹行情，截止到3月16日，主力2005合同为1846.5元/吨，比春节后的第一个交易日高113.5元/吨 关于里市焦炭的流动，从供求、价格、库存、市场心理学等多个维度进行分解。

前期反弹行情的第一逻辑

受春节长假期间国内新冠暴发肺炎疫情的影响，在节日的第一个交易日，黑色系期货品种都大受挫折。 但之后，政府出台了一系列政策，稳定经济，推进恢复生产，黑系展开了修复行情。 另外，在价格差结构中，螺纹钢和焦炭基础差大幅变窄，月价格差从远月贴水变成了远月涨水和水平结构，这也表明黑系的排斥是宏观温暖化期待引起的。

从单焦炭基本面来看，2月，由于疫情预防控制的需要，焦炭厂的原料阶段性不足，出现被动减产现象，全国独立焦炭厂的产能利用率最低下降14%，样品焦炭厂的日平均产量数据减少幅度也达到10万吨。 同期，高炉产能利用率的下降远远低于焦炭厂产能利用率的下降。 另外，根据焦炭每月的供求平衡表，1~2月，供给不足有扩大的倾向。 供求阶段性的不匹配是2月焦炭价格坚挺的第一原因。

焦炭供应的紧张状况得到缓和

2月中旬以后，政策开始转向疫情防控和恢复生产的并行，在此背景下煤矿恢复的进度加快了。 根据国家能源局的数据，截至3月5日，全国煤炭生产能力为34.31亿吨/年，再生产率为83.4%，接近去年同期水平。 其中，山西地区煤矿再生产率达到92.97%。 根据mysteel公布的数据，洗煤厂的开工情况也明显好转。 10家洗煤厂的开工率从春节后的40.37%恢复到78.27%，日平均产量从春节后的33.78万吨恢复到66.65万吨。 另外，随着疫情的好转，焦炭运输不良问题得到了缓解。 现在，从山西省到河北省、山东省等的运费比2月中旬下降60—70元/吨。

在进口方面，蒙古国家特别委员会3月初作出决定，如果疫情对策等相关准备工作提前完成，3月15日以后没有必要向中国恢复煤炭和石油的出口。 后期，进口量逐渐恢复。 另外，3月以来，海外大规模发生疫情，亚洲日韩和欧洲比较严重，但2019年，日本、韩国的粗钢产量分别为9930万吨和7140万吨，居第3和第6位。 目前，日韩出现了汽车公司停产、钢铁厂生产负荷降低的情况，但如果疫情在短期内得不到比较有效的控制，海外的焦炭诉求就会减弱，我国的供应压力也会增加。

实际上，2月下旬以来，国内港口、焦炭厂和炼铁厂的炼焦煤库存连续三周恢复，表明市场从供应阶段性不足转向供求平衡。 后期，随着焦炭供给的恢复，其价格下降的概率很大。

图为炼铁厂和焦炭厂焦炭库存的变化

焦炭供求增长差距狭窄

加上焦炭供应的增加，生产效益还不错，焦炭厂自主恢复生产，截至3月13日本周，全国230家独立焦炭厂日均产量为62.03万吨，比2月中旬低点增加8.48万吨，连续4周恢复。 另外，焦炭工厂的操作率也从2月中旬的62.47%恢复到73.37%，上升到接近11%。 相反，在下游，由于钢材库存革新高和终端恢复慢，铁水产量持续低位，截止到3月13日的一周，全国247家钢厂的日平均铁水产量比2月中旬减少了2.2万吨。

根据mysteel公布的230家独立焦炭厂的日平均产量和焦炭库存数据推测供给，根据247家钢铁厂的日平均铁水产量推测诉讼力，焦炭周的诉求和供给增长率从2月初的24.79%缩小到2.93%。 另外，2月末以来，钢铁厂连续4次降低焦炭购买价格，从侧面验证了焦炭供给压力缓和的结论。

图为焦炭每周供求变化

焦炭厂的开工率恢复了，工厂的库存停止了恢复，到3月13日的本周为止，全国独立交货公司的库存增加了97.46万吨，环比增加了5.8万吨，连续两周恢复了。 下游钢厂受高库存约束，对原料补充库存持谨慎态度，因此近两周钢厂的焦炭库存增长率远远低于焦炭厂库存增长率，截至3月13日本周，钢厂与焦炭厂的焦炭库存比为4.92 历史数据表明，炼铁厂和焦炭厂的焦炭库存比与焦炭现货价格有很强的相关性，这也是最近焦炭现货价格疲软的原因之一。

图为钢厂、焦炭厂的焦炭库存比和焦炭现货价格的推移

中期趋势取决于炼铁厂利润的变化

焦炭的第一诉求行业是高炉炼铁，焦炭价格的强弱很大程度上取决于钢铁厂的利润变化。 根据国家统计局公布的1-2月经济数据可知，年初新冠引起的肺炎疫情对钢材诉端的影响远远大于供应端，钢材市场创造了天量库存，钢铁厂的生产利润持续收缩，抑制了焦炭价格。 但是，进入3月中旬，全国建筑钢材的成交量持续上升，现在3个交易日在20万吨以上。 另外，螺纹钢的总库存创新性很高，但增幅持续变窄，上周钢厂的库存开始下降，库存拐点预计在今后1、2周内出现。

钢材供应方的变化不明显。 上周，螺纹钢的周产量为248.75万吨，比2月底的低点仅增加了7万吨。 另外，考虑到焦炭价格下降了4次，接近损益均衡线，钢材的诉求持续释放，钢铁厂的生产利润好转时，焦炭价格会产生振动。 因此，中期需要关注呼吁钢材恢复的持续性。

综合以上分析，宏观预期全球变暖和阶段性供求失配会产生2月焦炭期价格的反弹行情，但之后焦炭供给逐渐恢复，焦炭厂从被动减产中自主恢复生产，焦炭供求结构边际减弱 中期，焦炭价格的推移第一依赖于钢铁厂的利润变化。 现在钢材的指控出现了好转的迹象。 在操作上，短期内用振动偏压空构想处理，将焦炭焦炭的焦炭价格比调整到1.45附近，考虑从低到远创造焦炭的利益。

(作者单位:东海期货)

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