【财讯】2020年首个高倍超购诞生 新石文化凭什么？

在香港获得高额预约倍数的新股在许多上市第一天有积极的表现。

作者|抹茶拿铁

来源|ipo那一点

数据支持|梯度大数据

2019年12月31日，赤子城科学技术正式登陆香港证券交易所主板，上市第一天股价上涨近100%，被认为是2019年港股ipo的完美末班车。 迄今为止的世界发售中，赤子城科学技术创下了1，1441.83倍的公开预约，超过了亚盛医药的752倍，加冕了2019年港股的“超购王”。 除赤子城科学技术和亚盛医药外，超额预约倍数靠前的新股还有中手游、豆盟科学技术、银城生活服务等。

一般来说，在香港获得高额认购倍数的新股，发售第一天的涨幅并不差。 参考下图，2019年高价购买的新股中，只有中国和登辉控股两家公司第一天股价下跌，鲁大师和赤子城科学技术分别以218.52%和93.45%的惊人涨幅位居第一和第二。

年初，另一个大热新股计划登陆香港证券交易所舞台新石文化( 1740.hk )。 该股于去年12月30日开始募集股票，截至今年1月8日，其中香港上市500万股，国际上市2.25亿股，售价为每股0.50港元-0.74港元，每人5，000股，入场费约3737.29 富途牛的数据显示，截至1月2日，新石文化融资预约倍率达到473倍，一举超过了2019年超额预约倍率第四位的豆盟科学技术。

如上所述，在港口获得高额预约倍数的新股，在很多上市第一天都有积极的表现。 基于这样的逻辑，新石文化今后几天的预约状况将持续爆发。 从鲁大师、赤子城科技和现在的新石文化出发，我们总结了港股ipo容易受欢迎的三个理由，以下以新石文化为例。

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缺乏商业概念。

新石文化成立于年，从事电视剧播放权的授予、作为非执行制片人的电视剧投资、电视剧的发行代理等业务。 据招商引资书介绍，新石文化的利益模式主要是收取电视剧播放的许可费、发行代理费等，价格支出以版权和广播权费为主。 截至2019年12月，新石文化制作了15多种电视剧，并给予了相关许可。 从新石文化的业务属性来看，在港股确实是第一家。

新石文化的顾客包括电视台(包括其运营实体)、从事电视剧发行领域的企业、电视剧的执行制作者、版权所有人。 据说企业的电视剧已经在有名的电视台播出了。 例如，中央电视台、天津广播电视台、山东广播电视台和安徽广播电视台、艾奇、腾讯视频、风行网和pp视频等在线视频平台。 但是，因为业务属性独特，新石文化的收入来源也很单一，5大顾客约占2019年上半年总收入的93.5%，最大顾客占2019年上半年总收入的37.4%。

现在，像《庆馀年》和《精英律师》这样的电视剧很受欢迎，除了业务属性匮乏之外，新石文化的电视剧也有成为爆款的希望吗？ 笔者查阅了资料，发现企业的电视剧主要以革命、农村感情等以前流传下来的主题素材为主，用户群的范围很小，大多是母亲一代的观众，现阶段年轻人群爆款的概率非常低。 企业最火的剧是《远距离》，豆瓣评分只有3.5人，评论人数1，344人，其余电视剧中还包括《野山鹰》、《夺金战》等。

对此，新石文化行政总裁吴涛表示，企业将来倾向于制作年轻化主题的电视剧，同时加强与网络电影平台的合作，在后续电影电视剧的利益空之间得到改善。

2

收入基数/市值小，是炒作的关键

以发行上限值0.74港元计算，新石文化市值约7.4亿港元，数量非常适合炒作资金。 追溯到目前为止的鲁大师和赤子城科学技术，发行市场价格的上限分别是7.8亿港元和18亿港元，市场价格的量也非常小。

不仅市场价格体积小，收入基数低，能为企业的将来提供足够的增长形象空也是市场乐于炒作的关键。 到2019年和2019年上半年，新石文化收入分别为人民币1.02亿元、0.99亿元、1.54亿元和1.45亿元，同期毛利分别为人民币5，5，948.0万元、1，1769.1万元、8，010.6万元和3，3，3。 虽然新石文化的利润规模还很小，但是作为媒体类企业并没有烧钱损失，这是市场的肯定点。

而且，与企业稳步增长的收入规模相比，新石文化的净利润水平变动也很大，在年度和2019年上半年都出现了明显的下跌。 以及2019年上半年，企业净利润分别为人民币669.1万元和1，1514.5万元，比上年同期减少79.6%和72.4%，第一个原因是企业期间毛利率水平的损伤。

从2019年到2019年上半年，新石文化的毛利率分别为58.3%、17.8%、52.0%、25.6%，变动显着。 根据招商引资书，企业年度毛利率大幅下降是因为自制电视剧《保姆》的毛利率约低至5.1%。 《保姆》将于去年6月在两个卫星频道首播，之后按照发行计划在卫星频道重播。 但是，后期由于有关规定的限制，再生失败了。 2019年上半年，企业毛利率水平较低，主要是因为自制电视剧《共和国血脉》的毛利率较低。

这样，新石文化的业务属性不稳定，当年的上升动力很大程度上取决于连续剧的质量，如果出现爆破电视和电影，就会引起当年的收入和利润的急剧变动，影响企业的评价值。

3

评价值低于同行，后续增长空足够

根据年的净利润计算发行评价，新石文化的股价收益率在6.96-10.29倍之间，在电影发行行业没有成为目标的先例，但在电影媒体领域，评价值也非常低，例如港股的猫眼娱乐现在pe(ttm )超过了40倍 评价值低意味着后续概念、业绩炒作空之间大，值得市场资金流入。

关于集资的目的，售价中位数为0.62港元，新石文化此次发售的集资净额约为1.151亿港元，其中86.9%用于制作4部电视剧，这些电视剧将陆续从年到2021年首播。 另外，13.1%的资金用于购买与电视剧相关的版权和再生权。

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结语

前几天，听说电影领域到了冬天，演员不得不“冬眠”。 ab在孩子之后没有得到戏剧的承诺。 我只能靠综艺生活。 热巴也在综艺节目上抱怨很久没有戏了。 明道甚至“请演员入座”都流下了眼泪。

有数据显示，今年第三季度，国家广播电视总局上报的电视剧份数为646部，比去年同期减少27.1%，同期集数比去年同期减少10，612集。 自2019年以来，超过3，228家公司名称和主要业务覆盖“电影”的公司已注销或到期，远远超过1，946家。 也有人套用诗人北岛的名文，俏皮话说:“现在剧本冲突的都是资金用完的声音。”

确实，新石文化的概念、资质符合二级市场的短期炒作方向。 但是，如果是作为长期价格投标的话，在电影领域的冬天下，企业的方向不明确，投资者需要进一步展望。

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