【财讯】公司薅银行羊毛？监管“突袭”资金空转套利

原标题:公司玫瑰银行羊毛？ 监督管理“奇袭”资金空对冲来源:第一财经

公司拔银行羊毛吗贷款、结构性存款2升，监督管理“奇袭”资金空转为套利

最近，对于公共结构性存款和贷款增速的同时增长，市场关注资金的“套期保值”、“空转换”。

中央银行最新数据显示，4月份结构性存款馀额新增4719亿元，其中单位结构性存款规模增长较大。 另外，4月份人民币贷款增加1.7万亿元，其中企业(事)业单位贷款增加9563亿元，短期贷款减少62亿元，中长期贷款增加5547亿元，票据融资增加3910亿元。

这意味着广泛的信用环境为资金“套期保值”、“空转换”或挪用到限制行业等带来了巨大的空之间的可能性。

打击资金套期保值写入年政府业务报告:加强监督管理，防止资金“空转换。 最近，债市频繁下跌，债市经历了迅速的“杠杆作用”，被认为中央银行从市场上有意打击了“资金对冲”行为。 另外，监督管理对部分银行进行窗口指导，要求银行进行结构性存款的“压力控制价格”，堵塞套利通道。

“处理的根本问题是利率的‘水头差’，应该缩小‘水头差’，减少套期保值空之间”光大证券首席银领域分析师王一峰说。

警惕资金套利的风险

“金融机构必须防范资金的空周转等道德风险和金融风险。 现在利率比较低，必须防止资金套利等。 ”。 人民银行副总裁、国家外汇管理局局长潘功胜日前表示。

4月份结构性存款馀额新增4719亿美元，连续4个月上涨，公司结构性存款和贷款增速表现出双高的优势，引起了市场的关注。

中央银行的数据显示，截至4月底，全国商业银行结构性存款规模为12.14万亿元，环比增加4.05%，首次突破12万亿元。 其中，单位结构性存款规模增长较大，中小银行和大型银行的单位结构性存款规模分别比上个月增加9.52%和6.65%。 4月份人民币贷款增加1.7万亿元，比去年同期增加6818亿元。

这引起了市场对结构性存款可能有大规模资金对冲的热议。 光大证券首席银领域分析师王一峰对第一财经记者说，今年资金市场价格更低，特别是在5月以前，但结构性存款维持高位，利率的“水位差”在套期保值空之间增加。 可以说“在一定程度上有广泛的对冲空之间。 例如，短期融资债券的发行、免疫对策资金的采用、中小企业的地方财政补助金是否有不规范的地方，这些行业有对冲的空之间。 ”。

事实上，这种现象已经引起监督管理的观察。 与3月相比，4月份结构性存款馀额的增加规模已经下降。 中央银行的数据显示，3月份的结构性存款馀额增加到8512.06亿元。

北京银保监局局长李明肖在银保监会例行新闻发布会上指出，“一些公司涉嫌将贷款资金挪用于房地产、证券市场等限制性行业，这是我们今年采取措施监管的重点。” 。

另外，监管对一些银行进行窗口指导，为了打击利用结构性存款的资金套利行为，要求银行进行结构性存款的“压力控制价格”。

另外，严格调查信用资金被挪用，最近的监督管理也把票交给了违反金融机构。 例如，浙江银行保监局的公开消息称，最近定海海洋农商银行因违反信用资金而流入房地产市场受到处罚。 淳安农村商业银行在存在资金流向股票市场被审计发现后，没有比较有效地整改，同一借款人依然有多笔贷款资金流入股票市场受到处罚。

公司拔掉银行的羊毛

以前，一些银行盛行通过同行存款、同行资产管理来转换资金对冲和资金空。 近年来，金融监管日趋严格，随着监管指标的细分制约，各类金融机构处于规范运行的状态。 但是，这次的资金空的周转、套期保值是不同的。 “这次的资金空转账、对冲不是银行的行为，而是实体公司的行为。 ”。 国家金融和快速发展实验室的副主任曾经刚对记者说。

记者说，由于存款利率市场化不同步，资产方面提高了货币信用水平，而且贷款利率的价格低于银行结构性存款或资产管理收益，短期内给公司带来了一定的套利机会。 即，公司以比较低的价格获得贷款等低价格的资金时，还可以将资金存入银行，获得利息收入。

“公司什么也没做，钱也没有进入实体处理就业等问题，但是公司被对冲，银行被拔掉了羊毛。 ”。 曾经，贷款利率下降的速度和存款端利率下降的速度不一致导致了这个对冲机会的存在。

另外，随着票据贴现利率大幅下降，结构性存款利率与票据贴现利率之间的利差扩大，套利空之间也发生了。

李明肖在上述会议上表示，最近公司债务发行和票据融资规模上升，价格下降，一些公司一边通过债券、票据及疫情发生期间的优惠利率贷款等融合低价资金，一边购买金额相近的资产管理和结构性存款以确保资金的“套期保值”

实际上，去年年初，利用结构性存款进行了利息差对冲，但当时票据融资的增加很明显，结构性存款和票据间的利息差对冲链也引起了监督管理的关注。

据上海票据交易所数据统计，年第一季度，票据贴现加权平均利率为2.95%，比去年同期和上年末分别下降了66个和29个基点，比同期lpr下降了110个基点。 其中，中型公司和小型公司的折扣加权平均利率分别为2.88%和3.01%，比上年下降了72和65个基点，比1年lpr同期报价的4.05%分别下降了117和104个基点。

中央银行的数据显示，在追加人民币贷款中，3、4月，票据融资分别增加了2075亿元，3910亿元。

王一峰认为，本轮资金套利的形成机制首先与中国利率双轨制有关，在前期非常宽松的流动性环境下，资金利率和存款利率的分割加剧，套利空之间得到加强。 “处理的根本问题是利率的‘水头差’。 任何套利的形式，热水位置都不好，水位差大，套利的路线多。 水位差少，套利路线少。 因此，应该缩小“水位差”，减少套期保值空之间。 ”。

创新工具消除可能的套利空之间

“(资金空转换，套利)从银行来看，反映了利息差的减少、利润的减少，扰乱了金融市场整体的秩序，资金进入了实体经济，削弱了政策的作用。 ”。 对于资金空套期保值带来的风险，我刚这么评价过。

打击资金套利已成为短期货币政策的重要目标。 最近，债市频繁下跌，特别是短期债券调整幅度很大。 债市经历了迅速的“杠杆作用”，被认为是中央银行从市场上有意打击“资金对冲”行为。

从长期来看，他认为推进存款利率市场化是处理方法之一。 短期内，根据现在贷款方利率的下降情况，适度降低存款基准利率适合贷款方，可以在一定程度上缩小套期保值空之间。

此外，监督管理的魄力也很重要。 他曾经说，要加强监督管理力度，加强对现有结构性存款的监督管理规则和资金录用投入的监督管理，对资金空的转换、套利、进入房地产市场等行为，加大违规处罚的力度。

在精确滴灌的货币政策要求下，最近中央银行的两项创新落地于实体的货币政策工具。 以往，中央银行向银行投入资金，降低银行的资金价格，鼓励银行放贷，但在操作中出现了资金不进入实体，空转换的问题。 与以往中央银行的宽松政策不同，“这次创立与实体直接相关的货币政策工具，是从救济方法、制度方面进行革新，消除可能的对冲空之间”。 曾刚说。

作者:杜川

(:熊思怡)

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