【财讯】中央经济从业会议释放五大信号！宏观政策不急转弯 资本市场也有提

原标题:中央经济实务会议释放五个信号！ 宏观政策不急转弯的资本市场也有来源:证券公司中国

中央经济事业会议于12月16日至18日在北京召开，会议总结年经济事业，分析当前经济形势，开展2021年经济事业。

会议认为，今年是新中国历史上极不平凡的一年。 我国成为世界上唯一实现经济增长的第一经济体，三大攻防战取得了决定性成果，科技创新取得了重大进展，改革开放实现了重要突破，民生得到有力保障。 但是，疫情的变化和外部环境存在很多不明确性，我国经济复苏的基础还不牢固。 会议还指出，明年世界经济形势依然众多，纷繁复杂，恢复不稳定不平衡，疫情冲击带来的各种衍生风险不容忽视。 明年要促进经济运行维持在合理的区间，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持经济复苏所需的支持力。

围绕会议的配置，证券时报·证券公司的中国记者采访了多个行业的专家和机构分解师，在第一时间展开了解读。

信号1 :确定“不急转弯”，政策稳定性稳定增长，防范风险

“明年的宏观政策必须维持连续性、稳定性、持续性”、“对政策操作更正确有效，不急转直下”，在市场担忧随着明年的超常规政策撤退，宏观政策限制可能出现“政策悬崖”的情况下，中央经济从事会议

政策有不急转直下稳定增长的现实需要。 会议指出，疫情变化和外部环境存在很多不明确性，我国经济复苏的基础还不牢固。 明年的世界经济形势依然很多，纷繁复杂，恢复不稳定不平衡，疫情冲击带来的各种派生风险不容忽视。

“市场上不需要担心‘政策悬崖’。 政策方向不会迅速变化，解决经济复苏与风险防范的关系。 受基数因素的影响，2021年第一季度经济增长的前期数据有望大幅改善，但宏观调控部门在进行调控时将消除低基数的影响，客观观察经济运行状况。 ”。 光大证券首席银领域分解师张旭对证券时报证券公司的中国记者说。

方正证券首席经济学家的颜色对记者说，在全球疫情和国际关系不明确性增强、全球货币政策放宽以及我国国债收益率持续上升的背景下，宏观政策不可急剧转变。 在货币政策中，未来的货币政策逐渐恢复正常化，货币政策从明年第一季度末开始进行流动性和信用调整，逐步退出。

不急转直下也可以防止因今年宏观杠杆率的急速上升而积累的信用风险。 中诚信国际理事长、中国人民大学经济研究所联合副所长闪表示，今年以来为应对新型冠状病毒大爆发冲击而实施的稳定增长政策导致宏观杠杆率迅速上升，债务风险进一步累积，其中政府部门增加杠杆尤为明显，地方政府 今年下半年以来，随着宏观政策的调整，债市信用风险释放加快，显示了从民营企业到国企的蔓延情况，将来必须警惕政策紧缩带来的“债务-通缩”压力的显现。

郝衍建议，明年的货币政策必须依然稳健，不要尽快收紧。 在货币政策的操作中，为了不使实际利率急速上升，引起了“债务—通缩”的循环，在操作节奏上，充分考虑到明年下半年经济修复薄弱的风险，提出了货币政策“前后松”。 随着经济修复，财政政策可以适度调整，界限收缩，但积极财政政策不应该马上退出，恢复常态，维持适当的力量，将专业债务作为2021年积极财政政策的重点，将2021年的特别债务额设定在3.2万亿元左右

民生银行首席研究员温彬预测，明年财政政策的支持力度不明显收缩，财政赤字率维持在3%左右，地方政府特别债务增加3兆左右较为合适，但在维持适度的支出强度的基础上，越来越强化财政支出结构 由于套期保值疫情的影响，今年的货币供应量和社会融资规模的增长率预计比名义经济的增长率高约2个百分点，随着明年的“维持宏观杠杆率的基本稳定”再次成为硬制约，货币供应量和社会融资规模的增长率与名义经济的增长率成为基本 因此，从具体操作来看，中央银行越来越多地利用公开市场的操作来合理确保市场的流动性。 另外，依然强调对货币信用政策的正确指导，要求金融机构继续提高对制造业、中小企业的支持力。

“虽然宏观经济有所改善，但许多中小企业面临着经营压力，明年将通过不向金融机构偿还等措施，维持中小企业的资金流稳定，防止资金不足引起的中小企业经营困难，明年比较中小企业的延期偿还政策逐步退出 而且，中央银行今年推出的直接关系到两个实体经济的创新货币政策工具明年可以进一步优化和完善，被认为是长时间支持中小金融机构和中小微型企业的支持工具。 ”。 温彬说。

信号2 :再次确认“不炒住宅”，强调租赁住宅市场的建设

今年的中央经济实务会议，不动产的表现复印件很多，字数是年来中央经济实务会议最多的。 明年应该掌握的8项重要任务中，“处理大城市住宅的突出问题”单独提出，反复再次确认了“不炒住宅”的定位，此外还强调了租赁住宅市场的建设、保护性租赁住宅和长期租赁住宅，中央是大城市的

“这几年，中央经济实务会议的住宅和不动产的表现通常在民生和社会保障的复印件中被提及。 今年的房地产是要点任务中的第一次表明现在房地产平稳健康快速的发展比任何时间都重要。 》广东省住房政策研究中心最高研究员李宇嘉在证券时报证券公司中国记者的采访中说。

处理大城市住宅突出问题的是贝壳研究院首席分解师许小乐表示，年在货币政策宽松的背景下，资金不能充斥房地产市场，部分城市如深圳等大城市的住宅供求矛盾进一步加剧，房价明显上涨 城市住房供求矛盾大，房价过快上涨在一定程度上对人口流入形成阻滞作用，不利于城市的快速发展，因此将处理大城市住房问题提高到重要的战术地位。 处理大城市的住房问题必须重视“根据土地情况，多项措施并行进行”。 总结年下半年以来的许多房地产调控政策，政策工具不仅增加了诉讼方的限制，还增加了住宅用地供给的增加、人才室、租赁室等供给方政策的建设、促进地区协同快速发展等政策，抑制了房地产市场的变动。

在处理大城市住房问题的任务中，强调了租赁住房市场的建设。 对此，上海易居房地产研究院副院长杨红旭在接受证券时报证券公司中国记者采访时表示:“大城市的住房突出问题与房价高有关，但与租赁并行性还不完全。 现在，租赁住宅的推进，国家开始出台很多支持住宅租赁市场快速发展的文件，但由于两年间效果不明显，中央现在对大城市特别是人口流入比较多，暂时房价高的人来说，无法期待。 ”。

具体来说，会议确定了“确保租赁住房在逐步享受公共服务方面享有同等权利”。 许小乐认为，这将加快租赁市场赋权细则的落地，有利于租赁市场制度的完整性，真正把租赁作为长期居住选择。 另外，会议认为“探索利用集体建设用地的租赁住宅建设”，收集租赁住宅将成为将来“租赁社区”的新形态，为租赁人提供越来越多的租赁选择，另一方面，租赁住宅的供给也将增加

另外，关于会议决定了“完善租赁市场秩序”、“合理控制租赁水平”，徐小乐认为租赁市场的监督管理将制度化、常态化。 一是进一步加强租赁机构的经营监督管理，特别是对经营风险的管理，事前、事件中和事后监督管理二是培养和规范并行，包括对租赁公司的财税支持和经营行为规范三是租赁水平的指导价格和管理

信号三:推进经济优质快速发展，资本市场大有可为

中央经济事业规定了资本市场的迅速发展方向，即“促进资本市场健康的迅速发展，提高上市公司的质量”。 市场官员为了推进经济优质快速发展，实施创新推进快速发展战术，资本市场发挥更大的作用，加强枢纽功能，完善基础制度，健全市场体系，深化资本市场改革，提高上市公司的质量

现在资本市场正在加快探索更好的服务经济社会优质快速发展的制度、机制和体系，一方面促进资本市场健康快速发展，另一方面以注册制和退市制度的改革为线索，搞好“入口关闭”、“出口关闭”，发行 推进投资者保护等各环节重要制度的创新，加快建立更成熟的定型基础制度，提高市场基础制度的稳定性。 另一方面，加快完善的多层次资本市场体系，把握各阶层股票市场的定位，强调特色，错位迅速发展，完善各板块制度安排。 强调支持拥有“硬核科学技术”的科技公司壮大的创业板特色，充分考虑为成长型创新创业公司快速发展服务的主板(中小板)的优势，深化切实推进注册制改革的新三板改革，深化地区股票

中泰证券首席经济学家李迅雷说，资本市场健康快速发展，基础制度的完整性很重要。 现在在中国居民的资产配置中，金融资产配置的比重还非常低。 这意味着未来中国居民家庭对金融产品的配置比例将大幅上升，资本市场需要建设规则，健康快速发展，在更大的快速发展空之间提高对实体经济的服务能力。

在资本市场快速发展的过程中，上市公司质量的好坏极其重要。 现在中国a股上市企业数量超过4100家，市值近80万亿元，上市企业中有市值在1万元以上的巨头和“小而精”的细分市场冠军。 上市企业涵盖国民经济90个领域的大类，总营业收入占全国gdp的近一半，实体公司利润总额相当于规模以上工业公司的5成，吸收的员工总数接近2500万人，在中国经济体系中处于“基础”、“支柱”之地

今年以来，监管层在提高上市企业质量上下了很多功夫。 国务院发表了《关于提高上市企业质量的意见》，对今后某个时期上市企业质量提高提出了新的要求，进行了全面部署的证监会为了提高上市企业的管理水平，开展了上市企业的管理专业行动，通过两年的努力，要点、要点 目的是加强各部门职务、各自责任、协调运营、比较有效平衡的上市公司治理结构，夯实上市公司质量快速发展的基础。

证监会副主席阎庆民在上市企业峰会上对上市企业提出要求，要求上市企业遵守法律，规范迅速发展，稳健经营，领导创新，成为受人尊敬的公司。

“中国经济已经进入库存时代，公司优胜劣汰的竞争日趋激烈。 ”。 李迅雷加快注册制改革，使更多的公司能够在资本市场竞争，淘汰退市制度下落后的企业，保存高质量的公司，提高上市公司的整体质量，真正发挥优化股票市场资源配置的功能

信号4 :以扩大内需为基点，推进改革和开放的相互促进

中央经济实务会议强调再三扩大内需这一战术基点，全面推进改革开放。 会议指出，形成强大的国内市场是构建新的快速发展格局的重要支持，有必要在合理的诱惑费用、储蓄、投资等方面进行比较有效的制度安排。

证券首席经济学家伍超明对证券时报证券公司中国记者说，中央经济实务会议明确的八项重要任务总目标是构建以国内大循环为主体、国内国际双重循环相互促进的新的快速发展格局的第一步。 八大任务贯彻创新、协调、绿色、开放、快速发展理念。 如何实现八项任务，围绕两个方面展开。 一是牢牢抓住供给侧结构改革这条主线，另一个是重视诉求侧管理。 关于供给方面，首先是完成加强国家战术科技能力、增强产业链自主控制能力、处理种子和耕地问题等任务。

边管理寻求扩大内需的战术基点。 扩大内需要发挥一项费用的基础性作用。 会议指出，扩大费用最根本的是促进就业，完善社会保障，优化收入分配结构，扩大中等收入群体，稳步推进共同富裕化。 中国人民大学应用经济学院教授、中国宏观经济论坛( cmf )第一成员丁守海对证券时报证券公司的中国记者说，今年中国经常实现稳定就业的目标任务，明年经济形势比较好，就业形势比较乐观 但是，有一个值得注意的现象。 例如，前11个月服务业生产指数的累计值依然为负值，服务业是吸收就业的主体，服务业恢复缓慢可能会给明年的就业恢复，特别是就业质量的恢复带来压力。

会议还强调增强投资增长后的力量，继续发挥重要作用。 中信证券首席经济学家诸建芳表示，11月，制造业投资单月增速首次恢复两位数增长，经济内生动能修复基础越来越好。 随着工业公司利润的持续修复、制造业长时间贷款增速的持续改善、以及公司经营预期的改善，后续制造业投资将继续保持单月同比持续较快增长的趋势。

广发证券首席经济学家郭磊认为，“寻求牵引供给”需要进一步开通堵车点，补充短板，培养完善的内需系统，挖掘内需潜力。 并且，通过生产能力、环境保护、金融脱离杠杆、金融供给侧、推进中的产业链高度化等一系列供给侧改革，可以改善供给侧的效率，完成“供给创造诉求”的问题。

构建新的快速发展结构，必须建立高水平的社会主义市场经济体制，实行高水平的对外开放，推进改革和开放的相互促进。 会议从完全宏观经济管理、深入实施国有企业改革三年行动，优化民营经济快速发展环境、缓解市场准入、健全金融机构管理、规范第三支柱养老保险等方面召开推进改革的“名单”，全面进步

商务部学术委员会副主任、区域经济研究中心主任张建平对证券时报证券公司的中国记者开展积极探讨加入全面、进步的太平洋伙伴关系协定的事业，将中国的制度型开放推向了新阶段，特别是自由贸易试

信号5 :推进科学技术自立，打破和阻碍科学研究机制

中央经济实务会议强调要把国家的迅速发展建立在更安全更可靠的基础上。 科学技术自立自强是促进快速发展大局的根本支持，产业链安全稳定是构建新的快速发展格局的基础。 作为“十四五”开局之年，会议更重视长时间的快速发展问题，特别是“处理制约国家快速发展和安全的重大难题”，会议提出了加强国家战术科技能力、增强产业链自主控制能力的两项重要任务。

在加强国家战术科技力量方面，会议提出要发挥新型举国体制的特点，发挥重要医院高校国家队的作用，制定实施基础研究的十年行动方案。 要发挥公司在科技创新中的主体作用，支持领导公司构建创新联合体，推进中小企业的创新活动。 加快国内人才培养，完善激励机制和科技评价机制，执行攻关任务“暴露第一帅”等机制。

在增强产业链自主控制能力方面，会议提出实施重要核心技术攻关工程，尽快处理“勒颈”问题，实施产业基础重建工程，深入实施质量提高行动。

科技部部长王志刚最近写道，必须优化调整重大科技任务组织的实施机制。 分类推进重大任务的研发管理，对支持国家重大战术诉求的任务实施“升旗指挥官”、“军令状”、“里程碑式审查”等管理方法。 对于支持经济社会快速发展的任务，与部门、地方共同组织实施，探索完全的“悬赏制”、“赛马制”等任务管理方法的科技创新前沿探索任务，根据竞争偏好鼓励自由探索。 开展现代科研院所改革，完善科研项目和资金管理，切实减轻科研人员负担，赋予创新领导更大的技术路线决策权和经费采用权，加快项目经费采用“包干制”考试，建立基于信任的科学家责任制

民生银行首席研究员温彬认为，增强产业链自主控制能力是中央经济工作会议首次对产业链安全问题提出决定要求，首次定义了其在新的快速发展结构中的定位，提升到新的快速发展结构的“基础”地位 中国国内产业的完善度及产业体系的完善度，是尽量减少外部影响，实现经济持续健康和快速发展不可或缺的。 因此，必须统一推进短板补充和锻造长板建设，攻克关键核心技术，实施产业基础重建工程，优化产业链快速发展环境，加强要素支撑。

金融业正在扩大对科技创新和加强产业链的资金支持。 中国的国新系基金总规模已经超过8000亿元。 中国国有公司有望混合所有的制改革基金在年内落地运营，总规模为2000亿元。

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